周五疲弱的美國就業報告印證了令人失望的歷史模式:在振奮人心的年初表現後,就業創造情況再次出現暫時性疲軟。更糟的是,大西洋兩岸缺乏重要政策措施,美國經濟極可能不會如許多人期望的儘速加速成長,將更容易受歐洲危機加劇衝擊。
這份報告凸顯就業情況的脆弱,5月僅淨增6.9萬個工作,遠低於市場預估的15萬個,且增速遠不足以解決已持續逾3年的嚴重工作短缺情況。失業率則升至8.2%,就業人口占成年者比率僅58.6%。
這份報告不只量的部分令人失望,就業組成、失業期間和工資停滯仍是頑固的挑戰。
長期失業者占正式失業者的比率升至42.8%,平均失業時間仍是歷史常態的2倍以上,有幸留在職場者則面臨工資成長停滯和工時縮減。
我們遇過這種情況,單過去2年就遇過2次,而且每次都是在稍後就扭轉第2季的疲態。
我也希望此次情況會在稍晚好轉或顯著改善,但這份盼望與加深的憂慮交雜。此次反彈不會那麼順利,因為經濟、金融和政治的多重不利因素匯集。
面對無止盡的歐洲危機(歐洲是許多企業的主要出口市場),企業執行長對招募新血持謹慎態度;新興經濟體(另一重要外部需求來源)正急遽減速也帶來衝擊,周五出爐的中國製造業指標就是一例。
工作數量和工資成長停滯意味負債龐大的消費者將繼續承受壓力。而由於家庭儲蓄已低,很多家庭正耗盡急用金。
這些都與這一周來公布的數據一致,如ISM指數意外大幅下滑、每周請領失業救濟金人數攀升和首季國內生產毛額(GDP)被下修等,都顯示民間部門正失去活力。此外,美國年底將面臨所謂的「財政懸崖」,屆時政府將大幅削減支出和增稅,對經濟活動的貢獻度可能下降。
隨著11月美國總統與國會選舉逼近,傻子才會期望政治人物達成重大政策協議,以提振經濟並鼓勵企業投資。但我們可以期望他們會避免讓情況更糟,這需要決策者立即追求2項政策計畫,刻不容緩。
第1,國會必須推動可降低財政懸崖風險的措施,正如聯準會(Fed)主席柏南克等人所強調的,美國經濟目前的情況無法吸收對總需求如此嚴重的打擊。更何況,預定年底生效的減支與增稅措施並非協調一致的財政改革結果,而是不負責的決策表現,會導致原已在結構上效率奇低且不公平的預算惡化。
第2,歐巴馬政府必須與Fed和國會委員會在應變措施上密切合作,以避免遭歐債危機波及。美國官員至今只是警告歐洲當局可能的嚴重後果,卻未具體說明若大西洋彼端情況失控,美國可以如何因應。
危機未必會發生,但做好應變準備總比沒準備好。美國政客顯然不僅缺乏因應歐債危機蔓延的對策,還讓國家暴露在自己造成的挑戰中。周五令人沮喪的數據適時提醒我們,這些巨大的風險是我們必須應對的,以免使原已低迷的就業情況雪上加霜。
(作者Mohamed El-Erian是太平洋投資管理公司〈PIMCO〉執行長兼共同投資長)