京東金融離劉強東說的“給京東貢獻70%利潤”的水平，還差太遠 - freecar

IPO前夜，京東需要給資本市場講一些比賣數碼家電更激動人心的故事，騰訊入股是一件，互聯網金融也是一件。

3月底，劉強東在“中關村100” 企業家俱樂部和李彥宏、雷軍等大佬一起開研討會時，曾放出豪言，稱京東未來70%的利潤都將來自金融;而今年以來，京東在金融方面確實是動作不斷：京保貝、京東白條、網銀錢包、小金庫……基本上是阿里有的，京東要有，阿里沒的，京東也要有。最新的一個動作是在4月15日，上線了一款叫京東8.8的基金產品，年化現金支付比率為8.8%，號稱京東金融首款“超級理財”。

可是，長期以貨到付款為主，連網絡第三方支付都沒怎么玩過的京東，真能把金融做得這么牛逼啊?桃園駕訓班總歸有點將信將疑。本文粗略解構下京東金融，上篇主要關于to C業務，下篇則是to B業務。

雖然從2012年開始，京東就和銀行接觸，開始謀劃一些金融業務，并且通過收購網銀在線拿下了一個第三方支付工具，但京東金融真正起步應該是2013年7月。當時，金融事業部從京東電商業務中正式獨立了出來，而且連續申請了商業保理牌照、小貸牌照、基金支付牌照，還有財務咨詢牌照;在金融這樣一個強監管的領域，有牌照，才能正兒八經干活。從業務范圍上看，京東金融在to B端和to C端，雙端皆有布局。

很明顯，京東to C端的業務就是全面向阿里看齊的節奏：網銀在線類似支付寶，小金庫類似余額寶，京東白條類似虛擬信用卡，京東8.8類似淘寶理財。

雖然，互聯網金融紅成了辣子雞，余額寶示范效應下，很多人躍躍欲試，但其實，這行門檻很高，賺錢很難，對于京東而言，我覺得，一個很大的掣肘，是規模問題。

京東白條，我身邊沒一個人申請到，門檻好像很高。高雄駕訓班一方面，業務剛上，要慢慢鋪開可以理解，但另一方面，我相信也是京東風控壓力比較大的原因。

京東白條是類信用卡業務，原理是利用用戶在電商平臺上留下的數據來判斷個人信用，并給予授信額度，商業模式也和信用卡類似，靠收取逾期利息和分期付款手續費盈利。

用數據判斷授信額度這件事，聽著比較高大上，但實際上，這很難，且現階段，效果很可能還不如銀行。

你有沒有房、有沒有車、有多少收入、信用怎么樣，這是給予用戶授信額度時，機構需要借助信息、數據去反推的東西。別看銀行的信用卡辦卡好像很隨意，實際上，銀行會回去翻查你很多信息，在中國，銀行是有很多特權的，能查到的東西超乎很多人的想象。

比如說判斷你有沒有房，銀行會去查你的央行征信報告，如果你曾經在銀行辦過房貸，這條信息是很可能被銀行寫進央行征信報告，這個，京東查不了;還有可能，銀行和市級房管局搞好了關系，接入了對方信息，你有沒有房，也就一目了然了。電商怎么判斷你有沒有房?看你買了裝修材料，估摸著你可能買房了。和銀行比，各位覺得哪個準?

阿里的虛擬信用卡喊了一年才姍姍來遲，其實不僅僅是監管原因，風控難度，也是一個因素。阿里平臺上的數據可是明顯多于京東的，無論是實名認證的用戶量，地址庫，還是活躍程度，支付寶對接的銀行卡等等。阿里尚且犯難，京東的挑戰應該更大。而且，某種程度上，京東的風控還必須做得比阿里更好，因為，京東白條的違約成本比阿里的虛擬信用卡要低。

眾所周知，支付寶推的“虛擬信用卡”，前一段被央行叫停了，而看著類似的京東白條卻躲過了監管。原因是，京東白條不是一款金融產品，而是“賒銷”模式。

阿里是平臺，不是直接的賣家，虛擬信用卡的授信由阿里的合作銀行墊資，所以是金融產品，央行、銀監可以監管;但京東自己是賣家，白條實質是個“賒銷”憑證，高雄牛排而非金融產品，你去店里買東西，人家愿意晚兩天收你錢，這事兒央行可管不著，非要找監管機構，那應該是工商局，然后，賒銷這事兒不犯法啊，所以工商局也不會來取締。

