亡黨亡國有一套

馬習一家親

貿易戰損失慘? 中國醞釀大灑幣10兆人民幣發行特別國債

2019-12-17 17:48

中國經濟受貿易戰衝擊而加劇放緩，前中國財長樓繼偉倡議大規模發行特別國債，向市場釋放約人民幣10兆元（43兆台幣），醞釀另類的貨幣刺激措施。（法新社）

〔編譯楊芙宜／台北報導〕中國和美國雖達成第一階段貿易協議，不過，中媒《證券時報》報導，前中國財長樓繼偉倡議可考慮大規模發行特別國債，以購買當前一半的外匯儲備，大約向市場釋放人民幣10兆元（43兆台幣）；市場臆測，在中國經濟受貿易戰衝擊放緩急遽，這項倡議有可能給予另類的貨幣刺激支持。

中國經濟成長目前已降至近30年來最低。野村本週發布的2020年亞洲投資展望報告預計，明年中國經濟成長將繼續放緩至5.7%~5.8%，中國地方政府債務是經濟減弱的主要原因之一。自由亞洲電台本月初引述統計數據顯示，中國31個省市截至今年8月，除了上海，其它都沒有財政盈餘。

現任中國全國政協委員、外事委員會主任的樓繼偉週二在由中國國債協會舉辦的「地方債市場建設與發展研討會」上表示，上述方法可解決中國政府債券流動性不足，夠規模的流動性國債可為中國「央行提供貨幣政策操作工具」，改變貨幣政策大多需要由央行操作對沖自身到期。

不過，樓繼偉說，這種貨幣政策操作方式成本高昂，市場還需判斷具體實現多少流動性淨回收和淨投放，「政策透明度不高」；中國央票期間越來越長，央行常設各種定向中期借貸便利期限最長可達3年（TMLF），降低了貨幣政策操作的靈活性，這種結構性貨幣政策工具其實是借鑒歐洲央行的做法。

樓繼偉指出，中國政府債券流動性不足的原因，是因為大多數被銀行等金融機構按到期資產持有到期、並用於抵押融資，真正被買方機構階段性持有做高流動性低風險配置的比例太少。

據路透統計，迄今為止，中國中期借貸便利（MLF）未到期餘額人民幣3兆6,900億元，定向中期借貸便利（TMLF）未到期餘額人民幣8,226億元。

  https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3012067 

!法媒︰中國經濟失速「 習六穩」撐不住

2019-12-10 05:30

法國廣播電台報導，中國官方曾主張經濟成長不能低於7％，否則就業市場將出現重大波動，「習近平的六穩將難穩住」。（美聯社資料照）

人行政策顧問預測 未來5年成長低於6％

〔編譯魏國金／綜合報導〕美中貿易戰使中國經濟明年面臨嚴峻的下滑壓力，中國人民銀行政策顧問劉世錦預測，未來五年中國經濟成長恐低於六％；法國廣播電台報導，中國國家主席習近平近日強調「全面做好六穩」，但明年中國的經濟局勢恐讓他的「六穩」難以穩住。

過度刺激政策 經濟恐斷崖式崩跌

劉世錦指出，二○二○年到二五年中國經濟成長預定在五％至六％間；他並警告，中國貨幣政策已相當寬鬆，過度刺激政策恐導致經濟斷崖式崩跌。許多經濟學家與財經機構近期紛紛對中國明年或五到十年的經濟成長發表推測報告，劉世錦的觀點還不是當中最低數據。

中國安信證券首席經濟學家高善文上週發文指出，中國城市化趨緩、勞動人口高齡化、工資上升、分配差距拉大，及國進民退等諸多重大不利因素，致使二○二○至三○年中國的經濟成長恐陷入「保四爭五」，甚至「保四」都得付出重大努力，但該文很快在網路上被消失。

劉、高的論述皆表明中國面臨「穩增長」的嚴峻挑戰。習近平日前在中共政治局會議上強調「全面做好六穩」，亦即穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資與穩預期。法廣報導，中國官方曾力主經濟成長不能低於七％，否則就業市場將會重大波動，「習近平的六穩將難穩住」。

