【彭博專欄】當新興國不再信任Fed

以往新興市場的貨幣政策，向來是以美國聯準會（Fed）馬首是瞻，但現在愈來愈重視美債殖利率曲線變化。因此，Fed主席鮑爾必須藉由傑克遜洞年會的機會重新掌控局面，不可含糊其詞，以免引發新興市場進一步動盪。

印尼央行已於22日降息1碼，基準利率降至5.5%，已是連續第二個月降息，且這次降息出乎經濟學者預料。

印尼央行降息並非容易的決策。印尼是「雙赤字」國家，也是新興市場中最易受資金流動衝擊者之一，經濟對資金外流高度敏感。

依據經濟學理論，印尼若再調降利率，將會加速資金外流及印尼盾貶值，然而印尼央行仍頂住風暴，勇往直前。但印尼央行並非亂來。央行仔細讀過Fed7月底會議紀錄，內容顯示降息1碼只僅是在為美國經濟持續擴張「買保險」，這表示未來是否再降息，仍不確定；但另一方面由於美國公債殖利率曲線倒掛，聯邦基金利率期貨已顯示今年Fed還會再降息65個基點（2-3碼）。

因此印尼央行22日決定降息，顯然是依據美債殖利率曲線形態，而非Fed會議紀錄，原因在於Fed之前多次會議後，對外傳達的訊息一會兒偏鷹、一會兒又偏鴿，立場並不一貫。

另一方面，美國總統川普也一再壓迫Fed更快、更大幅度地降息，抨擊強勢美元、殖利率曲線倒掛。儘管美國民眾可能仍相信Fed具有獨立性，但新興市場央行官員的想法卻未必如此，因為新興經濟體的總統一向是予取予求。

目前美國經濟還算不錯，就像是一棵「耶誕樹」，上面雖有紅燈在閃，但背景仍是綠色。鮑爾在這次年會上必須選定顏色，否則新興市場可能選擇更相信殖利率曲線，而非Fed，那麼今年的耶誕假期恐怕會很不好過。（作者Shuli Ren是彭博資訊亞洲市場專欄作者）

2015-07-26 03:11:01 經濟日報 編譯林文彬／綜合外電

在美國聯準會（Fed）本周將舉行利率決策會議的前夕，Fed網站卻意外公開內部幕僚為6月會議準備的經濟展望與利率預測機密資料。這些資料顯示，Fed經濟學家比Fed決策官員更悲觀看待美國經濟展望，而Fed幕僚的預測暗示，Fed今年只會升息一次。

圖／經濟日報提供

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Fed 24日表示，這份為了聯邦公開市場操作委員會（FOMC）6月會議所準備的經濟預測，在6月29日意外和其他檔案一起被公布在Fed網站；Fed常等到五年後才公布這些資料。Fed雖表示已採取行動避免再犯相同錯誤，但這已是Fed近年來至少第四次資料意外外洩。

Fed表示，外洩的數字並非完全正確，例如外洩的經濟預測有些與為6月會議準備的數字有出入。Fed提供的正確數據顯示，Fed經濟學家預測2020年美國經濟將成長1.73%，比Fed官員還悲觀。相較下，Fed官員預測2017年後，美國經濟將以每年2%至2.3%的速度成長。

Fed經濟學家預測，2018年美國通膨率平均為1.92%，2020年則升至1.97%，都低於Fed 2%的目標。相較下，Fed官員預測的美國長期通膨率為2%。

至於利率，Fed經濟學家預測，今年第4季聯邦資金利率平均為0.35%，明年第4季為1.26%，後年第4季估為2.12%，預期的升息速度比官員預估還慢。Fed官員預測，今年底聯邦資金利率為0.625%，2016年為1.625%，2017年再升至2.875%。

Indeed公司首席經濟學家辛克萊表示，Fed經濟學家的預測暗示，今年Fed只會升息一次。她說：「若未來五至十年經濟不會衰退，我認為這些預測相對悲觀，因為他們認為即使情況略回到正常，經濟也不會強勁成長。」

巴克萊經濟學家蓋潘則認為，Fed經濟學家的預測代表今年Fed將升息一至兩次，而若Fed今年只升息一次，會在9月行動。