【聯合晚報╱記者陳雲上/台北報導】 2009.02.16 03:10 pm

茂德增貸案，債權銀行團上午開會討論是否增貸資金，茂德盤中震盪。
記者丁志寬／攝影

以台灣銀行為首的大型行庫上午舉行茂德新增聯貸案最後一次協商會議。不過，無論今天貸款協商會議成功與否，持有茂德ECB的台銀、土銀、一銀和合庫原則上都將在明天美國市場恢復交易後，正式提出扣押茂德不動產等保全措施。

但為減緩茂德立即面對110億元的贖回壓力，公股銀行傾向暫不贖回ECB，而是繼續持有茂德ECB到2012年到期日為止，以「犧牲小我、完成大我」先助茂德度過這個難關。

據了解，茂德110億元的ECB案2月14日啟動「Put Option」選擇權的執行日，按照正常流程債權人將在執行日生效後向保管帳戶公司提出贖回或轉換為普通股的決定，但因今天是美國華盛頓總統生日紀念日，美國市場休市一天，今天無法進行任何ECB的通知說明，因此，持有ECB的所有債權人將在明天起正式向保管帳戶公司提出最後的決定。

避免茂德財務雪上加霜，衝擊整個DRAM市場。

依照當初茂德提出的五年期ECB條件，投資人可以在第二年、也就是2009年2月14日提早贖回，原本所有的公營行庫都計畫在此刻提出贖回，取回1500萬美元至500萬美元不等的投資現金。但因目前茂德面臨極大的財務壓力，為了避免衝擊到整個DRAM市場、危及國內投資信心，目前持有ECB的公營銀行原則上將以顧全大局方式，先協助茂德和其他債權人完成支付動作，避免ECB發生違約，如此銀行團與茂德之間高達560億元的聯貸案才可獲得確保，不致因此連累發生貸款也跟著違約的撼事。

但也正因為這樣的讓步，台銀、土銀、合庫、一銀、輸銀等官股銀行可能只能放棄此次的現金贖回機會，但銀行也不願意虧本折價近八成、在此時將ECB轉換成普通股，因此，官股銀行只能「不作為」，繼續持有ECB一直到2012年到期日為止，先協助茂德渡過這次110億元的資金贖回壓力，待日後茂德財務狀況改善後，再向茂德追回應有的利息損失賠償。

不過，基於銀行的債權確保動作，不管銀行團今天是否同意增貸，台銀、土銀、一銀、合庫等ECB債權銀行，仍將在明天美國市場開工後，向茂德作出扣押不動產等保全措施，以確保銀行在「成人之美」的自我讓步下，不致招致銀行的任何重大損失風險。
 
銀行團攤牌 茂德爆量 
 
【聯合晚報╱記者徐睦鈞/台北報導】 2009.02.16 03:10 pm

茂德科技增貸案今天攤牌，債權銀行團上午開會決定是否增貸資金給茂德。
記者林俊良/攝影
向銀行團申貸 可望有結果 爆量15萬張漲停

茂德向銀行團申貸，上午銀行團開會討論，今可望有最後結果，由於過關氣氛轉濃，今茂德股價開低走高，再度爆量逾15萬張收漲停，在DRAM股中表現最強勢，多方押注過關的買盤顯然較強。

以台銀為首的債權銀行團上午開會討論是否增資茂德案，一般預料，債權銀行不論有無將增貸額度「打折」，借錢給茂德的機率升高。對此，茂德表示，靜待銀行團帶來好消息，在最後期限日24日之前，還是會持續與債權人溝通協商。

茂德ECB到期日為2012年，2月14日為可轉債開放行使轉換權利的時間，目前登記贖回金額已達100億元，顯示債權人不願繼續持有；茂德評估提前現金贖回，不過目前茂德資金短絀，即使銀行給足50億元聯貸，也無力以面額贖回，因此打折贖回的可能性頗高。

儘管經濟部長尹啟銘上周五對茂德能否渡過難關說法，日晚有不同的解釋，衝擊茂德一盤的走勢，但由於外傳銀行團仍傾向為「大局」考量，還是會通過茂德的增貸案，使得茂德今盤中的走勢，下檔承接力道增強，且不到11點，量能已放大至10萬張以上，成為今天台股成交量最大的焦點個股，是否已反映下午銀行團的結果，市場關注。

