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蘋中信：興航解散後 待解的三個習題（謝金河）
2016年11月26日
國內第三大民航業者復興航空無預警宣布停飛，接著召開臨時董事會決定解散下市，由於事出突然，一時之間舉國震驚。

除了行政院長林全怒飆交通部外，復興航空解散也成了政黨交相攻訐的焦點，在野黨及部分專業人士紛紛指責是因為兩岸關係低盪，陸客不來，才是造成復興航空出局的元兇。
如果說陸客不來是造成復興航空解散的元兇，那麼國內兩大航空業者華航、長榮應首當其衝，但是這兩家航空業者第三季獲利都不差，獨獨復興航空虧損逐季擴大，第三季虧損高達9.58億元，陸客不來不是主因，關鍵是復興航空兩次空難事件造成保費飆高，最後衡量前景無望，於是在資產可抵債務的情況下決定退場。
從資產負債表來看，復興航空帳上還有17.2億元現金和228.34億元的資產，扣掉170.67億元的負債，淨值還有57.67億元，假如公司當局有誠意解決問題，復興航空的債權銀行不會血本無歸，剩下的是員工就業的問題如何解決。

建立企業預警制度
國內企業在歲末從樂陞、鼎興，到這次復興航空，企業地雷紛紛引爆，我的看法，復興航空恐怕不是單一個案，政府最好能建立一套企業預警制度，尤其是對重大虧損企業。像復興航空告急是財報已連續出現7季的虧損，且虧損逐季擴大，類似的企業如貨櫃航運的陽明已連虧6季，今年前3季虧損134.7億元，每股淨值剩5.76元，董事會已決定協理級以上減薪3至5成；長榮海運前3季虧損77.4億元，也是十分慘重，其他如光電、太陽能產業，虧損也逐漸加重。
隨著產業環境的巨變，銀行或主管機關必須建立更機動的監管制度，才不會讓地雷企業危機擴大，尤其是跟大家權益攸關的公用事業。
從復興航空突然宣布解散的大動作來看，國內企業未來恐怕還要經過三道關卡的考驗：一是世代交替衍生的問題，很多第一代創業者都到了6、70歲待退的年齡，他們征戰一生，但有的下一代志不在此，或是不夠傑出，此時企業在交棒無人的情況下，有些企業開始有收攤的打算，此時賣相好的企業可以找到買家，但是經營困難的企業，恐怕隨時有地雷風暴的危險。
其次是勞資爭議事件不斷擴大，很多勞工團體以最激烈行動爭取利益，像一例一休、二例、勞工多七天假爭執不休，企業主只能搖頭嘆息，很多人覺得繼續努力下去徒然給自己增添麻煩，此時讓企業悄悄收攤，這可能也是未來政府必須面對的問題。

資本市場活死人多
三是國內資本市場無力，目前加權指數站在9000點以上的「高點」，但那是一檔台積電撐起的幻覺，國內8成公司股價都跌破年線，老早已淪入空頭市場，很多中小型企業股價跌破淨值，有的企業若把資產處分拿回現金，遠遠高於股價市值；很多上市櫃企業留在資本市場已形同「活死人」狀態，這樣的情況如果持續再惡化下去，未來從資本市場吹起熄燈號的企業恐怕會越來越多。
復興航空董事長林明昇的父親林孝信先生出面向大家道歉，他說他們很笨，沒有能力經營這家航空公司，面對每天一開門就虧損一千多萬元的慘況，假如未來看不到希望，只有忍痛收攤……復興航空只是潛藏在冰山一角的一個鮮明個案，而這樣的現象，今後還會不斷發生。

財信傳媒董事長