賒銷讓京東白條躲過了金融監管，但是，也有弊端。監管，也不都是添堵，很多時候也是有紅利的：如果虛擬信用卡你不還，你就是欠銀行的錢，這事兒會被寫進央行征信報告的，這個影響大家明白的，會影響你日后的各種借貸行為;可是京東白條你不還，你是欠京東錢，此事不會進征信報告，京東基本拿你沒轍，甚至連封殺你在京東上購物都做不到，你重新申請個賬號就好了，這又不用實名驗證。京東只能去法院告你，問題是，就幾千塊錢的事兒，打個官司未免太勞師動眾了。

用戶的違約成本太低了，京東要控制壞賬率，就只有挑選更高質量的用戶，此時，如果平臺數據有限，風控就真的是亞歷山大了。要知道，銀行的風控能力并不弱，加上強約束力，網點催收能力，很多銀行信用卡的壞賬率仍然超過1%。為什么在京東白條上線后，大批用戶吐槽申不到，其中很多甚至已經是京東的高級會員，還有人吐槽似乎只有用信用卡付過錢的才能申到。原因應該就在于京東沒這么強的風控，萬一壞賬率太高，承受不起，而已經用信用卡付過錢的，這是銀行已經把過關的客戶嘛，質量自然高點。

京東8.8，之前牛皮吹得挺大，高收益，創新啊啥的，但實際上，這就是一款鎖定兩年的定期支付混合型基金，怪只怪以前金融離我們太遠，出個不一樣的，大家就以為是創新，其實，在工行、交行等，同類產品已經賣很久了。

京東8.8不保本，年華支付比率為8.8%，年化收益率浮動，如果達不到8.8%，就會拿你的本金出來先給你。收益有可能比貨幣基金高，但風險性也會明顯大于貨幣基金。

在天天基金網上查了下，顯示目前混合基金有251只，近一年，年化收益率為正的，是152只，比目前余額寶收益率高的大概是105只，占比42%。還不錯對吧?但是，又看了下近6個月的收益，收益為正的，就只剩69只了，不足三成。汗。看來這半年國內投資環境是不行啊。

而這當中，京東8.8的運營方國泰基金有7只，近一年，最賺錢的凈值增長10.66%，最虧錢的跌了15.55%，近6個月，是全虧……所以，京東8.8收益有高于余額寶的可能，但可能性有多大呢，大家自己掂量。

從銷售效果看，京東8.8是4月15日上線的，京東連續兩天，首頁一直是置頂廣告，我16日買了100元，18日登陸，還是可以買。這個基金統共也就是10億的規模，賣兩天都賣不完，除了產品本身風險高于貨幣基金這個因素(其實能接受高風險產品的人還是有很多的)，關鍵，我覺得還在于京東能撬動的潛在理財用戶規模不夠。

支付用戶量——理財用戶量(穩健性)——理財用戶量(激進型)，我感覺，這三種是形成金字塔形狀的，支付是底層。高雄Motel 仔細想想，有多少人在京東是在線支付的，有多少人熟悉網銀在線，有多少人信任它是安全的?網銀在線對接了多少銀行，有多少支付場景?網銀在線的移動客戶端有多少裝機量?

支付寶積累了十年，8億注冊用戶，3億實名認證A類用戶，移動端裝機過1億，且用戶對其認知是偏金融屬性的，這，是余額寶能賣得動的基礎。此前支付寶賣預期年化7的保險理財產品，保本是2.5%，其實也有最終受益低于余額寶的可能，但是，8.8億，5分鐘售罄。

目前，互聯網金融要在產品層面創新，難度還比較大，主要還是渠道的優化，但即使是淘寶那么大的流量，賣理財產品，效果都很一般(因為這說到底是基金公司在賣，不是支付寶在賣)，京東要做，難度更可想而知，而如果網銀錢包用戶量，對接銀行，支付場景等等上不去，理財產品必然會很很難賣。

C端的業務，對規模非常倚重，用戶數據規模不夠，風控會很難，潛在用戶量不夠，賺錢會很難。余額寶一年的管理費是0.3%、托管費是0.08%，銷售服務費是0.25%，總共也就是0.63%，余額寶都賣成這樣了，天弘基金去年還沒扭虧呢。

京東金融，是個好故事，可是，如果突破不了規模掣肘，那好故事要變成好生意，真心難，起碼，靠C端業務為京東集團貢獻利潤，不太現實。