茂德110億可轉換公司債 (ECB)2月17日才是正式贖回日，今暫無立即的償付財務問題，雖銀行團放出風聲，有意將原先50億元的增貸額度降到35億元，但是對茂德來說，還是有減少燃眉之急的功效，因此，今茂德盤中即使劇烈震盪，但走勢還是DRAM股中最強。

銀行團秘密會商 意見紛歧最多增貸40億

【記者陳雲上/台北報導】

茂德110億元ECB案及銀行團增提聯貸案上午在台銀某分行舉行。據了解，為了避開外界干擾，銀行團上午的開會地點相當保密，與會銀行團各有不同看法，至中午1點半為止，仍未作出最後結論。但茂德股價卻已在中午12時30分後再度出現急拉攻上漲停板1.69元，顯示市場深信官股銀行最後一定會救茂德，只是金額多寡問題，推估增貸金額約30-40億元。

銀行團上午的會議除討論是否將給予茂德增提聯貸案外，ECB債權銀行也將就此次「委曲全求」的讓步爭取應有的合理補償，換言之，銀行聯貸案和之後茂德ECB支付補償方案均需一併討論，只有在全體銀行、債權銀行大家都能認同的條件下，茂德案才算真的定案。

據了解，銀行團今早會議原本只邀集台銀、土銀、合庫、一銀、華銀、兆豐銀等大型聯貸銀行、和ECB債權苦主銀行，大家將可能面臨的損失風險一併提出討論，並擬在所有銀行達成共識後，下午再進一步與茂德進行最後的談判。

【聯合報╱本報記者羅兩莎】 2009.02.16 03:16 am 
 
茂德財務危機廿四日翻牌，茂德還有九天時間拆炸彈。茂德如何自救？銀行團是否同意增貸資金？經濟部、茂德和銀行團三方說法迄今一直反覆，讓外界摸不著頭緒。

這是一場三方角力戰。政府救不救茂德？經濟部官員講不清楚，是因為「不能說的太清楚」；銀行團看準茂德需錢孔急，採「拖」字訣，想累積更多談判籌碼；茂德吃定經濟部不敢承受茂德倒閉後，DRAM產業被韓國整碗捧去的風險，硬是拖到底。

銀行業者說，不敢期待政府拿錢救茂德，但經濟部要把產業政策講清楚，銀行才敢配合政策，繼續支持國內DRAM產業。

據了解，台銀原承諾貸給茂德五十億，但貸款案突然「沒進展」，關鍵出在茂德主要客戶金士頓原承諾提供全額保證，但保證金額卻縮小至五千萬美元，迫使台銀收手。

相關人士認為，這是因為DARM業剩下台灣和韓國在競爭，政府若不救茂德，等於把DRAM產業拱手讓給韓國，業者看準政府「非救不可」，也遲遲不願出面連帶保證。

銀行團透露，此時如果銀行呆呆再貸給茂德五十億，形同幫茂德其他公司債的投資人解套，「銀行當然不願意當傻瓜！」只好讓茂德繼續等。

業者說，茂德財務吃緊，主要股東、負責人卻不願意出面連帶保證，不可能拿大把鈔票填茂德的洞，深怕不景氣時貸款成了肉包子打狗。所以才堅持茂德增貸除提供有價值的擔保品，大股東、負責人都要出面連帶保證，以免萬一公司出現問題，大股東、負責人紛紛落跑、債留銀行。

業者私下透露，不敢貸款還包括政府政策不明確，政府要看銀行怎麼做，但政府自己沒有牌可打。銀行團在茂德和政府都打模糊仗的狀況下，早有最壞打算，大不了銀行也如期贖回手中的ECB，讓茂德跳票，在銀行團逾五百億貸款形同到期，立刻償還貸款，一舉卡死茂德。

當然，茂德也可以反將銀行團一軍，向法院聲請重整，殺得銀行措手不及，但一般認為，不論銀行團或茂德若非不得已，不致步上跳票、重整之途。金融界人士說，這場政府、銀行團和茂德三方角力戰，非到最後一刻，各方都不願攤牌！

【聯合晚報╱記者徐睦鈞/特稿】 2009.02.16 03:16 am 
 
行政院有意將DRAM整併架構，以國發基金扮演「種子」角色成立新公司，若此舉成真，DRAM的整併就等於從原本的積極整併，轉變為消極參與，儘管好處是可以避掉目前各公司的債務問題，直接拉攏有技術能力的公司，包袱較小，但由新公司的長成，最少要3至5年，對國發基金來說回收恐太慢，此模式能否成功難料，決策仍需三思。

