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【經濟財稅資料】(轉貼)
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boxer
Vi

分遺產 配偶們只算一分

幾年前,有個財團大亨過世,他的大公子來找我,說他父親在外面有兩個女人,各生了兩個孩子,加上家中有母親和三個子女,遺產總共要分成八分,他只能拿到八分之一。另外,因為有其他同父異母的兄弟姐妹,母親要依法行使夫妻剩餘財產差額請求權,但二奶和三奶的小孩不同意,還鬧上法院。

我問大公子,他的父親有二房、三房的事情已經持續多久?有無公開?從他口中得知,這是民國74年6月4日以前的事,依當時的法律,結婚只要有公開儀式,重婚仍屬有效。

不過,依民法舊法,元配是利害關係人,擁有撤銷權。只是,元配當時並沒有這樣做,因此二房、三房也變成了合法的配偶。在計算遺產時,不論大房、二房、三房怎麼搶著分遺產,「所有的合法配偶」只能算一分。

因此,這個例子中,遺產的確必須分成八分,但是元配原本可以分到的八分之一要再除以三,分給二房和三房。若是行使夫妻剩餘財產差額請求權,先拿到二分之一的遺產,也要除以三。

所以,我勸他們不要打官司,和解為上策;他們照做,事情圓滿解決了。

不過,重婚若發生在74年6月5日以後,由於民法(第988條、第992條)已經修改,規定不能同時與二人以上結婚,原則上重婚無效,所以也談不上撤不撤銷的問題,對現代女性來說更有保障。

其實,很多人離婚時,證人根本不知道是誰要離婚,就隨便蓋章,離婚是無效的。如果再婚,可是另一方卻反悔,提起「確認婚姻有效之訴」贏了,就會變成兩個婚姻同時存在。

91年之前,重婚的第三人若是善意而且也不知對方的前一個婚姻依然有效,兩個婚姻就都是有效的。這時候,原來的配偶並沒有撤銷權,但重婚關係的另一方可以請求離婚。如果有兩個有效的婚姻,繼承時仍然會出現「多個配偶」的狀況題。

夫妻剩餘財產差額請求權,在91年修法後,已經變成配偶的專屬權,不得讓與、也不能繼承。這樣也有缺點。舉例說,先生拋妻棄子離家出走,導致夫妻離婚,前妻才正打算請求,官司還沒打完,卻因為太鬱卒而過世了,但子女卻不能代她繼續請求。

另外,不少知名的財團創辦人都有二個以上的配偶;有些細姨比較強勢,先生年老之際,也會把不少財產登記細姨那兒,但因為差額請求權有專屬性,大房所生的兒子雖然是繼承人,也苦於不能向財產較多的細姨請求。

現在,立法院正推動把差額請求權改為非具專屬性(已一讀通過),未來法條一旦通過,74年以前結婚的合法配偶,包括細姨,若發生上面的情況,繼承人就可以反過來行使差額請求權了。(會計師全聯會理事長、勤實佳會計師事務所、房屋仲介、外牆更新公司負責人林敏弘口述,記者徐谷楨採訪整理)

【2007/01/31 經濟日報】

夫妻財產 法律規定有玄機

我有一個朋友,只有高中畢業,在公司當採購,「油水」頗多,開的是積架跑車,但他怕外人知道,很多財產都以太太的名字買。有次,他來聽我演講。我提到一個故事:有個大男人每次喝酒回家,都裝成醉茫茫,直接倒在床上,由太太脫鞋脫襪,還幫雙腳泡熱水,舒服得不得了。朋友心喜,回家後也如法炮製。

我朋友覺得我演講很有趣,也鼓勵他太太去聽我演講。果真,他太太來聽我談一場有關夫妻財產的題目,那時是85年底。我說,74年6月4日前結婚的老夫老妻,在那一天以前取得的財產,先生名下的財產當然是先生的,但太太名下的財產也是先生的,不過,民法(親屬編施行法)在85年修改,若是登記在太太名下的不動產,先生必須在86年9月26日主張是他的,否則就歸屬太太所有。

我提醒在場婦女:「在這個時間之前,妳們應該對先生更溫柔,等9月27日就過關了!」同時,我也吩咐在場男性:「到時候,千萬記得要主張太太的不動產是自己的啊。」

因此,那朋友的太太「忍」到9月26日。當天午夜,朋友打電話給我,直說太太的行為很奇怪,以前都會高興地幫他開門,服侍他卸下鞋、襪,幫他準備泡腳水,但今天卻故意用熱水燙他的腳,還不讓他進房門;而且,房門上貼著一張紙,上面寫:「本夫某某某經常酗酒,逾時歸家,本應開除夫籍,姑念多年夫妻感情,僅留家察看,以儆效尤。」

看看牆上的時間,已過午夜12點,日期是9月27日,我告訴朋友,什麼也來不及了。跟他一聊,我才知道,原來那天他沒來聽我講夫妻財產。

後來,這對夫妻因故不和。朋友很沮喪地來找我,我只好「死馬當活馬醫」。我請他查出太太名下的股票價值,共計三、四千萬,便接著找他太太「曉以大義」。我說,依法論法,「不動產」是太太的沒錯,但在74年6月4日以前登記在太太名下的「股票」(不是繼承或無償取得的),屬於「動產」,可就是先生的了;而且,就算想要把股票過戶,她先生也可以聲請假扣押。我順勢當和事佬,他們終於達成和解。

上面的例子和平收場當然是很好,可是,就女性的立場來看,85年的修法,雖然把「你的是你的,我的也是你的」情況,把不動產的部分改為「你的是你的,但我的還是我的」,但是股票等動產部分還存在不公平的情形,很多太太的動產,因為沒法證明是自己的原有財產,只能被認定為先生所有。此外,婚後在74年6月4日以前取得的財產,也不能作為剩餘財產分配請求權的標的。

幸好,去(95)年12月司法院大法官第620號解釋,把這個限制打破了,不管是74年6月4日之前或之後取得的財產,都在剩餘財產差額分配請求權的計算範圍。可是,婚後在74年6月4日以前取得的動產,仍然有「太太的是先生的」問題。這個部分,必須留待將來修正親屬法來解決。(會計師全聯會理事長、勤實佳會計師事務所、房屋仲介、外牆更新公司負責人林敏弘口述,記者徐谷楨採訪整理)

【2007/01/24 經濟日報】

2005.12.22  中國時報


尋找真正經濟學家
吳惠林

香港科技大學副教授丁學良在十月廿六日發表(中國合格的經濟學家最多不超過五個)一文,引起華人世界一片譁然。輿論關切層面有數個,但重點應在「合格的」定義和標準是什麼?

丁學良在接受專訪說,「國際上有十三種不同的方法比較經濟學系和經濟學家,其中的核心是對研究成果進行評介。這是經濟學界內部由不同的專家小組,用不同的方法論研究出的評價體系。目前國際公認的方法是,對專業的經濟學學術期刊進行排名,然後依據在不同等級的期刊上發表文章的數量進行評價。」

不過,這種所謂「科學、客觀量化」的標準縱使能界定「合格」的門檻,但這種「合格的經濟學家」是否能稱為「真正的經濟學家」呢?這不禁讓我想起一九九五年十二月廿三日去世的夏道平先生,這位一生致力於台灣民主化、經濟自由化的先驅者。

在一九八九年三月寫就的〈經濟學家的思路〉這篇文章中,夏先生指出,就人文社會學科在二十世紀所扮演的角色講,經濟學最為突出,但經濟學家卻被一般人士「褒貶」兩極化。夏先生有感而發,乃就思想言論的底蘊,將統統被稱為經濟學家的那群人分為三類,一是真的經濟學家,二是經濟工程師,三是特定經濟利益發言人。這三類人都同樣在使用經濟學的一些名詞、術語,和某些模型,但其間的差別甚大。

「特定經濟利益發言人」不必多加解說,這類人物大多是受僱於別人或某一集團,而為那人或那一集團的經濟利益辯護,夏先生覺得這些人每每把內心的真正企圖偽裝在富國利民的宏論中,藉以在輿論界造勢。「經濟工程師」是把公共經濟事務的處理當作一項工程來做,輕視了公共經濟事務是千千萬萬的行為人,形形種種的主觀意志表象。現實社會中這一類居多,夏先生認為即便是諾貝爾獎得主,有的充其量只可說是頂尖級的經濟工程師,而丁學良所引用的衡量標準也最適用於這類人物。

至於「真正的經濟學家」,夏先生認為必須具有經濟學家的思路。他分成七點談走向此種思路的一個大方向:一是應了解「人」與生物學或動物學家心目中的不一樣,重要的是「人」具有異於禽獸的意志、理念和邏輯思考;二是人的欲望滿足受外在種種限制,不得不有所選擇,但力求自由選擇;三是人在爭取自由過程中不能妨害別人的自由,在互動中形成分工合作;四是人類社會的形成和擴大,是由於人的自覺行為之互動,不是靠一個人或少數人的設計、規畫、指揮或命令而組織成的所謂「團隊」行為;五是「非團隊」行為是分工合作社會所賴以達成、擴大的基礎,是「無形手」(指市場)的作用,是「長成的社會秩序」;六是有形手(指政府)不應牽制或阻礙「無形手」運作,只能為其去礙;七是自由市場和政府間的關係是後者對於前者的運作,只可維護或給予便利,不得有干擾。

這七點看似稀鬆平常,但要深入其底蘊可說很不簡單,尤其在「自私自利」普及、求名求利當道,為達目的無所不用其極被視為常態的當今社會,能堅持走這條路者恐怕極為稀少,但這種人物卻正是現時世界最需要的。這就讓我們更加懷念已過世十年的夏道平先生!(作者為中華經濟研究院研究員)

後記:小弟抽換主題文章,前三位推薦者不知,很抱歉!



