【經濟日報╱社論】 2008.02.11 02:34 am 
 
今天是大年初五，各行各業開工大吉；明天是戊子鼠年股市的開紅盤日，廣大股民莫不期待新春第一個交易日能開出好采頭。對照丁亥豬年封關日三大法人同步加碼、類股齊揚的大漲逾百點之勢，對台股金鼠飛天的期待其來有自；不過，國際股市在春節休市期間並不平靜，多項美國經濟指標的表現更預示了橫阻於前的經濟寒流。在國際經濟的亂流中，台股不太可能完全走自己的路；但憑藉著數股暖流的匯聚與激發，行穩致遠仍有可為。

2008年一開年，全球主要股市就因次貸風暴惡化而豬羊變色，也讓開平、走高一路肥滋滋的豬年台股，來了個豬尾崩；所幸封關日大漲152點，才讓豬年加權指數跌點縮小到135點，跌幅1.73%，勉力站回7,600點之上。相較於台股封關日的樂觀氣氛，國際股市卻是一片低迷，由於美國1月服務業指數急速萎縮、零售額增幅是近40年最差、英飛凌及阿爾卡特朗訊等大型企業財報欠佳等，使得美股道瓊工業指數大跌，單周跌幅更是五年來最大；此外，香港、東京等亞股在春節期間也下挫達6%，主要歐洲股市如德國、法國等市場的跌幅也都在3%以上。在這種內外不同調的詭譎氣氛中，鼠年台股要怎麼開步走，也就格外引人關注了。

從幾個層面上去看，今年台股的發展確實擁有可以期待的利基。在基本面上，去年上市公司平均每股盈餘達2.47元，是歷年最高，強勁的獲利能力與豐沛的股息，讓台股擁有基本的堅實賣相；但是，相對於獲利能力的台股本益比，去年降到15.31倍的歷年次低，其一方面固然代表了市場對台灣上市公司評價的疑慮，但另方面則凸顯了台股價值的相對低估，令台股的投資價值浮現。

從資金面觀察，利率、匯率的雙率政策趨向中性，提供了資金回流的基本誘因；尤其是台美間的利率差距，最近因美國聯邦準備理事會（Fed）接連降息達5碼（1.25個百分點），使美元利率由高於新台幣反轉為低於新台幣，加上國際主要市場的資產價格正進行大規模修正，促使全球跨境流動資金重新布局，都讓新台幣欲小不易，豐沛的資金動能提供台股衝鋒最需要的子彈。

然而，鼠年台股最大的利基仍在於信心面。台灣經濟的競爭力不差，在人力資源、技術研發、產業聚落等方面都具競爭優勢，但在因應這一波經濟全球化的歷程中，台灣企業全球運籌的競爭能量，卻因為兩岸經貿限制而無法全面展現，導致迂迴出走的不再回來、走不出去的又有志難伸，經濟大餅始終做不大，也嚴重衝擊了經濟信心；影響所及，消費、投資俱不振，信心更低迷，無論經濟數據怎麼好看，卻總是引不起民眾的共鳴。

如今，這種看不到前景的態勢將因總統大選而改觀，因為兩大政黨的總統候選人都已明言將改變過去八年的兩岸對峙、鎖國政策，將在兩岸通航、西進投資、陸資及陸客來台、金融業登陸等方面改採符合商業規範的政策。這樣的政策傾向不是台灣經濟一定強的保證，但賦予了經濟行為多樣化的可能，讓台灣經濟更具有可揮灑的想像空間，而不再如過去八年一樣，只能坐困愁城。這樣的想像正是信心的來源，也是促動、活絡市場最需要的酵素。自上月主張兩岸開放的國民黨贏得國會大選之後，台股人氣不墜，正反映了市場看好未來經濟表現的信心。

基本面、資金面與信心面的三股暖流匯聚，能否讓台股完全頂得住國際股市的寒流襲擊，還要看未來的發展；畢竟，台灣經濟依然高度依賴世界需求，美歐兩大經濟走疲，台灣直接出口或經中國大陸加工再出口的表現都會受到波及。不過，這也是美國次貸風暴的主要影響所在，由於這波信貸危機並未牽連到印度、中國大陸等新興經濟體，新興經濟體又須為應變而發展自身的市場需求，正好為長期失衡的世界經濟提供矯正的機會，如能順利調整，當可使世界經濟成長能因均衡發展而走得更穩、更遠。在此情勢下，台灣的政策思維若能更進一步，採行搭上這波世界經濟調整列車的積極作為，乘勢而起，台股自有可為。