行政院對於DRAM業整併，給了2月底的時間表，目前的發展是，可能以國發基金投入扮演「種子」角色，結合民間資金成立新公司，再結合美光或爾必達任何一家外資廠商，吸納國內幾家DRAM廠。

從這個角度來看，政府似乎要用成立一家新公司的平台，來整合有意願參與的公司，與原本產業界預期，由政府出面將產業整併成美光與爾必達兩大陣營的模式，有了更明確的雛型，國發基金的投入也較為正當化。

不可諱言，成立新公司的確對現在的DRAM產業現況而言，是一個好招，最直接的好處是可以讓有意與有能力的公司，直接參與新平台，技術來源的問題可以優先解決，但是目前全球DRAM產業，在德國出局後，台灣的優勢是要結合美、日的技術，才有出頭天的機會，因此，成立新公司到底是要選擇美日中的一家技術進來，還是兩家都延攬，就是個大問題。

首先，是資金的問題。國發基金能投入的錢頂多千億元，若是投入成立一家新公司，不論是當作控股公司，或是未來將直接上市的公司，以DRAM產業的循環來看，回收時間會相當長。其次，是技術來源問題，若是只選擇美光或爾必達的技術，正所謂「一山不容二虎」，政府在資金有限的情況下，拉攏兩家技術的難度太高，光是專業經營團隊的由誰出線就是個難題，更何況只選擇一家，萬一最後選錯邊，還是對台灣DRAM業不利。

政府既然要用國發基金進行DRAM整併，就要步步為營，把錢發揮到最大的效益，若只是從容易整併的出發點，但卻忽略長期回收效益有限的問題，新公司或新平台未來成功的機率還是不高，反觀，若是從目前全球DRAM產業處在谷底的投資角度，投資有能力渡過難關的公司或技術，可能將來成功解套的機會會更大。
 
觀察站》茂德的自強力道 YES、NO關鍵 
 
【聯合晚報╱記者陳雲上/特稿】 2009.02.16 03:16 am 
 
茂德110億元ECB案能否順利過關、勝算機率有多大? 從上周五茂德股價盤中急拉漲停板1.58元鎖住，及政府官員一再地道德勸服銀行加碼增貸，似乎看出市場的「賭注」方向。

但現實終究是現實，茂德想「全身而退」，除非能說服海內外所有ECB債權人「不向公司提前贖回現金」、或全體債權人同意「認賠」以不到2元的低價轉換為普通股出場，否則茂德只能依約支付ECB債權人選擇執行贖回現金的「Put」權利，償付這筆龐大的資金贖回壓力。但最壞的局面就是，一切協商失敗，公司無力償付、ECB履約跳票，全體債權人依法律途徑尋求債權確保、重啟債權協商。

目前有權在2月14日執行茂德ECB贖回或轉換為普通股的債權人，涵蓋國內、外二、三十多家法人機構，各家想法、立場迴異，已有人表態「不可能認賠轉換為普通股」，將依當初ECB發行條件一次贖回現金；當然也有銀行大局考量擬支持茂德，暗地裡卻盤算著一旦協商破裂、債權如何求償確保等後續問題。

換言之，在茂德ECB債權人各自盤算下，如何「異中求同」，讓所有債權人同意停止贖回現金。或是茂德成功取得銀行團新增撥貸額度，先渡過2月14日110億元ECB「Put Option」執行選擇權的時間壓力。16日債權人、銀行團協商會議能否有共識而非「一人一把號」，最終的成敗關鍵，就看茂德拿出多少誠意、和具體可行的營運計畫，及其現金流量多寡、未來周轉資金從何而來決定了。

事實上，茂德110億元ECB(海外無擔保可轉換公司債)到期日為2012年，2月14日只是ECB行使轉換權利「Put Option」的執行日，持有人可選擇ECB轉換為普通股、或提前贖回現金。加上執行日至資金交割完成尚有7天的作業時間，因此，只要全體債權人同意折價轉換為普通股、或最後7天交割日前，公司有能力支付贖回的資金壓力，茂德都還「有救」，只是如此錯綜複雜的茂德案能否順利All Pass，不到最後尚難下定論。