本文於 2007/08/26 02:58 修改第 15 次
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(轉貼)瑞典挪威 平反有路
2010/07/26 17:14 推薦0


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聯準會官員:美面臨日本式通縮

【聯合報╱記者田思怡/即時報導】
2010.07.30 02:22 am

美國聖路易聯邦準備銀行總裁布拉德29日表示,美國面臨類似日本「失落十年」的通貨緊縮風險。

布拉德是聯準會決策機構公開市場委員會成員,擁有決定利率的投票權。他建議美國當局應重新啟動金融危機時期的購買政府債券機制,以刺激經濟活動,避免重蹈日本覆轍。

【2010/07/30 聯合報】

你泥中有我 我錢中有你(2010/07/29 00:39)

CarolC 

年初看了一本不錯的書。看完後,心中還想著:什麼時候會有中文翻譯本呢?不出所料,週末逛書店的時候,果然看到這本書的翻譯本。 

《Superfusion: how China and America became one economy and why the world's prosperity depends on it》,2009年底出版。這本書也可以在Google網站上閱讀:http://books.google.com.tw/books?id=C2xnYeV_hrkC&printsec=frontcover&dq=superfusion+Zachary+Karabell&source=bl&ots=nlUJDL_VA1&sig=UtvkGjFE6P0M3u6jGzcQW99GQ1g&hl=zh-TW&ei=MGlETIzkAYeyvgPOoJGHDQ&sa=X&oi=book_result&ct=result&resnum=5&ved=0CDMQ6AEwBA#v=onepage&q&f=false。中文翻譯則是由中信出版社出版,名為《中美國 從激烈對抗到超級融合》。(如今書的標題似乎又有回到過去19世紀的感覺:標題長到必須用一整頁才能寫完!) 

此書的作者是美國籍的中美經貿專家Zachary Karabell寫的,可能他本身學經濟和歷史,又親手搞基金管理,所以他的作品談及中國和美國這20年的經貿關係很精彩。(就算是有博士學位,也不需要非走學院路線。搞歷史專業的,更適合從事經貿的工作,作者就是個實際的例子!) 

看完這本書以後,深感作者能將中美兩國已達到「你錢中有我,我錢中有你」的地步,要分也難分了。為何在短短的20多年就達到這種地步,作者認為有幾個重點: 

1.在1980年代,美國有些公司在本國已無競爭力。他們置死地而後生,乾脆到中國開拓─反正沒差! 

2.到了中國後,這些公司打品牌、打形象,讓自己的產品成為中國消費者心中的重要、時髦品牌,不論是雅方、Nike、肯塔雞、GE等都使用差不多的方式,利用中國市場的力量重新站起來。 

3.中國政府本身的政策正確、效率高。 

4.中國政府懂得如何利用外國公司對於中國市場的看法,使外資願意投資設廠,即使是投下自己的錢也甘願。(我看過另一本討論外資在中國設廠的書,只能說中國政府太聰明了,就是願意開放市場,讓外商賺錢。搞得他們整天抗議來抗議去,可是在中國的工廠就是能賺錢,結果也就不願意離開中國市場。) 

4.結果,中國的外匯存底中,到底有多少是中國自己的錢,有多少是美國企業的錢;中國手上的美國國債,有多少是中國政府的,有多少錢是來自於美國企業貢獻的?沒有人能確定。 

中國和美國的經濟如今已成為一體的了,分不開。如果要分的話,只有兩敗俱傷。現在的世界經濟繁榮與否,也是要看這一個巨大經濟體的表現。 

這本書應該自己讀,也許不能成為世界名著,不過確實有值得深思之處。 

作者對中美經貿平衡倒是很樂觀。他在書中表示,中國人非常勤勞、好儲蓄,不過中國人在歷史上也是個非常喜歡消費的民族。這點就讓我想起大學時,中國通史教授要我們好好讀讀中國古代的經濟學作品,他推薦我們要看《管子》一書。果真,可能中國歷史上第一篇鼓勵有錢人消費的經濟思想作品就是出自《管子》。 

《管子 侈靡第35》中提及有錢人要多消費,窮人才能改善生活,貧富差距可以減少,所以鼓勵有錢人消費也是政府的職責。全篇的內容可見:http://zh.wikisource.org/zh/%E7%AE%A1%E5%AD%90/%E7%AC%AC35%E7%AF%87%E4%BE%88%E9%9D%A1。

●NOWnews「今日論壇」徵稿區→http://www.nownews.com/write/ 

●來稿或參與討論的文章也可寄至public@nownews.com 

(●作者CarolC,北市,歷史研究者。作者有個人部落格「雜草集」http://blog.nownews.com/carolc/。※→歡迎神遊「雜草集」

瑞典挪威 平反有路
【聯合晚報╱記者楊雅婷╱台北報導】

根據美銀美林證券7月初對全球固定收益型基金經理人的調查結果,受訪者對歐元的淨配置指數由上月的34明顯增加至43 ,但仍位於不及50的減碼區間,反倒是對美元的配置稍有降低,由6月的60降至7月的55,惟仍處加碼區間。另外,對北歐貨幣配置由6月的56增至7月的59,成為調查貨幣中淨配置指數最高的族群,新興國家貨幣的淨配置指數58(6月為59)則緊追在後 。

富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人麥可‧哈森泰博表示,歐元面臨挑戰包括財政改革過程對經濟的壓抑,以及財政政策整合的難度、就業市場僵固性等結構問題,預期歐元相對美元仍有貶值壓力。然而,就經濟基本面而言,仍有部分歐洲國家貨幣具升值空間,北歐的瑞典和挪威基本面優於歐元區,根據國際貨幣基金4月預估,今年瑞典政府財政赤字佔GDP比重僅3.3%,預期2015年可回到盈餘狀態。

至於產油國挪威政府早已連年都是財政盈餘,今年預估盈餘佔GDP比重達10.8%,挪威政府的主權財富基金規模更是其政府負債的四倍,且鑑於經濟復甦,挪威央行去年10月開始已三度升息,為歐洲第一個升息的國家。雖然同屬歐洲貨幣的特性,造成瑞典克朗及挪威克朗易受歐元震盪所牽連,但這種不合理的傳染效應反而應視為進場良機。

除了體質較好的北歐國家貨幣具有升值空間,經濟成長動能強勁的新興國家貨幣亦具升值潛力。富蘭克林華美投信積極回報債券組合基金經理人林大鈞表示,7月亞洲的韓國及泰國跟隨馬來西亞和印度的升息腳步,拉丁美洲中也已有巴西、秘魯及智利開始升息,正當美歐日等成熟工業國忙於修補財政赤字時,新興國家憑藉著強勁成長力道而展開升息循環,這種政策差異化趨勢將越來越明顯,高利差優勢將有助於營造升息國家貨幣匯兌收益機會。

‧免責聲明:以上內容由各投資機構或媒體提供,純屬研究性質,僅作參考,使用者應明瞭其參考性,審慎考量本身之投資風險,使用者若依本資料投資發生損失須自行負責,聯合理財網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。


本文於 2010/07/30 09:02 修改第 2 次
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(轉貼)固定收益基金 績效全正
2010/07/26 17:12 推薦0


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固定收益基金 績效全正
【經濟日報╱記者曹佳琪/台北報導】

今年以來全球股市受到歐債問題衝擊,震盪劇烈,第一次歐債爆發在今年1月下旬、第二次爆發在4月下旬,統計國內投信發行股票型基金、固定收益型基金績效表現,不論是近一個月、三個月、六個月、今年以來績效,固定收益型基金全是正報酬,並打敗股票型基金。

近二個月國內投信新基金募集,也是固定收益型產品較受青睞,如元大全球短期收益基金募集51億元、華南永昌投資級收益組合募集50億元,代表目前投資心態轉趨保守。

元大全球滿意入息基金經理人蘇耿賢表示,債券的種類相當繁多,只有Agency MBS(機構不動產抵押債券)是能在過去十年中維持每年都正報酬的產品,美國機構不動產抵押債券過去十年平均報酬率為6.63%,價格波動度僅有2.96%,即使在2008年金融海嘯發生的時候,Agency MBS仍是正報酬,表現優於其他債券種類。

除了年年正報酬外,Agency MBS相關債券發行餘額近十年大幅成長,占美國總體債券市場餘額達四分之一,其市場交易量也占所有債券的30至40%,流動性相當好,今年以來外資持續買超Agency MBS相關債券。

ING投信則認為,第二季企業財報公布結果大多優於預期,顯現企業基本面持續改善,對高收益債券是正面訊息,不過,近期經濟數據表現參差不齊,總體經濟情況的疑慮攀升,投資氣氛難免受影響,若投資人有意介入高收益債基金,不妨耐心觀察財報及經濟數據的公布結果,擇低分批投資。

至於新興市場債,ING投信認為,現階段總經環境不確定性續存,新興市場狀況相對令人放心,財政及貨幣政策操作得宜,除了沒有南歐小豬所面臨的巨額赤字問題外,多數新興市場國家景氣復甦都已陸續步上軌道,愈來愈多央行有足夠的信心開始升息,新興市場債後市持續看俏,只要市場氣氛能夠持續回穩,新興市場債可望繼續受到投資人追捧。

【2010/07/26 經濟日報】

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(轉貼)九十一歐洲銀行壓力大考 七被當
2010/07/24 16:32 推薦0


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西班牙成功證明金融體質健康

【中央社╱柏林24日專電】
2010.07.24 11:11 pm

歐洲聯盟執行壓力測試體檢全歐洲的大銀行,結果西班牙只有5家小銀行沒過關,成功證明西班牙的金融體質其實比外界想像的還健康。

歷經全球金融危機、不動產泡沫破滅和經濟衰退的西班牙,日前還傳出政府財政失控,需要歐盟和國際貨幣基金(IMF)的金援。

然而,西班牙的金融體系顯然比許多投資人所知的還穩定,壓力測試的結果一公布,西班牙公債違約風險的擔保成本立刻下滑,歐元區最大銀行西班牙土生金國際商業銀行(Banco Santander)的股價也隨之上揚。

德國「商務日報」(Handelsblatt)分析說,為了重拾市場信心,西班牙是歐盟當中,唯一讓整個金融體系都接受檢驗的國家,沒過關的5家儲蓄銀行總資產只占全國金融體系的7.2%,沒通過考驗不讓人意外,需要挹注的資金也不多,更何況壓力測試的時間是在這些銀行整併前,沒有計入合併後的加分效應。

對於有人批評這次壓力測試不夠嚴格,「商務日報」指出,歐洲金融監理委員會(CEBS)模擬的經濟最糟情況,包括房價大跌28%、地價大跌61%、失業率飆升到25%,嚴厲的程度毋庸置疑,而且比起其它歐盟國家,西班牙為了提高金融體系的透明度,顯然展現更多的誠意。

格拉納達(Granada)大學金融專家卡波(Santiago Carbo)就說,「如果其它國家也像西班牙一樣,讓大部份的銀行都接受壓力測試,西班牙的成績可能會更好」。

