2013/07/18 
【泰國世界日報╱社論】

中國大陸官方15日公布第二季國內生產毛額(GDP)增長率為7.5%，低於第一季的7.7%，雖符合市場預期，但並未改變多數財經專家認為大陸經濟日益減速的看法。現在大家最關心的，大陸經濟是否有「硬著陸」風險？北京對GDP增長率容忍底線為何？

今年3月國務院總理李克強上任後，作風迥異於前任總理溫家寶，經濟政策聚焦在調結構，推動經濟轉型升級，巴克萊銀行將其施政重點歸納為不出台刺激措施、去槓桿化及結構性改革三大支柱，並稱之為「李克強經濟學」(Likonomics)，彰顯其以經濟短痛換取長期利益的施政特色。

近月來，北京的強勢作為如宣示「政府要帶頭過緊日子」，並將各級政府一般性支出統一削減5%；嚴打影子銀行，上月發生銀行錢荒，中央堅持不挹注大量流動性；嚴查假出口，防杜熱錢流入，不惜讓6月出口增長轉為負數；在在反映「李克強經濟學」的影子。

然而，以緊縮支出、擠泡沫及調結構為核心理念的各項施政作為，勢必以減緩經濟動能，讓GDP增長率跌到偏低的水準，因此，各方都在揣測大陸官方對GDP增長率下跌的容忍底線在那裡？

李克強今年3月在全國人大會議上楬櫫今年大陸GDP增長率目標為7.5%；最近很多專家及投資機構看壞今年GDP增長率可能降至7%甚或更低的水準，李克強隨即於7月9日在廣西主持經濟形勢座談會提示：在經濟增長率、就業水平等不滑出下限，物價漲幅等不超出上限的合理區間內，要著力調結構、促改革，推動經濟轉型升級。此一談話無疑釋出將致力達成今年GDP增長率目標7.5%的明確信息。

但從現實面來看，大陸目前正面臨投資及金融雙泡沫的危機，經濟增長率要「保7」都很勉強。大陸投資泡沫遍及汽車、鋼鐵、水泥、石化、平板玻璃、鋁業，太陽能、風電、LED等各行各業，乃至公路、機場、港埠等各地公共建設；為避免重覆投資及去化過剩產能，北京已展開全面清理整頓工作，這也是不再推出新刺激措施的重要原因。

大陸金融泡沫肇因於金融海嘯後寬鬆貨幣政策及熱錢湧入造成貨幣供給激增，從2008年到2012年，大陸貨幣供給額M2增加一倍；信貸總額占GDP比重從120%提高到200%，因而引發房市、地方債及影子銀行三大泡沫，北京雖祭出嚴厲調控措施，但仍難遏阻泡沫擴大。

今年以來，大陸M2年增率仍逾15%，但6月銀行體系竟然出現嚴重錢荒，導致短期利率狂飆，究其根源就是最近兩年高速擴充的影子銀行及不正常信貸所造成。在李克強「盤活存量、用好增量」的明確指示下，北京不會因為GDP增速放緩而轉向寬鬆貨幣政策，甚至下半年還可能實施略為偏緊的貨幣政策，以降低金融風險。

是以，當前大陸經濟顯然已走到十字路口，若要擠出泡沫，調整結構，勢必以犧牲經濟增長為代價，有很高機率GDP增長率會降至7%甚至6%以下；但若要維持7%以上的增長率，勢須推出新刺激措施，從而也將助長投資及金融泡沫，讓調結構和經濟轉型更為困難。

在穩增長和調結構間存在難以克服的矛盾下，「李克強經濟學」要作何種程度修正才能兼顧短期和長期目標，無疑是當前北京當局最頭痛的問題。一個較可行方向，是順勢大力推動市場化改革，將國有事業及壟斷性行業全面開放民間投資，引導閒置資金投入正常投資和經濟活動，尤其是服務業，如能讓民間有更大的投資空間，可以兼收擴大內需之效。