【經濟日報╱記者李順德／台北報導】 2009.02.15 04:12 am 
 
行政院高層昨（14）日表示，行政院對DRAM整併架構已漸趨明朗，國發基金確定會投入DRAM產業扮演「種子」角色，結合民間資金成立新公司，再結合美光或爾必達任何一家外資廠商，吸納國內幾家DRAM廠，這種組合目前已成首選，其次才是國內既有公司與外資的整併。

有關茂德科技110億元的公司債到期，政院官員表示，銀行團開會前不會表態支持茂德，因為茂德是個案，銀行團會評估決定，政院只能說對整個DRAM產業「很有信心」，暗示支持這項聯貸案。

官員強調，國發基金的投入已是確定的，但國發基金至今只向銀行團借1,000億元，這麼少的資金要救那麼多產業是不夠的，而且蓋一座DRAM廠動輒幾千億，因此只能扮演「種子角色」。

至於是否如外傳投入700億元，官員表示，未來要看組合或整併架構，由於國發基金資金有限，不排除找民間資金投入。

由於行政院長劉兆玄對此一整併架構，關切的不在於那一種新組合，而在於如何取得關鍵技術，因此，未來若要整併，一定會加入美光或爾必達其中一家，才能有關鍵技術。

【經濟日報╱社論】 2009.02.14 03:52 am 
 
從去年就開始沸沸揚揚的半導體DRAM紓困及整併案，過了大半年，終於接近拍板。經濟部把產業的整併及個別公司的紓困分開來處理，我們認為這樣的方向是對的；政府的資源畢竟有限且為全體國民所共有，應該用在刀口及關鍵上，不應拿來填補企業虧損。

過去及目前國外個別企業處理經營不善的方向，大體上有三種，其一是宣布破產，德國奇夢達便是，也沒因此聽說德國產業完蛋了；其二是被併購。台灣企業總是以併購困難及效益不良，來抵制併購，在國外哪有什麼不能併的？高居美國汽車業第一的通用汽車及第三的克萊斯勒在意願上都不排除合併；美國藥廠輝瑞公司（Pfizer）1月26日也宣布以680億美元併購惠氏藥廠（Wyeth），這樣的案例比比皆是。第三種處理方式，是1997年金融風暴時，國外債權人以股抵債的方式入股韓國企業。

第三種以股抵債方式，國內媒體也曾報導；經濟部提出以股抵債也是國內銀行在處理DRAM企業債務時的可用方法之一，結果被銀行一口否決，顯然銀行終於了解，目前國內有些DRAM企業所遭遇的問題，不單單只是短期資金缺口的問題，而是根本可能未來長期都不賺錢，這樣的企業誰願意入股？但問題是，陷入這樣的困境甚至未來銀行拿不回債款，說實話，銀行本身也要負相當的責任；台灣的銀行不僅沒有能力掌握產業發展方向，又以為透過聯貸就可以分散風險，結果讓企業便宜借到資金，肆無忌憚地擴充產能。看看長期以來的台灣DRAM企業的水餃股價，就可以看出投資人還比銀行經營者聰明。

因此，第三種以股抵債的方式大概行不通；但第一、二種的破產及合併方式，為何大半年過去了，講了半天卻無法真正付諸實施？說穿了，還不是經營者不肯下台。看看這次金融海嘯國外有多少的CEO捲鋪蓋走人，但國內卻沒有半個CEO下台，說實話，政府要銀行去挺這種企業，實在是非常奇怪的邏輯。倘若產業及企業沒有在不景氣時重新洗牌，汰弱存強，未來哪來什麼產業新局可言。

在DRAM產業的整併上，日前政府指出，最新整併的三原則，包括簡單快速、掌握關鍵技術、及政府需投入資金。就DRAM的產業性質來看，應屬技術及資本密集產業，因此，技術及資金來源便成為此項產業永續發展的基礎；簡單地說，沒有技術或沒有資金，就別談此項產業的未來性。因此，我們認為政府如真的要介入DRAM產業的整併，應有三原則：一是能夠掌握未來技術、二是可預期的賺錢模式、三是政府不可投入大量資金。政府資金的投入應只在協助廠商取得或建構技術能量，而非支援其營運資金，其營運資金應從其獲利來支應。