【2010/07/24 中央社】

美今年倒閉銀行已破百

【聯合報╱記者莊蕙嘉/即時報導】
2010.07.25 02:55 am

美國聯邦存款保險公司(FDIC)表示,今年宣布關門大吉的地方或地區性中小銀行新增7家,使今年倒閉銀行數達103家,速度比去年同期還快。FDIC表示,去年此時倒閉銀行為64家,去年全年倒閉銀行則有140家。(法新社華府24日電)

【2010/07/25 聯合報】

九十一歐洲銀行壓力大考 七被當

歐洲銀行監督委員會(CEBS)23日公布涵蓋20國共91家銀行的壓力測試結果,有7家銀行被當,包括德國占1家,西班牙有5家。受測銀行數占全歐銀行65%,英國股市小跌,法、德小漲。

歐銀壓力測試乃師法去年美國的測試,投資人擔心,歐洲正在成長減緩和債務沉重中掙扎,若此時銀行倒閉,歐洲經濟不堪設想。先前全美19大銀行受測,結果10家未過關,集資750億美元健全體質,才恢復投資人的信心。

CEBS以「負面經濟劇本」為考題,假設歐洲經濟表現低於歐盟執委會預測的歐洲成長率(GDP)三個百分點(意即陷入衰退)時,銀行的承受能力如何。歐盟執委會5月預測,歐洲GDP今年為1%,明年則是1.7%。

市場擔心,測試若太嚴格,將打掛一票銀行,使之信譽掃地;但若太寬鬆,又不具公信力,銀行從此不把CEBS當一回事,因此仍持觀望態度。

義大利聯合信貸銀行首席經濟學家安努齊亞塔認為,壓力測試結果並非保障歐洲金融系統短期內恢復正常的萬靈丹。

CEBS選在23日周五、歐股收盤後公布測試報告,讓銀行利用周末籌資或商討改善措施。

消息人士透露,測試結果會有「一些令人驚訝的壞消息」。業界人士相信,有些體質不良的銀行肯定過不了關。

不只金融界,各國政府也備妥銀彈,準備營救自家銀行,例如德國就有500億歐元的可動用資金,各國財政首長也互相打氣,希望大家都過關,但不忘準備一套緊急方案應變。

但有分析師指出,政府不可能坐視自家銀行過不了關,早就介入干預測試方法,報告只會是「政治妥協的結果」,不具參考價值。

【2010/07/24 聯合報】


歐巴馬批共和黨 搞垮美國經濟

【聯合報╱編譯王麗娟/綜合報導】
2010.07.25 02:55 am


美國總統歐巴馬24日於例行的每周電台演說中點名批判眾院少數黨領袖貝納。這是今年1月歐巴馬前往巴爾的摩參加共和黨會議時,從貝納手中接過共和黨經濟解決方案文件的檔案照。
(美聯社)美國總統歐巴馬24日試圖將美國的經濟現狀歸咎於共和黨,稱共和黨支持的經濟政策,「一開始即製造出這場混亂」。

歐巴馬並稱共和黨眾院領袖貝納提出的經濟計畫是老調重彈,只是將共和黨過去使得工作機會消失的政策重新包裝。

貝納對此反唇相稽,指歐巴馬自己的計畫不得人心,才會如此批評共和黨,而人民不斷在問,歐巴馬究竟何時才會履行創造就業機會的承諾。


前美軍駐阿富汗司令官四星上將麥克里斯托(右)23日在華盛頓的麥克奈爾堡退役並由國防部長蓋茲授勳。距離他批評國安團隊被滾石雜誌披露,遭歐巴馬總統解職正好滿月。
(美聯社)歐巴馬在每周例行的電台與網路演說中,高唱他的政府為經濟不景氣提出的處方籤,並點名批判眾院少數黨領袖貝納(John Boehner)。歐巴馬此舉顯然是想在11月2日期中選舉前拉抬民主黨聲勢,滅共和黨威風。

貝納希望能撤銷歐巴馬的健保改革案,另以新案替代。此外,布希政府的減稅措施今年底到期,白宮希望能繼續讓窮人享有減稅優惠,富人恢復原來的課稅,貝納則主張減稅措施若延長,能貧富均霑。

歐巴馬說:「我確信我們終於朝正確方向邁進了。現在最不能發生的,是重新採用一開始即製造出這場混亂的相同點子。」

歐巴馬表示,他了解世道仍艱難,現今的進展對仍然失業或窮於應付帳單的數以百萬計美國人而言,仍不夠好。先前美國政府預測今年的失業率為9.7%,2011年降為9%。

根據CNN23日公布的民調,42%的美國人對歐巴馬處理經濟的方式表示支持,反對者高達57%。

【2010/07/25 聯合報】

美赤字1.47兆 占GDP10%

【聯合晚報╱美聯社華盛頓二十三日電】
2010.07.24 02:27 pm

赤字比2月數據 已下修840億美元


白宮預算管理局的最新報告預測,今年的預算赤字將比2月間的估計數字少840億美元,但仍將以1兆4710億美元刷新紀錄,相當於美國聯邦政府花的每一塊錢中,有4角1分是借來的。

最新的美國今年預算赤字估計比2月的數據略有改善,但明年的估計則持續悲觀,預測明年赤字為1兆4200億美元 (每花費一元舉債3角7分)。最新的明年赤字預測比早先的估計多1500億美元,因為稅收仍在減少。

目前美國最高的預算赤字紀錄是2009年創下的1兆4100億美元。

預算赤字龐大已使選民日漸擔心,但歐巴馬總統與民主黨控制的國會今年大致而言未著手減少赤字,而是等待歐巴馬的赤字委員會提出建議。

低估戰爭經費 赤字/GDP比壓不到3%

經濟學者幾乎一致認為,衡量赤字最重要的層面是視其在經濟中所占的百分比。各家意見或有不同,但許多經濟學者認為,赤字占國內生產毛額 (GDP)3%是可以承受的。

但是,白宮的新報告指出,今年的預算赤字將占GDP的10%,明年將占9.2%。歐巴馬預測赤字和GDP比可壓低到3%的期望恐怕落空,因為他低估了戰爭經費,而且假定稅收會增加,實際上稅收並未增加。

白宮預算管理局 (OMB)局長奧斯澤說,赤字預估數據顯示,「財務狀況須加注意」。

印第安納州共和黨籍國會眾議員潘斯說:「針對這個國內大敵,歐巴馬未做多少努力。我們不能繼續拖延,逃避困難的決定、不做犧牲。」

如果歐巴馬2012年尋求連任,OMB的報告沒有為他帶來好消息。報告說,失業率仍將偏高,且美國經濟仍面對逆風,包括信貸市場緊縮、房屋銷售困難、州政府為平衡預算而緊縮開支。

【2010/07/24 聯合晚報】

本文於 2010/07/25 11:25 修改第 2 次
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(轉貼)歐元區加速擴張 股匯雙漲
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歐元區加速擴張 股匯雙漲

歐元區PMI綜合指數7月初估值意外升至56.7,激勵歐元漲破1.29美元。
(彭博資訊)
最新數據顯示,歐元區服務業與製造業7月表現意外強勁,5月工業訂單年增幅也改寫十年新高,暫時消除了二次衰退的顧慮,激勵歐元與歐股22日勁揚。

由金融資訊業者Markit編纂的指數顯示,歐元區民間部門景氣在7月加速擴張,製造業與服務業雙雙攀升,使下半年展望有了好的開始。

Markit編纂的綜合採購經理人指數(PMI)7月初估值升至56.7,高於6月的56,也令預期下滑的經濟學家感到意外。7 月製造業PMI也從前月的55.6升至56.5,服務業PMI則從55.5 升至56,而經濟學家先前預期製造業與服務業PMI雙雙下滑。指數數值高於50代表擴張,反之代表萎縮。PMI調查項目包含新增訂單與產出等。

但Markit首席經濟學家威廉森警告,雖然製造業與服務業7 月新增訂單比前兩個月都高,但仍未回到4月時所創的高峰,顯示全球需求持續在降溫。其中,德國新增訂單7月雖持續成長,但增幅是六個月來最低。展望未來,PMI指數則顯示歐元區服務業對未來的期待是自2009年11月以來最悲觀。

另外,據歐盟統計局(Eurostat)統計,歐元區5月新增工業訂單大增,比4月成長3.8%,比一年前成長22.7%,後者是自2000年5月以來最強勁的成長,也優於分析師平均預期的20.2%。工業訂單是未來數月工業產出的領先指標。同時,4 月數據則下修。

數據異常優異,強化了歐元區經濟在第二季加速成長的看法。不過,歐洲經濟的成長主要是受到海外需求的拉動,歐元區各國內需仍疲軟,失業率也居高不下。

歐元區內最大經濟體德國5月新增工業訂單比4月下滑0.2%,但比一年前成長28.2%;法國也比一個月前下滑0.6% ,但義大利、西班牙與愛爾蘭訂單強勁彈升,分別增加5.4%、3.9%與6.8%。備受債務危機考驗的希臘則銳減6.1%,不屬歐元區的英國下滑2.8%,比起一年前,也只小增3%。

在歐盟公布銀行壓力測試結果的前夕,反映投資人對歐元區信心的歐元匯價強力挺升,顯示歐元似已通過自己的壓力測試。受22日出爐的經濟數據激勵,歐元升破1.29美元價位至1.2933美元,歐元兌日圓也升至111.57日圓。

在數據意外強勁激勵下,歐股22日也連續第三天挺升,德法英等國指標指數盤中漲幅達2%至3%。

英國國家統計署22日說,英國6月零售銷售受到世界盃賽事的提振,比5月勁增0.7%,比一年前成長1.3%,均優於預期。

【2010/07/23 經濟日報】

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(轉貼)金價年底上看一千五百美元 黃金基金怎麼操作?
2010/07/20 19:56 推薦0


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金價年底上看一千五百美元 黃金基金怎麼操作?
最近金價改寫歷史新高!相對全球股市的欲振乏力,黃金表現很剽悍。金價漲高,金礦公司更是樂開懷,黃金基金獲利空間可期。
【撰文/施禔盈】

最近投資市場的壞消息多過好消息,最讓人擔憂的莫過於歐債問題是否會造成全球經濟二次衰退,尤其是歐盟總計提出了兆美元的紓困計畫,這麼龐大的錢從哪裡來?說穿了就是重新印鈔票。鈔票滿天飛、經濟又出現疑慮,於是資金流向大轉彎,從風險性資產流入保值性強的資產,美元、美債、黃金因此成為現階段市場資金的最愛。

