【經濟日報╱記者余麗姿、邱金蘭／台北報導】 2009.08.13 04:03 am

經濟日報／提供
高鐵財務重整方案出現新變數，負責籌組銀行團的台灣銀行要求高鐵同步提出一、兩百億元以上的增資計畫，讓高鐵的淨值由負轉正、改善財務結構；但台灣高鐵公司副總賈先德表示，此刻硬要高鐵增資形同緣木求魚，可行性很低。

賈先德強調，高鐵營收穩定，但承擔不合理的折舊，改善財務最好的辦法是融資重組。此刻硬要增資，形同緣木求魚，可行性很低。賈先德表示，高鐵會再和台銀溝通，不是高鐵不願意增資，而是目前完成增資的可能性很低，希望台銀能從財務融資架構重組等基本問題開始解決。

為解決高鐵年底前可能面臨的資金缺口，交通部、高鐵及台銀等組成專案小組研擬對策，提出財務重整方案，並由台銀主導3,900億元的融資重組案，原本規劃是敲定財務重整方案後，由台銀籌組新的聯貸銀行團，但目前為止高鐵對銀行要求的增資計畫仍無回覆。

相關人士指出，相關首長昨天原本要召集協商對策，但因南下勘災延期；至於台銀主要是基於將來順利銀行團籌組的考量，才要求高鐵須提出具體增資計畫，包括時間和金額。

據了解，銀行方面希望高鐵增資金額應搭配不同方案，至少要一、兩百億元以上。

有關人士表示，3,900億元新聯貸案主要是解決高鐵的資金缺口，但要完全改善高鐵財務結構，仍需配合增資方案。

尤其是重組後的3,900億元融資案，政府保證部分只有第一聯貸案的3,083億元，整個財務重整方案必須規劃更周嚴，銀行才會有願意參貸。

台銀這次主導的融資重組案規劃將高鐵所有財務一併納入整合，包括第一聯貸案的3,083億元債權及第二聯貸案655億元，還有高鐵約有125億元的ECB（海外可轉換公司債），總計額度近3,900億元。

目前高鐵聯貸案平均利率介於2.6%到2.8%，銀行方面希望第一聯貸案利率可以較低，但不能低於2%，高鐵則希望低於1%。銀行預估，新的聯貸案平均利率可能降至2.2%或2.1%，但這部分銀行團尚未與高鐵達成共識。

2009-08-05 中國時報 【許俊偉／特稿】

    　台灣高鐵近日在電視上強力播送形象廣告，「讓路給樹」內容令觀眾印象深刻。只是高鐵四天內連三凸槌，不僅旅客對高鐵服務品質和信心大打折扣，影片中「用心做到最好」的旁白也格外聽來諷刺。

    　高鐵公司虧損逾半個實收資本額，好不容易日前與交通部和台灣銀行簽署三方備忘錄，新融資架構露曙光之餘，高鐵公司也積極反求諸己力求運量表現，相繼祭出雙色優惠「暑假版」和「四人同行、一人免費」等促銷，如今卻因接連出包，嚴重打擊消費者搭乘意願。

    　離譜的是，訴求安全、速度和舒適的台灣高鐵，營運以來卻發生過廿二次轉轍器異常，儘管原因各異，但至今未徹底解決，今年異常頻率甚至比往常高，程度直追台鐵，高鐵公司真有「用心做到最好」？

    　面對高鐵轉轍器一再出狀況，主管機關交通部高鐵局也沒輒，每回故障也僅能「要求高鐵公司提出事故檢討報告」，但報告提歸提，下回卻照凸槌，政府拿不出積極作為的結果，倒楣的是無辜旅客。

2009-08-05 中國時報 【■黃柏霖／高雄市（市議員）】

    　台灣高鐵接二連三的出現狀況，我們看到交通部似乎無可奈何，更令廣大消費者（乘客）不知如何是好。

    　多年前，高鐵帶著國人期待，也為台灣的交通運輸帶來新生命力，但現在的高鐵是每天在虧損加上意外狀況不斷，民眾怎麼能接受？

    　我們看到，交通部已要求高速鐵路工程局下周啟動臨時監察，且不能像過去只偏向由台灣高鐵公司寫報告，高鐵局應派人到現場了解狀況，並請德國技術人員在台灣停留較長時間，徹底全面檢查高鐵系統；此外，如果是台灣高鐵在維修作業上有疏失，或執行未落實，可依鐵路法處新台幣三十萬元到一五○萬元。