貿易戰未歇 金融、外貿難被看好

報導說，中國最憂心的是就業不穩，二○二○年中國高等學校畢業生預計達八七四萬人，大學生近年就業問題已相當嚴重，「下崗職工」與「返鄉人員」也是為數龐大的失業者隊伍；一些分析師也指出，美中貿易戰遲遲未歇，致使中國未來的金融、外貿與外資環境難被看好。

高善文還指出，中國過高的融資槓桿恐引發嚴重金融危機；中國指標經濟學家林毅夫曾強調，中國經濟成長不能低於六％，否則企業營利將十分糟糕，影響其對未來的預期，進而衝擊就業，當企業經營變差，壞帳就會增加，也連帶影響金融安全。

https://ec.ltn.com.tw/article/paper/1337968  

馬黨的狗食也不夠了

藏不住了！中國隱性債務達185兆 是GDP的一半

中國將2021年的GDP成長目標訂為6%，國務院總理李克強特別強調「不低了」。（美聯社）

〔財經頻道／綜合報導〕中國兩會落幕，將2021年的GDP成長目標訂為6%，國務院總理李克強還特別強調「不低了」，「一時走得快，不一定走得穩」，有人推測此與中國地方債務隱憂以及引發的金融風險需花心力解決有關。日媒也指出，中國隱性債務處於炸鍋邊緣，隱性債務規模達到43兆人民幣（約新台幣185兆），幾乎是GDP的一半。更令人憂心的是省市政府籌錢管道-地方政府融資工具（LGFV）今年將有3兆人民幣（約新台幣13兆）債券到期，一旦地方政府爆出違約，無疑重創市場對中國經濟的信心。

《日經新聞》今天報導，自去年下半年以來，中國國企永成煤電及清華紫光集團爆出違約後，投資者對中國公部門的債務問題憂心忡忡，直接動搖了中國政府對隱性債務擔保的假設。根據中國誠信國際信評估計，包括地方政府融資平台（Local Government Financing Vehicles，LGFV）的借款在內，到2019年底，隱藏債務總額為43萬億元人民幣，幾乎是經濟規模的一半，而且大約60％由銀行持有。

報導直言，這些債務都是中共當局為支持經濟，進行長達10年的瘋狂消費的結果，特別是與美國的貿易戰以及武漢肺炎病毒大流行等時期。其中，地方債務最令人憂心，中國省市仰賴 LGFV籌資進行基礎建設，不僅爆出錢荒，違約風險也持續攀升。

報導指出，研究公司Gavekal Research稱，光是1月份LGFV的債券銷售就飆升76％，至人民幣2,900億元（ 約新台幣1.25兆），自去年12月下旬以來，中國各省政府還發行了可用於在資產負債表內和資產負債表外延期的債券，總計5000億元人民幣。

穆迪（Moody's Investors Service）的數據顯示，今年，中國有2,000家LGFV債券到期，金額超過3兆人民幣（約新台幣13兆），這還只是創紀錄的10.4兆元人民幣債券的一部分。

報導直言，去年，中國地方政府還本付息的成本佔地方政府總收入的90％，即使尚未出現任何地方政府違約的情況，但是，地方政府自行處理債務能力有限。

Gavekal的分析師Wei He示警，「假裝」是中國地方政府的成功策略，隨著財政和金融壓力的增加，以及政府對借款人的紓困意願有限，爆出更多債券違約恐怕是不可避免的。

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https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3464753 

對不講信用的政權來說，很難理解 

甚麼叫債信      

【中國恆大拉警報1】中國金融風暴一觸即發　8檔新興高收債基金重傷

兆豐國際中國內需A股基金經理人黃家慶指出，恆大問題去年就發生，當時金管會要求資產管理公司揭露曝險部位，各家也都做出因應措施，例如降低持有部位或不得投資。

其中，新興高收債基金可說是這波中國房市調控重災區。由於中國投資占比相對高，且標的多是房地產公司，加上恆大事件牽連，9月以來相關基金也明顯修正。包括瑞銀亞洲高收益債券基金、貝萊德亞洲高收益債券基金及台新亞澳高收益債券基金，5個交易日跌幅都超過2%。