同時，我們也認為政府不應介入未來的企業經營；政府可以以特別股的方式支援有意願掌握技術的單一或多家企業去併購其技術母廠，並於景氣復甦後退出，如此，才能達到政府與企業雙贏。否則，由於政府的介入，演變到後來政府成為台灣DRAM產業的控股公司，這不是政府該做的事，從過去經驗來看，也不會成功。

去年開始，政府已花了太多的精力在DRAM產業的整併操作上，從未來性看，有更多的未來產業更值得關注。政府擬定的新兆元產業中，許多產業（例如太陽能產業）在推動兆元產值的目標下，倘若不儘快建構技術能量及下游應用出路，未來會不會是另一個待紓困的DRAM？

【經濟日報╱記者何孟奎／台北報導】 2009.02.12 02:49 am 
 
日本經濟新聞報導，國發基金考慮注資1,000億日圓給爾必達（Elpida）陣營。爾必達社長?本幸雄昨（11）日拜會經建會主委陳添枝，尋求國發基金支持。陳添枝也是國發基金主委，他會後表示，還待評估。

台塑集團向經濟部提出DRAM整併計畫，爾必達也加緊腳步，陳添枝說，是否注資DRAM產業，須待經濟部完成評估後，再由行政院長劉兆玄定奪。

國發基金執行秘書蕭國輝表示，目前還沒有任何DRAM業者遞件，也還不知道業者的整併架構，所以無法去評論，「要等收到他們的案子之後才能評估」。

蕭國輝說，國發基金要不要注資DRAM產業，要經過三道程序，首先要由跨部會小組去審查是否進入實質評估，如果要進入實質評估，再去找技術審查團隊與財務鑑價審查團隊，評估結果會提給投資評估委員會做參考，然後再送到國發基金管理委員會議討論，最後再報行政院同意。

經建會官員說，國發基金目前可動用的1,000億元額度中，有300億元需保留給中小企業，實際能動用的僅有700億元，以DRAM產業來說，從70奈米升級至50奈米就需要上千億元的資金，因此單靠國發基金無法整併所有的業者。

立法院經濟委員會去年底通過國發基金新增1,000億元時，曾做成主決議，為避免國發基金救DRAM產業變成無底洞，要求政府必須「以整併為投資前提」，達到「汰弱留強」的效果。
 
新聞眼》左擁美光 右抱爾必達… 
 
【聯合報╱本報記者 林淑媛、何易霖、許佳佳】 2009.02.12 02:49 am 
 
台塑集團旗下南科、華亞科與美國美光提交DRAM整併計畫，另一由力晶、茂德與日本爾必達提出的整併案也正密集洽談中，台灣官方醞釀的「台、美、日」勢力串連計畫，正如火如荼進行中。

考量全球主要DRAM廠企業文化與技術都有差異之處，要全數整合成單一公司勢必有難度，台灣若能「左擁美光、右抱爾必達」，不僅讓整併案更具有彈性，也可適度避開「雞蛋放在同一個籃子裡」的風險。

台灣DRAM產業大舉擴產膨脹後，終於面臨大虧損困境。分析師說，台系廠商未來一兩年內，恐無力再投資下一世代的新技術，建議政府要藉機促成產業整合，避免廠商只顧生產，沒有技術，彼此多殺多，徹底解決問題。

長期追蹤ＤＲＡＭ產業的研究機構集邦科技表示，台灣雖是全球最大的ＤＲＡＭ生產基地，產量占全球三成，又有完整的產業供應鏈；但以往台系廠商都是以技術授權的方式代工，技術來源都不同，取得成本很高，廠商間彼此也沒有合作，台廠雖大，卻難以成為世界級公司。

早年韓系的三星電子與海力士，也是自母廠取得技術；但現在兩家公司都在韓國政府扶植下，有自家的專利與研發能力。台灣政府也不妨趁此時化危機為轉機，讓產業有新的生路。

就台塑集團結合美光勢力方面來看，可藉此擴大DRAM廠勢力規模，成為與龍頭韓國三星對抗的實質產能屏障；而國發基金有意入股爾必達，可望藉此取得爾必達公司主導位置，藉此達到「技術紮根台灣」的目的。

換句話說，台灣DRAM廠聯合美國與日本兩大勢力的雛形已逐漸成形，藉由「量（產能）」與「質（技術）」雙軌布局，整併案的格局也同步放大，也可望醞釀更大的能量，協助業者度過這波景氣冰河期。