    　個人認為，交通部應該與高鐵重新擬定一份備忘錄，也就是說，如果類似的意外狀況無法具體改善，那麼政府可在營運的時間上提前接管，或者要求其他企業的接手，如此一來，才能預防問題再出現。

【聯合晚報╱記者謝蕙蓮/台北報導】 2009.08.03 02:50 pm
  
高鐵苗栗路段前天上午發生轉轍器訊號異常，經過兩天檢測，到上午原因仍然不明。高鐵局長朱旭上午說重話，表示高鐵轉轍器訊號異常「太頻繁」、「沒辦法接受」，他要求台灣高鐵除了加強維修，更應檢討當初的設計、施工是否有問題。

朱旭強調，高鐵局即將進行高鐵年度監察，將聘請有實務經驗的軌道專家參與，並且把轉轍器訊號異常納入重點，全面體檢高鐵。

朱旭表示，截至今天上午，高鐵局還沒有接到台灣高鐵公司的報告，前天發生在苗栗路段的道岔轉轍器訊號異常，台灣高鐵公司今天晚上會再派員到現場實地檢測，確認故障原因。

對高鐵營運兩年多，道岔轉轍器相關的訊號異常就多達21次，朱旭上午表示「太頻繁」、「沒辦法接受」，一定會要求台灣高鐵公司提出原因。

他說，高鐵轉轍器訊號異常不斷發生，台灣高鐵公司應該徹底檢討，現有的維修做法和機制是否足以消除頻繁的故障率。另外，當初在設計和施工上，是不是有什麼疏失造成轉轍器頻頻故障？台灣高鐵也應該檢討。

高鐵局也已經要求台灣高鐵公司，收集國外相同系統的道岔轉轍器故障率，了解相同系統在國外的故障率有多高，台灣的系統故障率是否異常。

朱旭表示，高鐵因為車速非常快，每秒鐘速度高達八、九十公尺，因此高鐵的道岔設計比台鐵、捷運複雜，每個道岔有五、六個甚至七、八個轉轍器，每一個轉轍器上又不只一個偵測器，只要其中一個偵測器訊號異常，整組都不能運作。

他強調，任何一個系統不可能完全不會故障，但同樣的原因一而再、再而三發生，有必要徹底檢討排除。

【聯合報╱謝明錦／醫療服務業（台中市）】 2009.08.02 02:41 am 
 
又來了！高鐵又故障，就旁觀者來說，其實已經見怪不怪。

巧的是公司舉辦品質教育講座，兩位主講人都因為這次高鐵故障行程延誤，而且在演講時都不約而同指責高鐵服務品質實在太差！一位主講者提到發生故障事件，旅客進入月台受到影響，只有一位服務員在櫃台左支右絀的不斷接受旅客諮詢，卻沒立即在月台閘門前樹立告示，直接在第一時間就做對的事。其實更好的辦法是，在購票櫃台直接使用電子跑馬字幕機，或售票員說明。

另一位主講人斷言，高鐵從來沒有藉著每次事故檢討，提出預防改善措施與應變辦法，連團隊都無法齊一行動，這樣一定會繼續出事！

非常感慨，兩位主講人把這樣的印象告訴全場上百位聽眾，聽眾再告訴親朋好友，這場研習下來，高鐵服務品質很差的印象，至少會直接擴散給上千人，再這樣下去，高鐵恐怕難以翻身！

想想，標榜節省時間為訴求的高鐵，延誤乘客的時間，不只影響這群人的後續行程，還有像我們這樣的研習會要順延時程，參與學員也都被迫要更動研習會後的行程，影響面實在不小！高鐵的故障絕不是小問題，而是考驗政府的大問題！

【經濟日報╱記者余麗姿／台北報導】 2009.07.30 04:45 am 
 
台灣高鐵虧損嚴重，董事長殷琪最近親自寫信給股東，她強調，高鐵「絕對不是一項失敗建設，也絕不是所謂的爛攤子」，目前已在洽談新的授信聯貸，預計今年底前完成。

殷琪表示，造成高鐵虧損主因有三：運量不如預期，過重利息負擔及不合理的折舊攤提年限。她表示，財務問題嚴峻是個事實，此問題錯綜複雜，並非單純公司經營問題，而是政策制度、金融環境與社會變遷等眾多因素所造成的結果。