黃家慶表示，恆大為中國第三大地產開發商，據半年報揭露，目前公司有息負債金額達5700億人民幣，其中2400億、約4成左右將於一年到期。為度過眼前難關、拚生存，恆大降價積極去化樓房庫存，並出售轉投資，「只要銀行穩住、不進行資產扣押動作，維持流動性，恆大應不至於出現擠兌潮，產生更大連鎖效應。」

他分析，中國官方已在8月約談恆大，指示必須好好解決債務問題，「尤其預售屋部分須如期交屋，不能損害買屋消費者權益。」代表政府已在關注，且必要情況下應會出手，釀成金融風暴機率極低，更不會成為中國版雷曼。

熟悉中國市場的法人私下表示，中國國家主席習近平第二任期至2022年11月，為了明年能順利連任，北京政府絕不可能坐視不管。「與恆大集團有借貸往來的銀行至少上百家，其中不乏官方機構，一旦違約，連鎖效應將無法想像，甚至可能動搖國本。值此領導人換屆敏感時刻，經濟維穩將是北京當局重要任務，判斷恆大事件後續釀災機率低。」

恆大地產降評　8檔新興高收債基金下挫

資料來源：Lipper，2021/9/7  

https://www.mirrormedia.mg/story/20210909money001/  

習皇帝發瘋

房市風暴即將來臨

中國債務違約常態化 今年前10月已達4300億

2019-12-01 05:30

今年前十個月境內違約金額高達一千億人民幣。（彭博資料照）

〔編譯楊芙宜／綜合報導〕中媒「第一財經」報導，標準普爾表示，中國債市違約已經「常態化」，今年前十個月境內違約金額高達一千億人民幣（約四三○○億台幣），超過去年違約金額的總和。

是否引爆系統性經濟危機受關切

受到美中貿易戰衝擊，中國經濟加速放緩，且債務爆表、金融風險幾乎遍地等，外界關注未來是否會引爆系統性經濟危機。彭博報導，中國最棘手挑戰，包括中小型銀行和地方國企的財務情況惡化，若無北京支持，相關資金鏈斷裂可能引爆連環倒債的惡性循環風險。

中國今年一至十月境內債券違約金額高達一千億人民幣，違約以民企、工業領域（如石油和天然氣、化學品、資本品、工程建築）和消費品居多。例如中國山東省鋼鐵企業西王集團，其「18西王CP001」債券展期至上月廿七日，到期卻仍未能兌付，觸發其他四檔債券交叉違約，違約債券本金合計達卅三億人民幣（一四一．九億台幣）。

過去多利用海外債市籌資的中國國企也無法倖免，如北京大學控股的方正集團美元債遭拋售；中國國有大宗商品貿易商天津物產集團，近日則提出規模十二．五億美元境外債券重組方案，迫使債券持有人必須承擔價值減記高達六十四％的損失，或接受利息大幅減少的延遲還款；天津物產從四月起就爆發財務危機，可能形成中國廿年來最大的國企違約。

根據彭博經濟研究，中國二○一八年企業債務已創新高、達到ＧＤＰ（國內生產毛額）的一六五％。中國安信證券經濟學家高善文近日表示，中國政府若未能處理人口老化、債務水準過高、投資下滑等問題，未來十年中國ＧＤＰ成長面臨難保四％的挑戰。

另，中國國家統計局昨公布十一月製造業ＰＭＩ（採購經理人指數）意外升至五十．二，較十月上升○．九，為半年來首次回到五十以上的擴張區間，明顯受惠於北京加快推出提振成長的刺激措施，促使內部需求上升；不過，受外部不確定性等因素影響，中國製造業成長壓力猶存。

https://ec.ltn.com.tw/article/paper/1335894   

貪得無厭的廢將

還期望當中共的狗，可以領狗食哩