去年中共18大政治報告，訂定2020年國內生產總值和城鄉居民人均收入較2010年「翻一番」的目標，推估在2020年之前每年GDP增長率約7%就可達成目標。所以，在調結構和經濟轉型階段，容忍GDP增長率降至6.5%或更低水準，並非壞事，也才能真正體現以短痛換長利的目標，北京若朝這方面多想想，問題自可迎刃而解！

【2013-07-18/泰國世界日報】

【經濟日報╱記者吳父鄉／綜合報導】 2013.07.17 03:45 am  
 
大陸國務院總理李克強昨天再度定義經濟運行的上限和下限，上限是要防通膨，下限要穩增長和保就業，再一次強化「李克強經濟學」。
（新華社） 

大陸國務院總理李克強昨（16）日第二度定義經濟運行的「上限」與「下限」，但仍未以具體「數字」說明經濟成長的上限與下限。他說，經濟運行的「下限」為穩增長、保就業；「上限」是預防通貨膨脹；要對經濟運行滑出合理區間預做準備。

大陸周一公布的第2季GDP為7.5%，增速較第1季放慢，差點滑出官方目標的「下限」。

大陸經濟成長速度趨緩，全球都在矚目。

中央電視台報導，李克強昨天接見來自研究機構、學校的經濟專家，及來自機械、家電、節能、金融的企業負責人，聽取他們反應生產及經營上面臨的問題。

李克強昨天是第二度就經濟運行的「上限」與「下限」做出定義，他說，經濟運行過程中，勢必會出現一定波動，宏觀調控的目的是避免經濟大起大落，讓經濟運行保持在合理區間。

李克強重覆7月9日在廣西調研經濟提出的「保底論」，稱經濟運行區間的「下限」便是穩增長、保就業；「上限」是預防通貨膨脹；在不同階段，上下限可以有所不同。

他強調，當經濟運行逼近上下限時，宏觀政策要側重「穩增長」，或「防通脹」；但也要與「調結構」、「促改革」的中長期的措施相結合，使經濟運行保持在合理區間。

李克強同意，全球經濟復甦艱難和大陸經濟成長放緩的壓力，讓經濟發展出現許多「兩難」問題；他強調，既不能因經濟指標的一時波動，而改變政策取向；也不能對經濟運行滑出合理區間，或出現大起伏缺乏警惕和應對準備。

報導說，由此推斷，大陸政府要不要出手調控，關鍵是「就業」與「通膨」，只要沒有大幅波動，將把更多心力放在推動「改革」。

大陸國務院總理李克強昨天再度定義經濟運行的上限和下限，上限是要防通膨，下限要穩增長和保就業，再一次強化「李克強經濟學」。 / （新華社）
 

【經濟日報╱記者蔡敏姿／綜合報導】 2013.06.29 04:06 am
  
巴克萊資本創造一個新詞「李克強經濟學」（Likonomics），指李克強為中國制定的經濟增長計劃，用短痛換取長期利益。主要有三大支柱：不推出刺激措施、去槓桿化以及結構性改革。

巴克萊在周四發布報告說，我們認為要讓大陸經濟持續往前走，未來十年內GDP須保持每年6%-8%，李克強經濟學恰是中國所需要的。

2013年初時，中國總體信貸規模從2008年的9兆美元升至23兆美元。讓人擔心的是，雖然信貸增速超過20%，但最近幾季大陸名義GDP增長率卻不足10%。

李克強政府將把大陸推向「臨時硬著陸」，未來三年，大陸的季度經濟增速會降至3%。但之後，中國經濟應能迅速反彈。

雖然「李克強經濟學」的前兩大支柱可能造成痛苦﹐但對於為中國的結構性改革鋪路卻有重要作用。巴克萊說，決策者們將強化市場紀律，為放開利率和資本項目做準備。除非經濟崩潰風險逼近﹐預計大陸當局不會採取激進的財政和貨幣擴張政策。