殷琪表示，為解決現行不合理的聯貸授信條件，高鐵公司已和政府、銀行團協商，重組合理的融資架構，目前已簽署三方協議的備忘錄，共由台灣銀行進行聯貸銀行團的籌組工作。

2009-07-18 中國時報 【黃如萍／台北報導】

    　高鐵財務壓力政府再伸援手！交通部長毛治國昨日表示，航發會投資台灣高鐵的四十五億元特別股，九月底到期將不贖回，直到台灣高鐵營運開始有盈餘再分配股息或贖回。

    　毛治國昨日在行政院記者會中做上述表示。今年一月初，立法院審查航發會預算時，交通部曾承諾，九月底航發會投資高鐵四十五億元到期後，將連本帶利將高鐵積欠的錢要回來。

    　航發會在九十四年九月以每股九點三元購買高鐵四年期特別股共四十五億元，前兩年股息九.五％，後兩年無息，但九十六年一月五日即停止繳息。監察院本月十五日才以航發會違法投資高鐵，對前交通部長林陵三通過彈劾。

    　根據交通部和台灣高鐵公司達成的協議，航發會投資高鐵年利率降為四．七一％，以今年十月重新起計後，台灣高鐵公司須支付近五千三百萬利息。但以毛治國的「高鐵賺錢政府才要股利」說法，今年的利息可能也要掛帳了。

2009-07-16 中國時報 【本報訊】

    　高鐵開張營運兩年半，虧掉半個資本額。儘管高鐵上下多方設法，又是減薪，又是實施彈性票價制度，但稍微對高鐵現況有點了解的人，用一隻眼睛就看得出來，高鐵這樣下去不是了局，最後還是政府出面，全民買單。

    　很奇怪，建一條高鐵到底需要多少經費？建好之後，必須有多少票價、多少運量，才能軋平利息與折舊，才能損益兩平？台灣市場有沒有這樣的條件讓高鐵生存？這些應該不難計算，當初決定興建高鐵之際，為何沒把這些數據算清楚？

    　從政府部門到高鐵公司，那麼多三頭六臂、本事通天的專家，怎麼就沒有看出，台灣已經有兩條高速公路，有一條電氣化鐵路，還有島內空運航線，除非連續假期，否則，高價位的高速鐵路，一定乏人問津？

    　現在，別說周一到周五了，就是周六、周日，隨便上一班高鐵，都是一大堆空位，乘客根本坐不滿，高鐵注定要被利息支出拖死。這一點，怎麼當初興致勃勃蓋高鐵時，沒有人看得出來？

    　比較可能的情況，是當初早就看出日後景況，但大家各有所圖，彼此悶聲大發財。政府，為了拚政績；商人為了賺興建高鐵的土木、機電、保險商機，大家先幹了再說，以後的事情，丟給以後的政府去傷腦筋。

    　展望將來，除非出現奇蹟，否則，高鐵很難跳出財務泥淖。到了最後，山窮水盡之際，還不是政府跳出來，由全體納稅人承接？否則，難道坐令高鐵關門停駛？

‧財訊 2009/07/15 
 得標十二年、通車二年，樣樣都是第一的台灣高鐵，如今恐怕在名列台灣第一樁ＢＯＴ後，也將在政治考量下，成為台灣第一樁政府接管的ＢＯＴ。  
 
【文／劉正國】
 
台灣高鐵傳出可能由政府接館，董事長殷琪是否還能如以往一笑置之？
 
以青壯新生代的企業形象、政府零出資的財務規畫，得到台灣史上第一、同時也是全球規模第一的ＢＯＴ案，不過才是十二年前的事；如今台灣高鐵載運人次在去年突破三千萬，人望卻跌到谷底。由於累計虧損已經超過二分之一資本額，台高公司在今年底每股淨值恐怕就要變成負值，「高鐵會不會倒？」的討論四處傳播著，彷彿這曾經滿載台灣人民希望的列車，即將駛入終點。