‧朝鮮日報中文網 2009/02/09 

【朝鮮日報／記者成浩哲／朝鮮日報中文網提供】
一直低迷不振的全球半導體產業正表現出回生的跡象。日本、德國、台灣的半導體廠商無法承受天文數字般的虧損依次「舉起白旗投降」。隨之，被稱為「懦夫賽局」（Chicken Game）的半導體企業生死競爭正處於最後階段。

隨著技術創新的日新月異，半導體產量劇增，這導致半導體產品供大於求和價格暴跌。在優勝劣汰的過程中，全球半導體廠商分為勝負兩者。這種生存競爭被稱之為「鬥雞遊戲」，緣於雙方的車相互正面衝撞決以勝負的美國年輕人的遊戲。

在此次生存競爭中，世界第三位和第五位的存儲半導體廠商日本的爾必達和德國的奇夢達首先體力衰竭。據日本會計年度第三季度(10-12月)業績發表，爾必達銷售額達618億日元，淨虧損達723億日元，虧損超過銷售。爾必達總經理阪本幸雄說：「為生存還需要400億至450億日元，歡迎政府注資或台灣政府投資等任何形式的資金投入。」

上月德國的奇夢達向德國墨尼黑法院提出了破產申請，並決定關閉該公司在美國的生產工廠。之前，奇夢達雖然爭取到了德國政府的3.25億歐元的資金支持，但最終未能憑一己之力起死回生。德國政府明確地表示：「總公司德國英飛淩應該自行解決。」南亞、力晶、茂德等台灣廠商的業績虧損也超過100%，沒有政府支持已很難生存。這些企業正考慮與美國或日本的公司合併。

相反，三星電子和海力士最近相繼開發出40奈米(1奈米為10億分之一米)工程技術，擴大了與海外競爭企業的差距。這意味著，要在生存競爭中佔據絕對優勢。所謂40奈米僅為從發絲的2500至3000分之一，與海外廠商的主流技術60奈米相比，40納半導體的生產效率高出1倍以上。三星電子和海力士計畫自今年第三季度起以40奈米工程批量生產DRAM。

隨著世界半導體業界出現重新洗牌的徵兆，本月DRAM固定交易價在7個月裏首次上漲。主打產品DRAM 1G DRAM已從1月份的0.81美元上漲至0.88美元，漲幅為8.64%.固定交易價是向戴爾、惠普等大買家供貨的價格。

但也有意見認為，現在樂觀為時尚早。最近，台灣政府表示，會向台灣廠商提供700億美元扶持資金。此外，其他國家最後支持國家基礎產業——半導體產業的可能性高。

【2009-02-09/朝鮮日報中文網】

‧先探週刊 2009/02/06 

【文／許美玉】

由印鈔機變成連虧七季的燒錢敗家子，ＤＲＡＭ產業如何脫困？

二千年科技泡沫迫使ＴＩ等ＤＲＡＭ廠退出，日本ＮＥＣ、日立(Hitachi)、三菱電機三大商社，則分別將旗下的ＤＲＡＭ部門獨立出來，共同成立日本現在唯一的ＤＲＡＭ廠爾必達；韓國更在政府強勢主導下，將現代和ＬＧ的ＤＲＡＭ部門整合而成海力士，可見歷史上每一次ＤＲＡＭ產業的重生都是靠淘汰、整併而來。

此時奇夢達(Qimonda)退出、茂德面臨被併的命運，ＤＲＡＭ廠商有機會正式結束長達八季的厄運，迎向復甦的彼岸，但前提是要先度過眼前營運資金普遍不足，即將斷炊的這一關。

自從二○○八年十二月十日，奇夢達將華亞科的持股賣給美光(Micron)那一刻起，奇夢達在ＤＲＡＭ市場的地位就驟降，而較高的生產成本注定奇夢達退出的命運。

產業版圖重建秩序

此時，也處風雨飄搖的茂德，正在十字路口掙扎，不管茂德去向何方，或者勉能繼續獨立經營，ＤＲＡＭ產業版圖已經重建。

二○○九年全球ＤＲＡＭ廠中，除了龍頭大廠韓國三星不畏景氣低迷仍續投資，及南科集團有轉換製程的迫切性支出需求之外，其餘均已暫緩投資擴產，評估今年全球ＤＲＡＭ產業資本支出也將砍半，約介於四一至五十億美元間，已回到二○○一年水準。