這當中最值得投資人關注的莫過於黃金了,因為不論景氣好壞,黃金都有相對應的題材可以助攻。景氣好,大家擔心通膨,黃金可以抗通膨;景氣不佳,黃金又成為資金的避風港。

金價愈墊愈高 下半年旺季更值得期待

目前黃金的上漲題材圍繞在避險需求,大華銀投顧分析,現在歐洲銀行的同業拆款利率飆升到年來的最高水準,代表歐洲銀行彼此猜忌,不信任感高漲,可能造成資金流動性問題,投資人對股市投資會保守以對。

而幾家外資機構對金價的預估,也是相對樂觀,例如高盛指出,第三季金價有機會上看1335美元,巴克萊認為今年底將走高至1500美元,至於法國興業銀行則表示第三季就會見到1430美元的價位。從這樣的預估值計算,距離目前約1230美元的價位,黃金還有一段漲升空間可期。

甚至負責提供資料給世界黃金協會的英國貴金屬諮詢公司GFMS更預估,如果歐洲主權債務危機蔓延到歐洲以外地區,金價最高可能飆升至每盎司2000美元。

4個理由 黃金多頭氣勢延續

其實不論市場對金價的預測值為何,可以確定的一點是,金價已經愈墊愈高,而綜合現階段環境的變化,黃金攻勢仍未停歇,理由如下:

理由1 各國央行轉賣為買

大華銀投顧強調,儘管現在看起來資金是在規避歐債問題而流入黃金市場,但從中長期的角度來看,歐元弱、美元也強不起來,全球都在找尋第3個主要儲備貨幣,黃金被視為最佳選擇。

事實上,去年整年除了中國、印度外,幾乎各國央行都在賣黃金,但是今年第季局勢轉變,各央行轉賣為買,特別是新興市場的央行如俄羅斯等,都表態外匯存底要增加黃金比重。

理由2 通膨壓力蔓延

黃金被視為抗通膨的投資工具,雖然目前僅有亞洲區有通膨的壓力傳出,但是因為全球資金氾濫,不排除明年第1季美國也要面臨通膨的問題,一旦通膨從亞洲蔓延到全球,黃金將成為市場追逐的投資標的。

理由3 短線資金炒作

長線買盤也進駐即使金價拉回,但是黃金期貨未平倉交易量仍維持高檔,可以看出短線資金並未離開。至於長線資金則源源不絕進攻。以黃金ETF 為例,由於黃金ETF 必須持有相對等的實體黃金,以應付未來客戶可能贖回黃金現貨的要求,因此黃金ETF 持有量攀升,代表長線投資人持續看好黃金後勢。匯豐中華投信基金經理過孟袁以全球最大的GLD-SPDR黃金ETF 庫存變化說明,4月底該ETF 黃金庫存為1159 公噸,至5月底升高為1268公噸,以每盎司1200美元計算,等於短短1個月的時間就有42億美元流入。

【完整內容請見《Money錢》2010年7月號】

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(轉貼)歐元大反彈 歐洲企業皮皮剉
2010/07/20 19:45 推薦0


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歐元大反彈 歐洲企業皮皮剉

歐元兌美元匯價出現一年來最大升幅,恐威脅到歐洲幾個體質最弱的經濟體,因為這些國家愈來愈仰賴出口帶動成長,歐洲企業也擔心歐元升值將衝擊業績。

歐元兌美元匯價自6月7日貶至四年低點以來約升值9.5%,19日早盤報1.2992美元兌1歐元,歐元升值顯示市場對歐債危機可能導致歐元區崩解的疑慮降低。然而,比起歐元貶值,歐洲企業更擔心歐元升值,生產空中巴士的歐洲航太公司(EADS)說,就算歐元跌至1.2美元都稱不上弱,精品業者Salvatore Ferragamo說,從法國到義大利,撙節措施已抑制需求,Ferragamo目前寄望出口能提振營收。

過去八個月歐元兌美元貶值14%,但仍遠高於1999年歐元問世以來的平均匯價1.184美元兌1歐元。彭博彙整的購買力資料顯示,歐元仍被高估14%。許多外匯策略師也預期,歐元將進一步貶值。

法國巴黎銀行首席歐元區分析師瓦垂特說:「歐元若持續升值,對歐元區會是一大災難,對歐元區而言最壞的情況就是歐元持續升值,因為這將扼殺經濟復甦。」西班牙出口商會也說,歐元走強將導致西班牙更難拯救接近癱瘓的國內市場。

【2010/07/20 經濟日報】

經濟罩陰影 歐美股笑不開

私募基金以20億澳元(17億美元)價碼收購澳洲第二大連鎖醫院Healthscope。
(彭博資訊)
大型併購案傾巢而出,投資人樂觀看待本波密集的重量級財報,但經濟放緩的局勢替市場投下陰影,歐美股市先盛後衰。

道瓊工業指數早盤上漲72點至10,170點,標準普爾500指數上揚0.7%,那斯達克綜合指數漲幅一度逼近1%。但美國建商的信心指數意外低落,回跌至平盤上下震盪。

歐債危機肆虐下,歐美國家政府紛紛表態將節約財政支出,政府資金帶動的經濟復甦可能將失去動能。高盛公司19日宣布調降美國第二季的國內生產毛額(GDP)估計增長率,從3%下修至2%。摩根大通、瑞士銀行的經濟師先前也都已調降美國經濟增長率預估。

另一經濟疲軟的跡象在房市心態。19日公布的美國建商信心指數(NAHB)在本月意外從6月的16下降至14。該指數低於50顯示建商看壞房市景氣。

多起併購案在19日出爐。私募併購業者Onex與加拿大退休基金合組的財團,出價28.6億英鎊(44億美元)併購英國汽車零件與工業製品集團Tomkins,比上周收盤價溢價逾40%,Tomkins股價聞訊暴漲33%。

法國電力瓦斯集團GDF Suez宣布正與英國能源集團「國際電力公司」(International Power)重啟合併談判,國際電力股價大漲9.5%。

諾基亞西門子網路公司也在19日宣布以12億美元,收購摩托羅拉的無限線電信設備事業。

美國私募併購業者德州太平洋集團(TPG)與凱雷合組的財團,19日也順利標下澳洲的Healthscope連鎖醫院集團,出價是20億澳元(17億美元),並承接7億澳元債務,創澳洲2007年以來最大一筆私募併購案。

美國石油鑽探業者哈利伯頓公司(Halliburton)19日交出比市場預期高出幾乎一倍的上季獲利,股價大漲5.6%。19日接下來還備受投資人關注的財報是IBM以及德州儀器公司。

至今為止,25家已經公布第二季財報的標準普爾500大公司,只有三家的獲利不如預期。

分析師指出,上周公布的花旗這些重量級銀行財報,暗藏放貸可能萎縮的隱憂,因此讓投資人感到不安。

【2010/07/20 經濟日報】



本文於 2010/07/20 19:46 修改第 1 次
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(轉貼)德英鞏固財政 再大砍預算
2010/07/05 12:50 推薦0


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通縮國度 價格下跌有什麼不好?

‧NEWSWEEK 2010/07/12
談到近來的經濟,多少讓人感到洩氣。歐洲的危機持續著,就業數據令人失望、股市下跌──還有通貨緊縮的可能。


【撰文/台灣英文雜誌社】
通貨緊縮──通膨的邪惡雙胞胎──相當罕見,在本地已經有近八十年未曾發生過了,而且,不像「國家經濟研究局」會針對經濟緊縮召開「衰退測定委員會」,並沒有任何委員會宣告通貨緊縮已經回來了。

經濟學家普遍同意,通貨緊縮指的是由消費者物價指數(CPI)下滑所看到的普遍性物價下跌的情況。 「我不知教科書裡是否有定義,但在我宣布通貨緊縮已發生之前,我得先看到全年消費者物價格指數下降。」加大柏克萊分校經濟學教授布拉德德隆表示。消費者物價指數在過去12個月裡上升了2%,但4月和5月各下降0.1%和0.2%。在2010年的前五個月裡,基本上是持平的。

通貨緊縮有什麼不好?畢竟,很多東西跌價就是個驚喜。通貨膨帳被幾代以來的經濟學初學者和央行視為妖魔,因為它會侵蝕了存款的價值。然而,在我們一生裡的多數時候,溫和的通膨卻是種常態。好吧,原來通貨緊縮同樣也有好的和壞的兩種。

壞的通貨緊縮,就是我們在大蕭條時期遇到的那種。「上一次顯著的通貨緊縮發生在美國1930年代」羅格斯大學經濟學教授邁克‧波爾多說。「在1929到1933年間,物價平均跌了15%」。那一次的通縮是由於在產出、需求和信用各方面的衰退,造成現金太少、工資太低,而商品和工人則相對太多。大蕭條時代的工資和物價下滑是災難性的,因為這使得公司和消費者降低了償債的能力。

不過,也有好的通貨緊縮,當時物價下跌,但經濟卻蓬勃繁榮。在因經濟火熱而被稱為「咆哮20」的1920年代裡,物價每年下跌約 1%。 在1870年和1896年之間,物價一邊下跌,經濟一邊成長──其間繁華與蕭條起起落落。原因在於:如鐵路,電報,電力與裝配線等創新發明,使得農民、企業家和製造商的生產與運輸成本更低且更有效率。

要如何對通貨緊縮作出價值判斷,部分取決於你身處資產負債表的哪一邊,以及更大的經濟情勢的發展方向。以固定利率借款的人─如政府、許多公司和業主,─會歡迎通膨並擔心通縮。在工資和物價年年溫和增長之下,背著現有債務會比較輕鬆。此外,在大量的經濟能量未能發揮之際─如工廠歇業、失業者滿街─些微的通貨膨脹正是一劑良藥。而不斷下跌的物價,則會抑制投資和承擔風險的意願。更進一步來說,許多經濟學家和各國央行都認為,最理想的通貨膨脹率是略高於零。「經驗顯示,2%或3%的通膨率最能讓經濟充分發揮潛力,並維持最大的就業率,」彼得森國際經濟研究所的高級研究員約瑟夫‧加格農表示。事實上,聯邦儲備局──我國的首席通脹戰士──確實希望物價上漲。聯邦儲備局的任務之一是「穩定物價」,這代表著穩定而可靠的年通貨膨脹率。不用多作解釋,因為聯邦儲備局制定的貨幣政策,正是以每年1.5%到2.0%的通膨率為目標。

新的CPI數據將會在7月中旬出爐。如果是負數,那將會是連續第三個月下降,這勢必引起有關通貨緊縮的廣泛討論 (自從1930年代以來,還沒有看過連續4個月下降的記錄)。但是在考慮通貨緊縮的風險時,我們不應該只看消費物價指數。當經濟成長率大體上超過3%時(如同今日),不必對物價溫和下降的現象太過擔心。 「增長遲緩或停滯再加上通縮,那才可怕。」邁克‧波爾多說。換句話說,要小心的是成長停滯。