台灣高鐵走到今天這一步田地，到底出了什麼錯？事實上，無論這個全世界最大的ＢＯＴ計畫是在哪一個環節出了問題，「政治」如背後靈般一直左右台灣高速鐵路的發展，顯然是一項重要因素。而台灣高鐵未來的確也可能會基於政治考慮，最後走上被政府接收的路。據了解，劉內閣已有相關腹案，準備任由台高彈盡援絕，宣告倒閉後再由政府接手。不但台鐵已曾派人前往評估，連台高內部人士也表示：「政府接收的消息絕非空穴來風。」

台高的財務壓力沉重，最主要原因是運量遠低於預估值、融資利率又遠高於市場水準，使得營收數字追不上折舊，虧損加劇惡化體質。曾經為台灣高鐵擔任財務顧問的資深財務人士認為，就這兩點而言，要說台灣高鐵公司有問題，的確有些冤枉。尤其運量預估，是根據高鐵局找來收費不貲的法商顧問公司所做的預測，和台北捷運是同一批顧問團隊，但目前的運量卻只有預估值的三成，「再怎麼精密的財務計畫，碰到預設錯誤都會失靈，但這筆帳又能找誰算？」

藍綠角力間　含淚吃悶虧

除此之外，九二一大地震對高鐵的衝擊也不容小覷，尤其是碰上兩次政黨輪替，威力比地震還可怕。從路線規畫、土地徵收、設站地點，高鐵諸多環節都不得不與政治壓力妥協。九九年，規模七‧三級的大地震搖撼全台，台高被政府要求重新設計、延後施工，直到二○○○年三月正式動工，就發生中華民國史上第一次執政黨換人做的情況。

台高董事長殷琪長期以來不避諱親綠的形象，當年大選前甚至加入民進黨候選人陳水扁的國政顧問團，原來民進黨選勝後，台灣高鐵上下都以為這下日子總該要比較好過了，事實上卻不然，政黨輪替成為高鐵更大的夢魘。

首先是因九二一延後施工期間，台高向銀行融資的利息得照付、和承包商之間合約也有賠償的問題，內部估計停工損失約為一百億元。由於是受政府要求全面變更工程設計，屬不可抗力因素，公司財務及法務單位都主張應向政府求償。但當時台灣高鐵才剛碰上歐鐵聯盟聲請假處分、提出國際商務仲裁等情況，向政府求償又是一段漫長的法律路程，對才剛起步的工程而言恐有負面影響；另一方面又考量政府雖然只有一個，執政團隊卻已人事全非，加上同情民進黨政府剛上任時也碰到經濟局勢不佳搞得滿頭包，瞻前顧後之下，台高最後竟然決定自己含淚吞下這筆損失。

某位台高董事會成員私下透露，為了避免被人家說是政府圖利廠商，台灣高鐵其實吃了不少類似悶虧。除此之外，台高每次辦理現金增資，立法院就會出現抨擊的聲浪，在民進黨執政八年期間，台灣高鐵公司因此在藍綠政治角力下被塑造出錢坑的形象。尤其是開發基金、國營事業投資高鐵，更是招來立委痛批違反當出政府零出資的承諾。但當初參與財務規劃的人員表示，「零出資本來就不等於零投資」。事實上依據當時台灣高鐵、聯貸銀行團及交通部的三方合約中，就言明政府將投資二五％，向台糖、中鋼募資其實都是師出有名。

債權銀行強勢　利息折舊驚人

除了公司形象大受打擊，加上募資壓力沉重，連原始股東都卻步不肯參與增資，使得每任財務主管都做不久，也讓人謀不臧的傳聞繪聲繪影。而○七年正式通車後，運量遠不如預期、影響營收之外，折舊和高利率的壓力更令台高喘不過氣。

財務界人士指出，任何融資案如果是以政府債信做為保證，多半能獲得優惠利率，但高鐵卻非如此。由於高達三千億元的額度在國內根本沒有其他放款機構可能承貸，高鐵融資案竟然成了完全賣方市場，銀行團咬緊八％的放款利率，就是不肯調降。加上以三十五年的營運許可期限要攤提完高達四千多億元的總投資金額，依據台灣高鐵的年報顯示，○八年該公司營收二三○．四七億元，EBITDA（稅前息前折舊前盈餘）達一一六‧一六億元，績效並不差，但加上折舊成本一八九‧九億元及利息費用一七四‧六億元後，全年竟然變成虧損超過二五○億元。

