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經濟發展策略
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美國經濟問題
2008/01/26 06:52 瀏覽
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時季常
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看對病因，卻下錯藥方
【經濟日報╱社論】 2008.01.26 03:04 am
前些日子，花旗集團和美林證券宣布去年第四季度虧損均超過98億美元，創下歷史最差紀錄；花旗、美林及摩根大通也宣布分別減資181億、115億及13億美元。又加上，恰巧英特爾（Intel）宣布調降今年獲利估計，使得美國股市重挫，一瀉千里，全球股市一片慘綠。
一時間挽救美國股市及景氣藥方紛紛出籠；1月19日布希總統提出了1,400至1,500億美元的經濟振興方案，主要的方法，還是希望透過減稅以刺激商業投資與消費。不過，似乎美國股市投資人並不領情，股市還是跌。1月22日美國聯準會（Fed）忽然提前宣布降息3碼，才止住美股及全球股市的狂瀉。不過，這一連串的財政及貨幣政策，也遭到許多質疑，到底這是挽救景氣的良方？還是飲鴆止渴，埋下更大危機的種子？
在布希總統提出經濟振興方案後，紐約市長彭博23日便不以為然指出，經濟振興方案「目光短淺」；他說，在最近十年的大多數時間裏，美國政府開支毫無節制，積累了大量財政赤字，當經濟開始走向低谷的時候，政府希望通過減稅挽救經濟，實際上是「吃掉玉米種子而不去擔心下一年的收成」。
彭博認為，政府需要從以下幾個方面著手：包括通過建立預算對長期基礎建設開支進行監督；向那些還貸有困難的家庭提供金融諮詢服務以及貸款補貼等幫助；修改移民法以引入更多勞動力等。但這些主張是否就是美國經濟問題的特效藥？也不盡然。
諾貝爾經濟學獎得主史迪格利茲（Joseph E.Stiglitz）教授說得很清楚，布希政府長期以來迷信減稅萬能，而其減稅措施往往是造福富人，對刺激經濟作用不大，為維持經濟成長，聯準會把利率降低到空前程度，並放任美國人漫無顧忌地借錢，形成整個經濟靠借來的錢和借來的時間來維持，如今報應到來。
史迪格利茲雖然明白點出美國問題的肇因來自長期的信用擴張，但卻也沒針對信用擴張的弊病提出積極處理的呼籲。我們知道，此次美國景氣下挫的近因便是次級房貸呆帳，造成美國及歐洲金融業的虧損，進一步引發股災。次級房貸所謂「次級」，便是因為借款人信用資格不能達到一般銀行借款標準，以致只能向非銀行體系之貸款公司借款；之所以規定一般銀行不能借款給次級借款者，便是擔心風險過高，以致金融體系發生連鎖性風險。
不過，也正因為次級房貸風險性過高，對於貸款公司而言，也必須想盡辦法將此風險分散出去，因此便將這些高風險貸款包裹或分割出售；而購買這些包裹或分割後高風險貸款的銀行或投資機構，也為了避險會再包裹或分割出售，如此，風險像老鼠會一般地不斷擴散出去。
先前台灣的雙卡風暴，之所以可以獲得解決，其中很大的關鍵，便在於政府聽從本報社論及許多學者呼籲，必須切斷金融體系雙卡壞帳任意轉售給討債公司下，規範了金融機構壞帳轉售的嚴格規定；這樣的規定也促使金融機構在貸放款或購買不良資產時，必須善盡承擔風險之責，因而會更謹慎處理高風險貸放業務，使其風險不會向外不斷擴散出去。這樣的作法，雖然短期間會對壞帳業務比例已高的金融機構，產生更大流動性短缺的壓力，但卻可以保住整體金融體系的安全；再者，如此政府也可集中全力處理有問題的金融機構。
美國次級房貸頗類似台灣雙卡風暴，均是對於高風險者擴張信用，以致產生呆帳，引發金融業虧損，股市下挫。台灣發生雙卡風暴時，倘若政府的解決方案，不是重新規範金融規定，反是動用國家財政及貨幣政策，擴張信用去刺激景氣，豈不怪哉！
雖然許多人認為，此次美國股災反映經濟可能衰退，甚至有人將此與1930年代美國經濟大恐慌相比擬；但昨日本報社論已分析得很清楚，現在美國景氣也許不佳，但若看成恐慌則不必。況且，過度的政策也可能反將成為未來更大風暴的因子。美國作為國際金融體系的老大哥，既然是金融監理與治理出了問題，包括金融監督單位及問題金融機構，便應認錯，認真處理，重新規範，而不是牽東拉西，以全國甚至全球之力，來掩蓋此次的核心問題。
【2008/01/26 經濟日報】
引用網址：https://city.udn.com/forum/trackback.jsp?no=56051&aid=2690875
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