【本文譯自《NEWSWEEK》JUL12/2010,由台灣英文雜誌社授權刊載,未經同意禁止轉載】

全球銀行 面臨融資壓力

【經濟日報╱編譯陳家齊/綜合外電紐約時報十二日電】
2010.07.13 02:10 am

歐洲的主權債信危機引發外界對歐洲銀行體系的憂慮,但未來兩年,全球銀行將內面臨5兆美元的融資需求,恐怕才是真正需要擔心的問題。

歐洲央行(ECB)、英格蘭銀行與國際貨幣基金(IMF)相繼警告,未來兩年全球銀行面臨鉅額的債務到期,必須發新債展延。但是各國政府同樣也有鉅額的發債需求,雙方在債市裡競逐投資人青睞,目前局勢不利的歐洲銀行業籌資可能遇到困難。蘇格蘭皇家銀行(RBS)分析師巴威爾說:「我們正衝向信用銳減的懸崖,降幅會非常大。」

根據國際清算銀行(BIS)統計,全球銀行業在2012年之前有5兆美元債務到期,其中歐洲銀行就佔了2.6兆美元,美國的銀行則只有1.3兆美元。分析師憂心的是,已經被歐洲主權債信危機衝擊的歐銀,有沒有辦法籌到這麼多錢。

銀行發售債券通常是為了再轉手放貸給企業或民眾。一旦銀行難以發債,或者不願發債,整體貸款市場就可能出現信用緊縮,使經濟復甦喪失動力。

這種困境的根源是銀行愈來愈仰賴以短支長,靠短期融資來承作長期貸款,這是2008年金融危機的原兇之一,銀行的短期融資如果突然中斷,就可能立刻耗盡現金,只能靠政府援救。

目前短期利率遠低於長期利率,鼓勵銀行繼續以短支長。金融海嘯以來政府緊急提供的銀行負債擔保,也讓事情進一步惡化,因為擔保時限往往只有幾年,銀行隨政府擔保期發行短期債券。

穆迪公司去年11月的研究顯示,目前全球銀行業的債券平均到期年限是4.7年,創30年來最低紀錄。

在歐債危機肆虐的危機高潮,歐洲銀行債市已出現緊縮。Dealogic統計,歐銀在5月僅發售107億美元債券,遠低於去年同期的950億美元,更低於今年1月的1,060億美元。歐銀發債金額在6月回升至420億美元,7月至今約190億美元。

歐洲央行希望能逐漸收回提供給歐銀的緊急融資,但如果這些銀行無法轉而從民間市場補足資金,他們就必須緊縮放貸,這使歐洲央行面臨兩難。

分析師指出,龐大的融資壓力可能迫使歐銀出現新一波整併潮,體質較弱的銀行拿不到融資,只能被迫合併。

【2010/07/13 經濟日報】

衝著銀行稅 歐銀擬設自救基金

【經濟日報╱編譯陳家齊/綜合外電】
2010.07.13 02:10 am


隨著歐盟準備開徵銀行稅,義大利聯合信貸銀行(UniCredit)正積極遊說歐洲同業,成立200億歐元(250億美元)的自救基金。
(美聯社)義大利最大的聯合信貸銀行(UniCredit)正在積極遊說德意志銀行等歐洲同業,共同出資200億歐元(250億美元),成立民營金融機構的自救基金。

聯合信貸執行長普羅芬諾(Alessandro Profuno)投書金融時報說,這筆資金可以在商業銀行同業出現融資問題時及早救援,不必向政府伸手。他說:「這筆基金將可用來擔保出問題的銀行發行有擔保債券。」如果歐洲民間銀行有辦法自力救濟,將更有充足理由反對歐洲政府開徵銀行稅,成立政府管理的銀行紓困基金。

普羅芬諾表示,他有信心這筆基金可以籌到200億歐元。目前聯合信貸銀行已在和歐洲的主要銀行洽商合作辦法,包括德意志銀行與西班牙國際銀行(Santander)。

知情人士說,德意志銀行高層對普羅芬諾的提議反應良好,但是德意志銀行執行長艾克曼帶領國際金融協會(IIF)提議說,政府與銀行應在危機發生後共同出資成立救援基金,而非事前設立。IIF是金融業的聯合遊說團體。

艾克曼的提案認為,事前成立的銀行紓困基金會造成「道德風險」,鼓勵銀行放貸不負責任。西班牙國際銀行則更是反對任何形式的銀行紓困基金,認為該倒的銀行根本就不該救。

歐盟27國正準備聯合開徵銀行稅,以替銀行的紓困基金籌到財源。英、德、法已經率先宣布明年將開徵銀行稅。無論是普羅芬諾或者艾克曼的提議,顯然都針對歐洲計畫開徵的銀行稅而來。

普羅芬諾指出,銀行自救基金將比政府徵稅成立紓困基金更可行,因為例如英國估計能徵到的銀行稅將只有約20億英鎊(30億美元),遠低於民間銀行可能成立的基金規模。民間銀行的自救基金也可以更明確和納稅人切割,免於當政府徵稅成立的紓困基金不夠用時,還是要拿其他稅金來救援。

消息人士指出,普羅芬諾計畫的200億歐元自救基金將分五年籌足。基金投入的拯救對象將是仍然有救的銀行,在問題尚未擴大前提早投入。但這筆錢也可能只夠援助三到五家銀行,不可能作為整個歐洲金融系統的保護傘。

【2010/07/13 經濟日報】

IMF:亞洲 小心經濟過熱

【經濟日報╱編譯廖玉玲/綜合外電】
2010.07.13 02:10 am

國際貨幣基金(IMF)總經理史特勞斯康警告,亞洲經濟體需要準備因應全球經濟減緩的風險,不過他排除二度衰退的可能性。他提醒亞洲各國找出方法管理大批湧入的資金,並預防經濟過熱與信用和資產泡沫的問題。

史特勞斯康12日在南韓的會議上表示,決策者要對負面衝擊保持警覺,但他也強調,「我不相信會出現另一次衰退,我們的基本原則是經濟會復甦。」他也警告,亞洲引領全球復甦,但決策者須設法管理急速回籠的資金,同時要注意和經濟過熱以及信用和資產泡沫化的風險,貨幣升值和資本管制都是可用的工具。

他接受倫敦金融時報訪問時則提醒,亞洲和拉丁美洲的開發中國家對大量湧入的資金實施資本管制,以預防通膨和資產泡沫作怪,這種做法可以理解,但他也提醒這些措施最好只是短期的,長期資本管制並非一件好事。史特勞斯康認為,全世界已進入金融危機的「最後部分」,對新興市場的風險胃納開始增加,歐洲、日本和美國市場相對沒有吸引力。

由於歐洲和美國經濟成長減速可能還會持續一段時間,史特勞斯康建議,亞洲把提高國內投資和消費當成長期政策目標。歐洲的債務問題在可控制的範圍內,但經濟成長減緩可能拖累亞洲的出口。

南韓財政部長尹增鉉在這場會議上要求IMF改變投票權比重,以反映亞洲在全球經濟重要性日漸提升的事實。史特勞斯康回應,亞洲在IMF的發言權會增加,在年底的20國(G20)高峰會上將拍板定案。

尹增鉉也呼籲IMF協助確保全球金融穩定,提出一個可行、詳細的計畫,處理國際快速流動的資金所造成波動。史特勞斯康回應說,11月前IMF會與G20商討出「多層次的」全球金融安全網架構。

【2010/07/13 經濟日報】

【聯合晚報╱編譯陳澄和/綜合報導】 2010.07.07 02:48 pm

克魯曼
歐新社
諾貝爾經濟學獎得主克魯曼6日說,美國應該有一種「生活化的策略」 (kitchen-sink strategy),動用所有可能的財稅與貨幣措施,以防止經濟重新陷入衰退。

克魯曼在普林斯頓接受彭博電視專訪時說:「我們現在可能已面臨長期的困境,在現階段我們應該採取一種生活化的策略,動用一切可能的方法來解決問題。」

在德國等歐洲國家要求採取嚴厲緊縮措施的同時,克魯曼卻呼籲推動更多的刺激措施,以免重蹈日本在1990年代的覆轍,陷入長期的經濟困厄。

他說:「最有效的方法是讓聯邦政府出面雇用,我們已深陷麻煩,必須要有不尋常的作法,才能帶領我們脫困。」

克魯曼說,太多的決策者與評論家過度擔憂美國赤字擴增會引爆信心危機,陷入和歐洲類似的債務危機。他說,他擔心的是美國決策者不願在長期的削減赤字行動之外,也配合採取短期的經濟刺激措施。

他說:「我擔憂的是政治,擔心我們無法達成共識,直截了當地做些平衡長期預算所必須的事。」

克魯曼說,美國未來十年的預算缺口可經由「溫和增稅與合理削減支出的交相運用」加以控制,美國發生償債違約是「極端不可能」的事。

他說:「我不知道有任何國家在推動刺激計畫後,卻因為無法結束刺激方案而陷入財政困境的前例。」「如果你認真看待財政責任,你就不會在財政危機當中,還捨不得提供經濟援助。」

克魯曼預測,美國經濟未來六個月的成長率將維持1%,或是略高一些的水準,而就業成長則低於人口增加率。他說,美國未來六個月的勞工市場將會「變壞而非變好」。

更重要的是根留台灣

【聯合報╱社論】
2010.07.07 02:34 am

ECFA完成簽署,台灣經濟情勢進入新階段。這並不意味我方的五三九項商品及十一項服務業立刻即可享受減免關稅,對方的二六七項產品也會馬上長驅直入;因為一切都要等到明年一月一日才開始發動,而且要遲至後年年底關稅方可降至零。然則,在這個過渡期間,與過去一、兩年有何不同?