從目前正在進行的各種政策討論看，改革預計將在其他幾個領域展開。這些領域包括行政控制、土地使用和壟斷行業等。

過去三個月，各方要求推出新經濟刺激措施，但新領導人無動於衷，他認為國家主導投資不可再持續了。同時，開始整頓金融放貸行為，特別是影子銀行業務，以防止資產泡沫化。

【經濟日報╱記者吳父鄉／綜合報導】 2013.06.27 03:41 am 
 
中國人民銀行（大陸央行）釋出流動性後，「錢荒」危機暫時解除。但有大型銀行高層透露，大陸國務院再出考題，要求各銀行在今（27）日前上報「用好增量、盤活存量」的具體措施，業者只好再急忙擬出信貸資金「瘦身」方案。

中國政府網報導，國務院總理李克強昨日舉行常務會議時表示，「要保持政策連續性和穩定性，穩定市場預期，把錢用在『刀口』上。」要壓縮一般性投資，集中資金重點加強可持續的經濟增長點。

會議指向的「刀口」包括有擴大內需、棚戶區（違章建築）改造等。尤其強調，棚戶區改造是重大民生工程，可有效拉動投資、消費，帶動相關產業發展，推進以「人」為核心的城鎮化建設。充分顯現「緊金融、鬆市場」的李克強經濟學。

第一財經日報昨（26）日報導，一名國有大型銀行人士稱，已經收到來自監管部門的相關文件，要求各銀行首席經濟學家對「用好增量、盤活存量」提出建議方案，並於今日提交銀監會，再統一上報。

銀行業人士稱「這（用好增量、盤活存量）就是銀行下半年工作的主旋律。」

所謂「用好增量」即是謹慎審核新增放款，不對產能過剩的產業過度擴張信貸，改向小微企業、現代農業、新興技術產業等放款；「盤活存量」則是檢視現有信貸，要求不符合政策方向的貸款還款。

面對這項要求，不少銀行業人士面有難色。一名股份制銀行人士指出，信貸投放「用好增量」是可以執行的；不過，「盤活存量」卻存有難題。

由於大型銀行為免呆帳風險，一直傾向放款給央企；一些央企從銀行獲取低成本資金，再轉手給財務公司放貸，或再以高利率貸給其他企業賺利差。「這部分信貸資金也需要壓縮，但卻存在難題，因為銀行依然離不開大客戶的存款。」他說出了「錢荒」不是沒錢，而是用錯地方的共犯結構。

有專家稱，藉「盤活存量」能要求銀行清理一些「借新還舊」的財務槓桿操作，壓縮信貸資金；也能解決金融危機後，許多信貸資金根本沒有進入實體經濟的「空轉」問題。

監管單位的意圖可能是要求銀行壓縮這部分信貸資金，將清理出來的資金，注入實體經濟，維持金融與實體經濟相輔相成的健康發展。

專家稱，大陸國務院要求的「盤活存量」，銀行信貸資產證券化可能是一個比較有效的工具。本次監管政策可能會刺激信貸資產證券化試點的擴大。

隔拆回落…錢荒仍未解除

中國人民銀行（大陸央行）注資後，反應資金緊缺程度的隔夜上海銀行間同業拆放利率（SHIBOR），昨（26）日連續第四天回落至5.553%。不過，14天和1月期利率仍回漲，資金緊缺的擔憂仍未全面排除。

新浪財經報導，昨日隔夜和7天期SHIBOR和回購利率都小幅回落；1月期以上的利率也呈現回落態勢，但14天及1月期利率都出現回漲。這顯示貨幣市場整體緊張情緒已大為緩解，但對資金緊缺的擔憂仍在。

昨日，隔夜SHIBOR下跌18.3個基點至5.553%，已連續第四個交易日下跌；相較於上周四13.444%的歷史高點，總共已下降了789.1個基點。然，今年5月以前，隔夜SHIBOR利率最低曾到1.7%左右，很少突破4%。

香港信報援引中金首席經濟學家彭文生認為，銀行間利率以多快速度回落，以及在什麼樣的水準達到新的平衡點，仍存有不確定性。

除了關注短期波動，市場將密切關注中央如何化解過去累積的金融風險，並引導信貸流向實體經濟。

【經濟日報╱記者劉永祥／綜合報導】 2013.04.18 03:49 am 
 
大陸國務院總理李克強昨（17）日主持召開國務院常務會議，分析第一季度經濟形勢，下一階段重點工作是積極擴大國內有效需求及有效防範地方政府性債務、信貸等方面存在的風險等。