期待獲利遙遙無期

不過現在即使ＤＲＡＭ現貨價格反彈至一．二二美元附近，對於ＤＲＡＭ顆粒製造廠商而言，連現金成本價都還沒到，所以只能說減少虧損。

根據統計，目前各廠商的現金成本價最低的是力晶，最高的是茂德，而韓國廠商三星與海力士略高於力晶。目前全球ＤＲＡＭ製造廠中，產能利用率最低的是茂德僅二成，華亞科、南科約在五成上下；而力晶本身產能利用率約三八％，雖然低，不過其轉投資四八％的瑞晶利用率高達八六％，遠高於三星、海力士，更高於目前全球平均產能利用率七二％這個數值。

南科華亞科問題小

在供應面驟降之後，市場認為眼前儘管能見度極低，但是價格在下半年趨漲的條件不錯，南科副總經理白培霖，在農曆年前的法說會就預告下半年ＤＲＡＭ將會供不應求，只是ＤＲＡＭ產業撲朔迷離誰都說不準，需求仍為關鍵。

由於ＤＲＡＭ產能利用率降低七成以下，減產三成後讓市場供需趨於平衡引發價格上漲，但是減產廠商的虧損不會減少太多，預期在價格回到一．五美元後，廠商為求現金淨流入，勢必增產，而屆時需求將主導價格的新一波走勢。

對於只求能夠活下去的此時，取得充足營運資金將是業者的首先面臨的壓力，茂德現已經是營運資金需求孔急，要靠變賣設備維持二成產能利用率；力晶則在日本政府願意對爾必達紓困下將可獲奧援，南科、華亞科目前問題最小。

需求左右價格漲跌

但是長久來看，需求才是主導ＤＲＡＭ廠商的生存，今年市場的位元成長數驟降五成，ＰＣ的ＤＲＡＭ搭載率搭上揚，預估到二○○九年底，桌上型電腦的ＤＲＡＭ單機搭載量為2.7GB，筆記型電腦則達到2.74GB，而新世代商品迷你電腦也將有1.3 GB的搭載容量，都較去年平均搭載容量成長。

加上新興國家中國、印度對於提升ＰＣ普及率相當積極，有機會穩住ＰＣ市場的需求，有利於驅使ＤＲＡＭ產業可以在下半年逐漸趨於供需平衡。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1503期
或上http://invest.wealth.com.tw有更多精彩的當期內文轉載
◎封面故事：外資眼中的DRAM黃金組合
◎焦點新聞：邱復生為何讓科技人掌台開？
◎主筆室：陳弘》積小勝、慢慢逆轉勝
◎焦點議題：楊天立》守住八五○就看九八○
◎名家開講：資金行情走在景氣行情前頭
 

【經濟日報╱記者／黃昭勇】 2009.02.06 02:52 am 
 
教育「券」要不要發？DRAM廠該怎麼救？馬政府團隊為了打開一連串的經濟死結，又再度出現前言不對後語的自相矛盾。

全球金融海嘯下，要處理一個接一個的經濟難題，的確很容易出現「朝令錯，夕改又何妨」的現象，但若新政府的思維始終是進一步、退兩步，只會令人民無所適從。

尤其，政府很「負責任」的想把責任一肩扛起，打算主導DRAM產業整合，也計畫讓教育「券」成為提升產業升級的利器。但什麼都想親力親為的結果，很容易變成拖垮國力。畢竟政府的財力有限，民力卻是無窮盡。

這幾天有個很有意思的新聞事件，許多民眾拿數位相機拍街頭的烏賊車，檢舉這些汙染空氣的車輛，再領取環保獎金。

政府給予適度獎勵，人民自然就會找到最有效率的方法。

拯救台灣的雙D產業，政策上似乎可以更彈性。目前官員的思維，始終環繞在要不要給現金？貸款要不要展延？要不要直接投資等。這些思考，都是從「活」的角度去想；但或許，政策考量也可以從「死」的方向看一看。

簡單說，就是讓瀕臨破產的廠商可以漂亮的退場。以台灣的DRAM廠來說，最具備退場「資格」的茂德，8吋廠已經處理得差不多了，先後跟奇夢達、海力士技術合作，挖洞的深溝式與蓋房子的堆疊式生產技術都有經驗。