真正的不同,只在一件事上:ECFA簽署之前,是馬政府與在野黨的拉鋸戰;一邊為了促其成功,將種種好處說得天花亂墜;另一邊則基於政治權謀、選戰操作,或是意識形態作祟,極盡可能地將ECFA妖魔化。

俱往矣。如今兩黨應當立刻結束口水戰,為台灣計、為台灣人民計,朝野只能追求同一個目標:讓ECFA創造的效益達到最大,而將一切衝擊、傷害,都可藉完善的對策未雨綢繆,降至最小。

綠營政治人物認為,ECFA將造成財富重分配、擴大貧富差距,使強者更強、弱者更弱;李登輝更高喊,ECFA將使台灣產業空洞化,許多台灣人民將會沒有飯吃。這些訴求或許危言聳聽,或許過度渲染,卻仍是主政當局必須面對的問題;務須做到縱然經濟新局會出現損益不平均的情勢,仍然能在政府的掌握下平順轉型。

其實,損益差距之可能擴大,不外三個原因:其一是對方廉價勞工的低價產品傾銷台灣,逼迫台灣產品走投無路削價以應。其二是產業結構改變,資本與技術密集的大型企業大獲利市,傳產型的中小企業則相形見絀,不斷萎縮;前者用人少而薪酬高,貧富乃朝向兩極發展。其三則為隨著關稅減免、大幅開放,企業群起外移,導致資金、人才大失血,產業空洞化。

三者之中,第三個原因最可怕,但也最不可能。因為二十年來,我們眼見大批台灣企業出走對岸,最關鍵的理由,無非是無法直航、運輸成本高昂;關稅太高、出口產品在對岸競爭力受挫;以及大陸勞工低廉而充沛,遠非台灣可及。但透過直航與ECFA,前兩個原因皆已不復存在,對那些不仰賴廉價勞工的中上游產業而言,外移理由已消失。相反地,由於台灣產業鍊完整而周密、周邊服務業強大、基礎設施優良,以及民主法治環境遠勝對岸,已經外移的中上游廠商還有可能回流。至於大陸廉價勞工對廠商的誘惑,隨富士康掀起加薪潮之後,正在快速降溫。倘若台灣能從速規畫「經貿特區」,建構近悅遠來的經貿環境,豈會空洞化?

至於台灣弱勢產業受低價大陸產品衝擊,迫使工資調降;若政府對此一無作為,的確可能發生。但大陸產品價低質差的名聲遠颺;台灣廠商的品質、創意、設計能力,都遠過於彼;只要放在同樣通路上公平競爭,在國內外,我們都有相對優勢。問題出在,長久以來政府的確一無作為,任由劣質品剪標、偽標,魚目混珠,而大賣場又唯利是圖,捨本土貨而就劣質品,使台灣廠商行銷無門。直到最近,才見到若干正確行動。

再就產業結構而言,減稅開放,最易獲利者當然是競爭力大增的大企業,最可能受創者多為無力跨國經營、自守一隅的中小企業,這對就業及所得分配最為不利。但台灣真正的實力,卻多潛藏在這一群中小企業之中。藉此時機,馬政府若能善用其九五○億資金,在中小企業中挑選數萬可造之才,全力扶持、提升,若其規模可因而倍增,新增的就業機會即可達數十萬。創造就業機會,是解決經濟問題的標本兼治之術,也是最重要的經濟發展目標。

總之,ECFA不止要解決「台商」的經營問題,更重要的是要改善整個「台灣」的經貿體質。也就是說,不只要從「前進中國」獲利,更要有利於「根留台灣」。

【2010/07/07 聯合報】

德英鞏固財政 再大砍預算

德國總理梅克爾3日親臨南非世足賽球場,為德國隊加油。德國政府訂7日提出2011年預算案,將逐步從刺激經濟措施退場,預算支出也比今年少3.8%。
(美聯社)
德國和英國持續堅守削減赤字政策,據媒體取得的預算草案,德國政府未來四年將減少預算支出,逐步收回這兩年的刺激經濟措施。英國政府則已下令許多政府部門擴大削減預算支出,幅度最多達40%,比先前公布的緊急預算更嚴苛。

據路透和道瓊社取得的預算草案,德國政府2011年的新借款訂為575億歐元(721.7億美元),低於今年的652億歐元,預算支出比今年少3.8%至3,074億歐元,代表德國將從刺激措施逐步退場。未來四年縮減支出和加稅的規模共達800億歐元左右。

草案說:「2011年政府預算草案與直到2014年的財政計畫,將呈現政策的大轉折。從危機期間實施的刺激措施退場並無其他替代方案,且現在就須貫徹。希臘和其他歐元區國家最近的發展,明白顯示公共預算不能無止盡地擴張。」

德國政府還自許為歐元區表率。草案中提到,就預算整頓而言,德國在歐元區還有示範作用,「一個穩定、共同的歐洲貨幣,需要一個可靠的基礎。為了貨幣的穩定和塑造我們的未來,主要任務是所有歐盟成員國要有強固的財政政策」。

德國政府縮減支出的目標是要符合憲法規定,2016年前要把排除周期性因素的的結構性赤字降到國內生產毛額(GDP)的0.35%。除了縮減支出外,政府也可在2011年到2014年間每年增加70億歐元收入。

德國政府預估,明年的經濟成長率會優於今年的1.4%預估值,但金融市場的狀況隱含風險。

與先前的財政計畫比起來,德國政府在2011年到2013年的新債務上減少近800億歐元。財政部長蕭伯樂訂7日對內閣報告2011年預算草案,稍後舉行記者會。

另一方面,英國政府也正致力於削減史上最高的預算赤字,各部會原先被告知大多數部門的預算可能縮減25%左右,上周末最新接到的通知則是,要研究擴大縮減預算到40%的影響。財政部官員表示,40%只是其中一個選項,並非最後定案,所有計畫都會再經過協商討論,但月底前一定要提出如何縮減40%支出的方法,只是仍未決定是否列入訂10月提出的政府正式預算案。

【2010/07/05 經濟日報】http://udn.com/ 



本文於 2010/07/13 06:57 修改第 4 次
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歐元區失業率十巴仙 十二年高點

歐元區5月失業率連三月持平在10%,但仍在12年的高點盤旋。鑒於英、德政府的財政節約措施恐怕會使經濟更為疲軟,難以創造就業,債市巨人太平洋投資管理公司(Pimco)建議減持歐元與英鎊。

歐洲統計局(Eurostat)2日發表歐元區5月失業率的最終修正值,從原估的10.1%下修至10%,和4月持平。這顯示歐洲失業情勢可能終於穩定下來,但統計也指出歐元區5月失業人口又比前一月增加3.5萬人,10%失業率也仍是1998年8月以來最高。

出口受到歐元貶值激勵的德國就業表現最佳,5月失業率從7.1%降至7%。但是深陷歐債風暴的西班牙與愛爾蘭卻仍繼續惡化,西班牙失業率從19.7%大增至19.9%,愛爾蘭更從12.9%激增至13.3%。相較下,美國和日本5月的失業率分別是9.7%和5.2%。

歐洲統計局指出,5月時歐元區仍有1,580萬人找不到工作,比澳洲和愛爾蘭總人口加起來還多。歐元區的失業情況顯示在政府銳意削減開支之時,民間消費恐怕難以填補財政緊縮造成的需求缺口。

資本經濟公司經濟師梅伊說,這顯示歐洲下半年的國內需求仍將非常疲弱。而即使失業率能開始下降,薪資仍要過一段時間才能增長,緩不濟急。

整體而言,歐盟27國的5月失業率是9.6%,其中22國失業率上揚,僅五國失業率下降。

Pimco資產操盤人馬瑟說:「強行節約是一個擴大中的風險。」他指出,歐洲有許多國家並不需要立刻進行財政節約,但是卻在德國與英國帶領下,被迫一廂情願地削減政府開支。他說:「這讓人懷疑經濟要從何增長,這不只是明年的增長問題,這已經是今年下半年的問題。」

【2010/07/03 經濟日報】

美失業率下滑 美股跌

美國6月的就業成長停滯不前,失業率小幅下滑,工廠訂單數據則令人失望,儘管仍不足以證明經濟出現「二次衰退」,但已加深投資人對美國經濟復甦失去動力的疑慮。

美國勞工部統計的6月失業率降至9.5%,未如預期那般從5 月的9.7%攀升。非農就業人口減少12.5萬人,大致符合預期,而且主要是由於美國普查結束,政府提供的臨時職位銳減所致。商業部統計的5月工廠訂單減少1.4%,降幅超出預期。

有「債券天王」之稱的太平洋資產管理公司(Pimco)共同投資長葛洛斯說:「這顯示接下的經濟成長將非常緩慢,工作增長將非常微小。」

民間就業成長疲軟,美國股市早盤震盪走低。道瓊工業指數小跌60點至9,672點,標準普爾500與那斯達克指數各跌0.5%與0.4%。美國公債與美元匯價跟隨美股下跌,但未出現恐慌性的避險需求。政府普查結束使美國政府在6月減聘22.5萬個職位,在市場意料中。但民間部門僅在5月增聘了8.3萬人,遠不如分析師預期的11.5萬人。

【2010/07/03 經濟日報】

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中國新視野 人民幣國際化之路
2010-07-02 工商時報 【黃怡錦】
 儘管美元仍是目前主要的國際貨幣,然而,亞洲開發銀行行長黑田東彥日前指出,以目前的全球儲備體系運作情況來看,未來有必要進行改革;在近日的歐洲債務危機之後,歐元聲勢受到衝擊,在中國經濟快速擴張之下,人民幣可望成為儲備貨幣的時間點,或許會比世界原先預期的更早。

 人行在宣布決定進一步推進人民幣匯率形成機制改革,並增強人民幣匯率彈性之後,又宣佈跨境貿易人民幣清算試點地區,由原先的4個城市擴大至20個省(自治區、直轄市),並不再限制境外地域,企業可按市場原則選擇使用人民幣進行貿易清算,意在讓人民幣逐漸實現國際化道路上,跨出一小步。

 次貸危機爆發以來,許多國家貨幣對美元貶值,但人民幣卻保持了對美元匯率的穩定,其貿易加權的名目有效匯率,統計至今年初以來,已經升值了3.6%,若考量到中國通貨膨脹率高於主要貿易夥伴的因素,人民幣實際有效匯率自年初以來的升值幅度,已經達到5.5%。

 若人民幣逐步升值,可以預見的是,更多的企業為避免匯率風險,將傾向於使用人民幣進行貿易清算。據統計,今年1至4月,人民幣跨境貿易清算量約達337億人民幣(下同),估計未來隨著政策放寬以及人民幣匯率緩升,將會進一步增加。

 中銀香港分析員王亞林發布觀點指出,長期而言,人民幣具有一定的升值空間。一方面主要是,貿易順差及資本流入預計仍將持續;另一方面,人民幣匯率制度改革、恰當時點的合理升值亦是中國經濟實現「提升內需和調整產業結構」國家戰略的內在需要;隨著中國國力增強以及市場長期看升人民幣的預期之下,是有利於推進人民幣國際化進程的。

