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美國兩次經濟危機(金融海嘯與COVID-19)之對比
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朱家一
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袁正明

美國兩次經濟危機(金融海嘯與COVID-19)之對比~~

**失業率~

**美國聯準會關注的Core PCE Price Index(個人消費支出價格指數)~

美國兩次經濟危機(金融海嘯與COVID-19)之對比~~
.
1、金融海嘯振幅較小、拖得久、恢復慢。
     COVID-19振幅大、拖得短、恢復快。
.
2、金融海嘯:央行(聯準會)破天荒的量化寬鬆QE(Quantitative Easing),寬鬆資金卻無助於促進實體經濟之消費需求及企業投資;政府預算是另一關鍵支柱,卻投入有限。儘管金融市場暢旺,經濟實體需求面之消費與投資持續疲軟,復甦緩慢乏力。
     COVID-19:央行再祭出降息、再次適度QE,而這次政府採取仿羅斯福新政之強力預算投入,大幅促進實體經濟之消費與投資需求,雖有大幅上升的失業率與通膨率,均回落快速。
.
3、兩次經濟危機拖延的時程與政府預算適時介入的程度,有非常大的相關性。
.
4、金融界賬面上的充裕資金,無關乎人民大眾之個人所得,無助於促進消費需求,也就無法促進企業投資,只促進了金融遊戲,擴大貧富差距。可見,提升實體經濟的人民消費,進而促進企業投資,才是關鍵所在。沒有實體經濟的需求帶動,再多的資金也無濟於事,而此次的政府預算適時投入,大幅促進實體需求,是本次經濟快速復甦之關鍵。
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危機性質不同,政府應對政策也不同
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袁正明
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家一舉例數據詳實,我不須重複,僅提一些觀念。
1.危機性質不同:金融海嘯與新冠肺炎都造成金融危機,但前者是房屋次級
貸款與衍生性商品造成的債務危機,後者是經濟活動凍結,供應鏈斷鏈所致。
債務危機只有當機立斷破產清算,經濟才能迅速振衰起敝,逐漸還債或打消債務則需要較長時間恢復。新冠肺炎被控制之後,經濟活動解凍,開放反彈,經濟恢復所需時間自然較短。
2. 政府應對政策不同:金融海嘯時聯準會的量化寬鬆對經濟只有間接調控,並沒有直接刺激的效果(後面附註詳述)。新冠肺炎時,美國政府除了每人發放現金1,800美元(台幣54,000元),失業者每星期除州政府發放失業保險金約320美元(全美平均),另外聯邦政府每星期還加發600美元,短期直接注入經濟超過2兆美元,經濟快速回溫可期。

附註:同樣是由銀行印鈔,聯準會與民營銀行印鈔截然不同。聯準會量化寬鬆印鈔(即釋出準備),是由聯準會購買民間(包括民營銀行、保險公司等)持有的債券,只是準備換債券的資產交換,對經濟作用不大,降低利息水準,才有刺激民間貸款意願的效果,每月繳納房貸、車貸金額減少,手中可支配的錢增加,就有間接提振民間消費的經濟效果。
金本位時期(民國60年以前),銀行需要有存款才能放貸,所以銀行經理對存款大戶特別拉攏,金本位被尼克森總統捨棄後,銀行不再需要有客戶的存款才能放貸,反而是客戶向銀行貸款創造了存款(即貨幣),促進了經濟發展。
這也是量化寬鬆雖然讓銀行持有大量現金(準備),對實質經濟並無顯著幫助的原因 -- 銀行不需要錢就能貸款,反而因現金爆倉,存戶利率只能降到零,甚至負利息。美國大通銀行執行長在量化寬鬆高峰期間曾說:每個存戶帳戶每年的維護費用高達500美元,他們接受存戶等於是做善事。
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相關經濟觀念解析
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朱家一
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袁正明

經濟觀念解析:

央行撒錢(所謂量化寬鬆,Quantitative Easing)可否刺激景氣復甦或造成通貨膨脹?


1、通常一直有個認知,美國在2007開始的金融海嘯期間,拼命降息、撒錢,銀行資金充斥,應該會造成激烈的通貨膨脹風暴。

何以2007之後10年期間通貨膨脹持續低迷?不像之前的巴西、阿根廷百分之好幾千的通膨率。而且民間消費依然不振、企業依然不投資,經濟復甦緩慢。

因此,上述央行印鈔票、高通膨的認知邏輯,不符經濟實況。面臨這樣的經濟危機,必須有政府的預算支出,才會增加需求,刺激通貨膨脹。


2、美國所謂的QE量化寬鬆,是央行購買市場上的債券,提供銀行與企業充裕之資金,期望會促進消費者增加借錢消費與企業增加借錢投資。帳面上資金與負債等量增加,多出來的資金,如果消費者所得沒有增加、沒意願借錢增加消費需求;企業就沒有新增的市場需求,也沒有意願增加投資。大筆資金就在金錢遊戲中流轉,沒有促進實體經濟之需求與投資,通膨依然低盪,經濟也無法擺脫低迷。


本文於 修改第 1 次
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