將來，不論是力晶陣營或是台塑集團體系，在整併上都擁有技術可以快速融合的優勢。

政府應思考的，可能不是如何救單一廠商，而是讓願承擔生存考驗的業者，有更多的誘因與幫助。
 
DRAM紓困》茂德倒閉 列政府選項 
 
【經濟日報╱記者／林淑媛】 2009.02.06 02:52 am 
 
DRAM紓困整合隨著茂德2月14日110億元公司債即將到期更加明朗化，政府態度很明確，茂德過不過得了14日情人「劫」，要看國內銀行團能否增貸50億元。過關，整合計畫即可納入茂德；若茂德無法獲得台銀等債權銀行首肯，恐怕只有關廠一途。

依目前情況觀察，政府雖然沒有直接介入遊說銀行團，以聯貸銀行多屬台銀、合庫以及華銀等公股銀行為主的情況，若說沒有政府居間穿線的影子，也沒人會相信，只是話不能說太明，政府角色不能在個別廠商中太過凸顯，一位財經高層即直言：「政府一說幫茂德，原本只要還50億元，可能水漲船高到必須還110億元。」

因此，政府想救茂德，但救不救得起來，要看銀行團與茂德的協商結果，政府把茂德的債務協商定位為商業行為，若能讓茂德活過來，接下來茂德即可參與整合計畫中的大餅，與爾必達談判技術扎根台灣條件，或與力晶合併，都是可能選項，屆時國發基金的錢才能以拯救DRAM產業的名義挹注。

經濟部一開始宣示救DRAM的原則就是整合各廠提升競爭力、技術扎根台灣。行政院長劉兆玄過年前表示不救個案，已宣告2月14日第一階段救援計畫中，政府角色會降至最低，因此也不排除讓茂德倒閉的選項。

2月14日以後，若茂德可以順利過關，自然是經濟部各項整合計畫中的包裹廠商，以目前的情況研判，以爾必達與茂德或是力晶合併的可能性最高，美光當然可以參與競爭，但要看南科後續動作。

【經濟日報╱記者林淑媛、謝佳雯、蘇秀慧／台北報導】 2009.02.06 02:52 am
  
經濟部（5）日針對DRAM產業紓困進度，向行政院長劉兆玄提出報告，會中提出有關茂德2月14日到期的公司債，政府不會出任何1毛錢，但只要茂德能夠過得了2月14日這一關，即可納入力晶、爾必達整合的計畫中。

劉兆玄昨天再度聽取經濟部針對DRAM產業整合方案，政府透過國發基金入股技術母廠，再由技術母廠參與台系DRAM廠增資，仍被視為是可能作法。彭博更引述官員的說法指出，台灣政府正進行評估，不排除收購爾必達的股權，爾必達股價因此大漲10.49%。

相關官員說，目前政府的態度仍是「救產業，不救個別公司」，會中也討論日本政府對爾必達紓困的影響，經濟部長尹啟銘認為，即使日本政府對爾必達紓困，也只是短期措施，因為台灣是爾必達重要產能來源，爾必達未來仍需要長期與台灣密切合作才有發展。

官員指出，以台灣立場而言，希望爾必達與力晶以及茂德等公司合併，因此也不希望日本政府提供爾必達太多支援，降低爾必達跟台灣DRAM廠合併的意願，判斷日本政府也不可能給予爾必達太多財務支援。

尹啟銘強調，會中並未觸及國發基金入股DRAM廠的議題，劉揆也沒有做出新裁示。尹啟銘在會中表示，近期內將提出DRAM產業整併架構，由政府主導整併，邀請有意願整併企業加入，沒有意願者就讓其自行發展，但整併後保證不會成為國營事業。

官員分析，政府不宜介入茂德債務問題，主要是考量茂德ECB價格波動，政府一旦正式宣布要資助茂德，會壓縮談判空間，對茂德不是好事，因此在債權債務協商部分，經濟部堅持要茂德自己與銀行團談。

至於市場一度傳出我國可能投資日廠爾必達，相關官員表示，要解決台系DRAM的技術問題，一定要透過美光（Micron）或爾必達（Elpida），存在各種可能性，目前無法排除任何一家。

行政院副院長邱正雄表示，由於整併架構尚未完全出爐，行政院暫時無法表示看法。