會議也提到，繼續做好H7N9禽流感疫情防控，確保救治費用到位，保證患者得到及時救治。

針對擴大內需，會議指出，須完善消費政策，提高居民消費能力，大力發展服務業，開發和培育信息消費、醫療、養老、文化等新的消費熱點，增強消費的拉動作用。

此外，要保持合理投資規模，加強城市道路、軌道交通、環保基礎設施等方面建設。發展環保產業。推進科技創新，加快淘汰落後產能，擴大先進產能市場空間。

國務院指出，下一階段的重點工作還包括：夯實農業基礎、著力保障和改善民生、深化改革開放，及有效防範地方政府性債務、信貸等方面存在的風險。

深化改革開放部分，會議要求抓緊清理取消和調整行政審批項目，並向社會公開，激發民間投資和社會創業熱情。

深化財稅制度和資源性產品價格改革，積極穩妥推進利率市場化和人民幣資本項下可兌換。進一步擴大開放特別是服務業開放，以開放促改革、促發展。

改善民生方面，要求做好大學畢業生等重點群體就業工作，多管道擴大就業、支持創業，增加居民收入。完善社會保障體系，逐步消除群眾養老、醫療等方面後顧之憂。落實貧困家庭學生資助政策。加快落實保障性住房建設任務，確保質量和公平分配。

儘管大陸第一季經濟成長率7.7%低於市場預期，國務院仍認為，第一季國民經濟運行平穩，總體良好，經濟增長速度、城鎮新增就業等主要指標穩定在合理區間。

不過會議也點出，大陸面臨的國內外環境十分複雜，平穩運行與隱憂風險並存，制約發展的矛盾不斷顯現；因此，要進一步加強分析研判，把握規律性，增強預見性，求真務實。

【經濟日報╱記者林宸誼／綜合報導】 2013.04.15 03:42 am  
 
李克強表明，國有、民營和外資應該放在一個平等的平台上。
（本報系資料庫）

大陸國務院總理李克強12日在北京主持專家和企業負責人座談會，聽取當前經濟形勢和政策建議。

他強調，要打造中國經濟「升級版」，依靠制度增強經濟發展後勁。

人民網昨（14）日報導，美的集團董事長方洪波在會中談到企業「走出去」戰略面臨融資困難，李克強馬上向出席會議的中國人民銀行副行長胡曉煉詢問情況。

獲知根據目前的政策，民營企業在跨境融資方面確實存在門檻時，李克強表明，國有、民營和外資應該放在一個平等的平台上，透過規則來規範。

他再次強調放權給市場的必要性，認為市場化競爭短期內可能有問題，但如果充分、有規則競爭，對長期、中長期是有效。不能因為短期的問題，對長期有影響。

中新社報導，這是大陸新一屆政府成立後，國務院首次邀請經濟專家和企業界人士到中南海共同把脈中國經濟。

李克強在會中指出，現在經濟形勢確實比較複雜，但是要從變化中尋找規律，穩定對經濟走向的預期。

對於今年第1季大陸經濟形勢，李克強表示，「總的來說，目前還是平穩的。但怎樣把握未來發展走向，還是需要我們提高預見性。」

李克強用「站穩腳跟」、「著眼整個中國經濟的升級」來比喻大陸經濟的發展。他表示，大陸經濟成長的基礎並不十分牢固，「值得我們憂慮」，所以一定要增強經濟發展的「元氣」。至於如何增強，他認為「還得靠制度」，透過改革釋放制度紅利。

他還強調，要打造中國經濟的「升級版」，經由推動轉型實現升級。

與會的專家學者和企業界人士，還分別圍繞當前國際經濟金融形勢、中國的財政貨幣政策、房地產和金融市場、以及有關行業和企業發展等，提出對策與建議。在這些建議中，一致認為要保持當前經濟穩中求進，進中求好。