 野村證券中國首席經濟學家孫明春認為,匯改的長期影響不可低估。人民幣對美元的累計升值幅度值得觀察。舉例而言,2005年7月至2008年6月期間,人民幣對美元累計升值幅度便達到21% 人行宣布匯率機制調整,將加大中國的購買力、促進資源配置,同時也會推進人民幣在未來15至20年內,邁向國際化。

 中國人民銀行金融市場司司長謝多近日指出,隨著貿易帳、經常帳的自由化,未來,資本帳也會再開放,屆時,將會有更加自由的人民幣交易體制,如此一來,人民幣未來在國際貨幣市場上,也會扮演更加重要的角色,期盼人民幣可以納入SDR特別提款權之中。

 目前的全球金融體系中,全球貿易活動,有高達80%至90%是以美元進行清算,美元作為全球儲備貨幣有其必然性。

 然而,隨著中國經濟之於全球的重要性,人民幣若要取代美元,一般而言,國際貨幣的形成,一國貨幣必須先透過與周邊地區約定可以本幣進行貿易清算,然後逐漸在區域內成為可被廣泛接受的計價、清算的貨幣,最終才能邁向國際化貨幣。

 目前,大陸已經開始推進人民幣為貿易的清算貨幣,但主要流通範圍仍只限於香港、東南亞等地,歐洲、美國等地的流通仍極為有限。可以說,人民幣在國際化的進程中,尚處於早期階段,未來還有一段努力過程。

 但從世銀報告及人行的動作來看,人民幣國際化,確實已經步上時程。

A股上半年市值 蒸發5.88兆人民幣
2010-07-02 工商時報 【記者吳瑞達/綜合報導】
 股市收半年線,陸港股市同步下挫,恆生指數跌幅約8%,而滬深股市則可用「慘跌」形容,上證指數上半年大跌26.82%,深圳成分指數則重挫31.61%;而滬深股市大幅壓回修正,也使得上半年A股市值蒸發5.88兆人民幣,港股同樣蒸發有1.4兆港幣之多。

 中國證券報報導,滬股從去年封關收盤的3,277.14點,到今年6月30日收盤指數2,398.37點,上證綜指在半年間跌去了878.77點,跌幅高達26.82%。「3」時代向「2」時代的倒退,讓投資者對2010年股市大漲的期許變得遙不可及;2,500點、2,400點的接連破位,讓A股仍在艱難尋底。

 而深圳成分指數去年底收盤為13,699.97點,今年6月30日收市為9,368.94點,下跌4,331.03點,跌幅達31.61%,滬深兩市去年漲幅創全球之冠,而今年上半年跌勢,也是全球第1。

 報導說,從全球來看,上半年美國3大股指,跌幅僅為5.35%~6.62%,歐洲跌幅最大的法國CAC40指數為12.88%,而亞洲地區的日經指數,跌幅為11.04%,恒生指數下跌了7.97%。

 總體來看,以上海綜合指數為代表的A股市場,上半年跌幅遠遠超過了全球主要股市,成為了全球股市「重災區」。

 中國證券報指出,隨著指數的重挫,A股的市值損失十分驚人。剔除年內上市和停牌的股票,可比較的1,659檔A股,去年底市值合計為24.18兆元人民幣,而以6月30日收盤價計算,最新市值已經下滑至18.31兆元人民幣,市值減少了5.88兆元人民幣。

 報導指出,目前整個中小板437檔股票,市值總額為2.09兆元,也就是說,上半年A股的市值損失,相當於虧掉了3個中小板。

 而港股上半年累計下跌7.97%,市值蒸發約1.4兆港元。新浪財經報導,回顧港股2010年上半年,受歐洲債務危機及中國宏觀調控政策的影響,恒生指數先漲後跌,年初由最高的22,671點,反復跌破21,000點及20,000點的整數關卡,5月底更跌破19,000點,最低見過18,971點。

 上半年的振幅高達3,700點,所幸自進入6月,歐債危機有緩和跡象,中國房市亦轉為平穩,大盤從19,000點拾級而上,令上半年累計跌幅僅為7.97%。

歐巴馬坦言 續對人民幣施壓
2010-07-02 工商時報 【記者黃怡錦/綜合報導】
 儘管中國已宣布會進一步推進人民幣匯率機制改革、增強人民幣匯率彈性,美國總統歐巴馬仍堅持,中國必須實施有利公平貿易的匯率政策,並坦言美國一直在人民幣議題上對中國施壓。

 外電引述歐巴馬說法指稱,中國的貨幣若一直處於被低估的情況,將使美國的出口成本更加昂貴,相較之下,中國出口產品則會變便宜,為確保美國貿易夥伴的公平性,美國一直在對中國施壓,人民幣的升值幅度得有利於公平貿易。

 據美國方面估算,人民幣兌美元匯價低估40%。對此,歐巴馬也抱怨,這致使美國製造業紛紛移往中國或其它低工資國家,已對美國當地就業機會造成衝擊。

 然而,不論人民幣潛在升值幅度多大,速度有多快,可以說,人民幣升值態勢已確立,而此也反映在昨(1)日人民幣兌美元中間價收報6.7858,較前一交易日攀升51個基點,再度創下匯改以來新高。

 此外,人民幣收盤匯價連續亦2個交易日創下自匯改以來新高。統計顯示,自6月19日人行宣佈重啟匯改後,人民幣兌美元匯價已累計升值約0.66%。

 中銀香港經濟研究處分析員王亞林最新發布觀點認為,即使短期來看,中國出口成長復甦較樂觀、貿易順差再現,人民幣匯率也只能採取相對穩定或小幅升值的策略,或者說,升值僅僅是對彈性浮動區間的回歸,並不代表著2005年歷史的重演。

 王亞林指出,大規模發起貿易保護的國家主要是美國、印度和巴西等強烈要求人民幣升值的國家。在新的國際形勢下,推行人民幣匯改及預期的小幅升值將有助於改善日益嚴峻的國際貿易環境。

 另一方面,高盛證券分析,中國內需為美國出口的主要推動力,中國內需每成長1%,美國出口成長將增加1.8%;而人民幣升值釋放的內需每增加1%,預估其對於美國GDP成長的貢獻比率會增加1%。

 不過,高盛研究結果顯示,只有當人民幣升值促使日元、歐元和加幣共同升值的情況下,才會顯著推動美國經濟成長。據估算,貿易加權美元貶值5%會推動美國的總名目出口增加約3%,並為美國GDP貢獻25個基點的成長。

滬指上半年跌幅 全球第二大 市值蒸發逾2兆人民幣 僅次希臘 散戶慘賠
2010-07-02 旺報 【記者鄭惠元、師瑞德/綜合報導】
 上海股市(上證綜指)6月30日收盤失守2400點,收在2398.37點,創下去年4月9日以來近15個月新低。單是今年上半年以來,上證綜指累計下跌26.82%,估算市值蒸發了2.04兆元(人民幣,下同)。據網易財經調查,有過半數散戶虧損達到30%,他們當中有3成把資產重金壓在地產和金融股。

 統計數據顯示,上證綜指與深證成指,今年以來分別下跌26.82%和31.48%。上證綜指半年跌幅僅次於深受歐債危機影響的希臘,為全球股市跌幅的亞軍。

 全球股市 跌多漲少

 數據顯示,今年來全球股市跌幅最大的三個國家分別是:希臘下跌34.69%、上證綜指跌26.82%、西班牙23.67%。相反的,今年來漲幅最大的前三名為丹麥股市漲16.15%,印尼股市漲14.17%;菲律賓漲10.48%。但是整體來看,下跌國家多於上漲的國家。且下跌幅度遠大於上漲的幅度。

 統計顯示,滬市去年末流通市值為11.48兆元,6月30日流通市值只剩9.44兆元,市半年之間蒸發2.04兆元。同樣,深市去年末的流通市值為3.65兆元,30日卻縮水到3.23兆元,半年內減少0.42兆元。若再考慮到今年上半年有市值超過1兆元限售股解禁以及新股上市,兩市上半年實際蒸發掉的市值遠高於2.46兆元。

 分析人士認為,今年上半年,全球股市最大一個特點就是跌跌不休。歐洲債務危機和投資者對世界經濟復甦前景信心不足,是導致全球股市今年上半年震盪走低的兩大主因。

 由於受美股暴跌等諸多因素影響,上半年的最後一個交易日,滬、深兩市繼續震盪下行,上證綜指收2398.37點,下跌1.18%;深證成指收於9386.94點,下跌1.28%。統計顯示,上證綜指從年初以來下跌26.82%;深證成指下跌31.48%。而上半年以上證綜指為代表的A股市場上半年跌幅,遠超過全球的其他主要股票指數。

 A股上半年的暴跌,讓投資者苦不堪言;據統計,截至6月24日,A股1746多支個股中,僅有499支個股上漲,其中,在2010年以前上市的個股只有300多支漲;漲幅超過20%的不足200支,換句話說,整個上半年,超過7成個股都處於下跌狀態。

 據中登公司資料顯示,截至6月25日,滬深兩市共有A股帳戶14448.83萬戶,以每位股民持有滬市和深市兩個帳戶算,目前A股市場投資者達0.72億戶,以此估算,上半年股民人均虧損3.5萬元。

 而上半年如此慘澹行情,再次挑戰中國散戶的心理底線。據網易財經調查,上半年86%的散戶虧本,僅僅有10%散戶賺錢,相對只有4%散戶不賺不虧。

 對於如此大跌,參與網易財經調查投票的投資者中,有近69%的投資者「沒有想到會跌這麼多」,另各15%的投資者對上半年的跌幅認為是「在預料之中」和「判斷失誤」。

 散戶看淡下半年走勢

 他們對下半年大盤的走勢,普遍不具信心。對於下半年上證綜指最低點,僅45%的投資者認為是3000點、33%的投資者認為會在2200點到2481點。而更為悲觀的是,近31%的投資者認為應該會低於2000點。

全球觀點 美國金改法案反將助長危機
2010-07-02 工商時報 【蕭美惠整理】
 史丹福大學經濟學教授泰勒(John B. Taylor)周四投書華爾街日報,批評厚達2,319頁的陶德法蘭克金改法案,單就其複雜程度便足以危及未來經濟成長。若逐項逐條審視,甚至還更人擔憂。