台灣高鐵雖然在今年初向銀行團爭取到部分利率降為四‧五％，但以目前房貸利率甚至可能低於一％的行情來看，銀行的利差仍然高得不合理。台高因此不得不找上政府，希望代為向銀行團表達希望再降息的需求。據了解，台高早就與交通部長毛治國多次溝通，毛也同意銀行利率有過高的情況，但卻不了了之。殷琪一行人又找上副總統蕭萬長，蕭也表示支持台灣高鐵的立場，並指示行政院副院長邱正雄召集會議，協助進行融資重組，但最後又是沒有下文。

已經是萬人之上，一人之下的副總統也有執行不了的案子，會是誰擋下的？答案明顯指向層峰。事實上，高鐵雖然是在前次國民黨執政時期規畫、落實，除了蕭萬長與毛治國之外，現在的國民黨執政團隊與台灣高鐵卻沒有太深的淵源。除了馬英九始終與台高劃清界線，通車初期甚至還曾公開表示不信任高鐵系統的穩定性，所以不會搭乘。後來還是台高執行長歐晉德再三邀請，馬英九才終於開始搭乘高鐵南北奔走。

馬政府會為製造政績　拉股東陪葬？

另一方面，在高鐵ＢＯＴ決標時，現在的閣揆劉兆玄正擔任行政院副院長，與當時交通部長蔡兆陽不太對盤，加上劉兆玄在高鐵規畫初期一直比較青睞歐鐵系統，因此對於被蔡挑中、親綠、後來又棄歐從日的台灣高鐵也不是非常友善。據了解，國民黨內因此有人建議，既然高鐵已經成為台灣西部走廊最重要的運輸系統，財務狀況距離政府接收的標準也不太遠了，不如就順勢而為，把高鐵收回來做好，變成現在執政團隊的成績。

此一說法其實有跡可循。中鋼在去年決定率先認列投資高鐵的虧損，據悉就是官股代表在董事會中提出的要求。在台高公司虧損難以改善的情況下，其餘公股事業對高鐵的投資也將陸續提列，降低未來政府正式接管高鐵後的衝擊。同時在政府接收後，高鐵的服務可以維持，不致產生民怨；高鐵公司董事會也可全面改組派進自己人，不像現在由民股把持。再以政府的力量主導與銀行團重談融資條件並重設攤提折舊的會計原則，很有機會在二年之內就讓高鐵轉虧為盈。

如果政府最後真的決定不對台灣高鐵伸出援手，對執政黨來說，不但沒有損失，未來更可以將「改善高鐵營運」列為執政團隊的重大政績之一。只是台灣高鐵若因此再度成為政治犧牲品，不但原始股東徹底玩完，當年參與增資的員工和小股東合計五萬多人的權益，也都跟著陪葬，該如何還他們一個公道，不知道執政者是不是也想到了？

【完整內容請見《財訊》328期】
 

【聯合報╱記者李順德／台北報導】 2009.07.15 02:53 am 
 
監察院審查會昨天以九比三的票數，確認前交通部長林陵三兼任航發會董事長時，違法投資高鐵四十五億，林陵三明知航發基金會投資高鐵有違章程規定，仍配合行政院指示，違背監督權責及董事職務，指示所屬配合執行，違失情節重大，通過彈劾林陵三。

這項彈劾案是由監委李復甸、余騰芳、馬秀如、葉耀鵬等人提案，余騰芳、李復甸在記者會說，前中鋼公司董事長林文淵任內三次投資高鐵特別股五十七億，未詳細評估、恣意而為，最後虧損四十七億。對高鐵展延通車、更換機電系統負擔鉅額賠償等不利消息置若罔聞，涉圖利部分已移送法務部另案偵辦。

監察院昨天另通過兩項糾正案，一是糾正行政院與交通部違法指示航發會投資高鐵，二是糾正行政院等六個單位，未能督促原始股東履行「政府零出資」的承諾，反准予所屬機構將資金投入高鐵，目前已占高鐵持股百分之三十七點四二，嚴重違反ＢＯＴ精神，難辭其咎。