 泰勒指出,該法案的主要問題在於它對金融危機的成因診斷錯誤。最大的錯誤是它假設政府沒有足夠權力去防範這場危機。但聯準會有權防範造成2007年房市泡沫破滅的過度融資。紐約聯準銀行有權阻止花旗集團可疑的放款與交易決策。財政部有權介入陷入困境的金融公司,卻任意使用這種權力提出毫不連貫的紓困政策,嚇壞金融市場以致造成2008年秋季崩盤。

 這項法案非但沒有企圖讓既有法規更具效率,反而大幅擴增政府權力,可能衍生未來的危機。

 這項法案設立一套所謂「有秩序清算」(orderly liquidation),讓聯邦存保公司(FDIC)可以隨意介入大型金融機構及其債權人之間。FDIC根本沒有能力接管大型、複雜的金融機構而不致造成混亂,所以這些公司及其債權人可能還是需要紓困。「大到不能倒」的問題依舊存在,一些大型金融機構與政府之間在危機前就已存在的密切關係照常維持下去。

 另一項錯誤的矯正措施是在聯準會之下新成立消費者金融保護局。這個新機構將規範所有的金融服務,其中大多與危機沒有直接關聯(例如發薪日貸款)。

 還有一項錯誤的矯正措施是在財政部之下新成立金融研究局,負責觀察系統性風險。其不切實際的成立宗旨是它會比聯準會更善盡職責,而聯準會在危機之前早已負有這項責任。

 這項法案確實削減聯準會為單一金融機構債權人紓困的權力,如同貝爾斯登(Bear Stearns)及AIG的案例。但在同時,如果一家金融機構參與聯準會設立的緊急融資計畫或窗口,它又可進行紓困。它並且給予聯準會及財政部完全的裁量權,可決定「督導緊急放款的政策與程序」。

 泰勒教授指出,另一項錯誤的矯正措施是針對非金融公司使用金融工具以降低利率或匯率波動風險的新法規。該法案賦予商品期貨交易委員會(CFTC)權限,可設定融資規定,要求這些公司就降低風險的金融工具提供更高的擔保品,即使他們跟這次危機毫無關係,他們的客戶和員工都將背負成本增加的負擔。

 這項法案最重大的疏漏是未能改革房利美及房地美;這兩家政府特許機構助長高風險房貸。有人推託說這點可以日後再處理,但在這項法案通過立法後這個問題將更加棘手。

 另一項嚴重疏漏是未能改革破產法規,允許大型金融機構進入可預期的第11章程序,而不致造成金融動盪,也無須接受紓困。如果沒有這種有秩序破產的法規,「大到不能倒」的問題將揮之不去。

 泰勒最後表示,陶德法蘭克金改法案自出爐以來持續引發討論是好事一樁。民眾到頭來或許將會明白這項法案根本沒有達到其支持者所宣稱的目的。它既無法預防日後的金融危機,反而升高危機爆發的可能性,而在同時阻撓經濟成長。

人民幣創新高 歐巴馬:將續施壓
2010-07-02 旺報 【本報訊】
 來自中國人民銀行授權的中國外匯交易中心的最新數據顯示,7月1日人民幣兌美元匯率中間價報6.7858,較前一交易日攀升51個基點。再度創下匯改以來的新高。雖然如此,歐巴馬仍表態,將就人民幣匯率問題持續向中國施壓。

 據中國外匯交易中心公布,昨日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為1美元兌人民幣6.7858元。前一交易日,人民幣對美元匯率中間價報6.7909。

 美國總統歐巴馬在6月30日時表示,美國將繼續向中國施壓,以確保中國匯率政策不會贏得不公平的貿易優勢。

 美國聲稱,人民幣兌美元匯率被明顯低估,這令中國獲得不公平的貿易優勢,嚴重損害美國就業。歐巴馬稱,國內大量製造業都流向中國和其他低薪國家。

 歐巴馬表示,美國必須保證美國的貿易夥伴是公平的,若中國的人民幣被低估,美國的出口成本就更昂貴。所以美國一直向中國施壓,確保貿易協議不會偏袒任何一方。

 上周末,歐巴馬在多倫多G20峰會上曾表示,他相信人民幣將明顯升值。此外,歐巴馬政府原訂4月中旬向國會發布的半年度外匯報告,至今已推遲至G20峰會之後,據了解,近日內隨時可能公布。

社評-第三次大蕭條?
2010-07-02 旺報 【本報訊】
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諾貝爾經濟學獎得主克魯曼。(圖/本報資料照片)

 一向好發驚人之語的諾貝爾獎得主克魯曼,又打造出一個觸目驚心的新標題:全球經濟將陷入第三次蕭條。

 如果不太健忘,應該記憶猶新,就在2008年9月金融海嘯驟然爆發時,這位老兄就高喊,百年來最嚴重的經濟大恐慌已然到來,弄得全球驚惶失措,好像天就要塌下來了。因而信心全面崩潰,投資卻步、消費縮手,本來並不嚴重的投資銀行過度涉險的事件,竟導致全球經濟為之癱瘓,真正釀成一次可怕的災禍。

 這一場莫須有的大災禍,深孚眾望的重量級學者貢獻良多。

 也因為金融風暴被渲染得太過可怖,各國政府乃完全拋棄一切審慎態度,以萬事不如救災急的心情,將古往今來可以拯救經濟災難的武器運用達到極限:零利率配合無限制的寬鬆貨幣政策,加上凱因斯學派不計代價的大舉借債從事公共支出,全球各國有志一同全力以赴。

 結果,金融風暴最大的傷害來自恐嚇之下潰敗的信心;只待信心重新建立起來,全球經濟即可重回正軌。然而重建之路遠比想像中坎坷。因為過度寬鬆的貨幣政策導致熱錢四處氾濫,未引導資源投入實業建設,反而吹出泡沫的繁榮假象,干擾經濟恢復正常運作。

 同時,赤字支出加上經濟停滯自動引發的社會救濟支出膨脹、稅收減縮,使各國財務都產生問題。最悲慘的,就是歐元區各國,既不能藉貨幣貶值以提振經濟,減輕政府負擔,又受到歐盟高規格財務標準的制約,必須不計代價地改善財政狀況。於是債台高築的歐豬五國,面對惡化的經濟景氣,反而被迫採取減少政府支出、提高租稅負擔的緊縮政策;而緊縮之下更加惡化的景氣,只會造成更大的財政負擔,形成一個一步步走向崩潰的惡性循環。這正是克魯曼認為將導致大蕭條的第一個惡因。

 過度氾濫的熱錢四處為禍,必須早日匡正;但一旦以升息手段使救市政策退場,全球資金大減的後座力,可能導致泡沫相繼破滅,令景氣受挫,更讓歐豬五國的困境雪上加霜;這是大蕭條的第二大惡因。

 中國大陸20年來藉其加工出口業高速發展,成為對全球經濟成長動力貢獻最大的國家,一旦此動力受損,全球景氣都會蒙上陰影。但兩年多來刻意打擊加工出口業追求產業升級的政策已醞釀成熟,正全面發功。而失去加工出口高速成長動力的大陸經濟,勢必由絢爛歸於平淡,下半年其影響即將顯現;這是第三個,也可能是最重要的惡因。

 這三個惡因者相互為用,全球經濟或不致陷入大蕭條,但復甦之路將更坎坷,全面衰退不無可能。這三個惡因有一通性:俱莫須有,而且都可以全力扭轉。如果這個世界不具備足夠的智慧,執意要向下沉淪,則克魯曼的警告雖不中,亦不遠矣!

本文於 2010/07/03 01:54 修改第 1 次
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歐洲的危機主要在於其歐元的先天不足與後天失調。

但是歐洲危機的烈度與影響對於世界的沖擊有多大?歐洲會以什麽方式“二次探底”?歐元會大幅度再貶值嗎?這些都是很值得思考的。

我認為持續貶值應該是歐元區各個頭頭腦腦的一個的“不能說的決定”,也是他們應對一些困難的最優辦法。

就歐元來說,從歷史經驗來看,如果就歐元面世11年來對美元比價總體走勢,當前歐元對美元比價完全處於正常範圍——歐元還有貶值空間。在1999年1月4日,歐元正式掛牌交易。當天,紐約匯市歐元對美元比價為1比1.1806。如果以周平均匯率計算,從1999年年初問世,到2004年9月份的四年多裏,歐元對美元比價一直在1比1.23以下。換句話說,以周平均匯率計算,歐元自問世以來,對美元比價有一半時間在當前水平以下。歐元比美元的歷史最低點在2000年10月29日。當時,紐約匯市歐元對美元比價一度曾降至1比0.8226的歷史最低水平。

從歐元區國家經濟基本面看,短期內歐元區經濟增長前景不如美國。據國際貨幣基金組織預測,今明兩年,歐元區經濟預計將分別增長1.0%和1.5%。這不但低於美國而且也低於日本。

低於美國可以說是美國需要的“政治正確”,低於日本不能不說就有點“太搞了”。誰都知道,日本經濟的疲軟是結構性的,不是日本自身調整可以克服的。美國,歐洲市場消費力降低,日本國內市場飽和也非一日了。中國市場對於日本的意義更多還是“未來式”,日本國債問題的風險在也不容小視。

而歐元區國家的一些根本性競爭優勢依然是存在的。無論是在技術創新,還是在大企業和大品牌上,或者是在相對發達、完善的金融市場方面看,放眼全球,歐元區仍具有較強競爭力。碳政治上歐洲的強勢就是一個典型的例子——歐洲的戰略潛力遠沒有枯竭,歐元區的抵抗力絕對不是人們認為的那樣差。

因此,我難以相信日本的經濟增長預期會高於歐洲。因此,這樣的預測與市場輿論不能不懷疑是“做空歐洲”的一種手段。因此對於現在一切來源於美國的咨訊,偶都要“擠擠水”。

克魯曼的獨立性在面對中國人民幣問題的時候已經破產了。在我看來,克魯曼只是美國政府與華爾街的一個“操盤手”。沒有任何違背美國利益的經濟學家可以在《紐約時報》獲得長期的推薦與吹捧。因此對於克魯曼的言論,偶的看法是更要放進“微波爐烤一烤”。

歐洲危機的嚴重性在於對金融市場的沖擊——歐元的震蕩會波及整個國際金融市場的穩定,從而會帶來歐美國家財富的收縮,並由此造成投資和消費信心的疲軟,這樣就會進一步惡化歐美經濟的基本面,出現所謂的“二次探底”。但是金融市場經過美國次貸的打擊已經有較強的心理承受力。市場上現在的流動性經過各個政府拼命的灌水,其實是蠻充足的。加上世界各個政府的經濟刺激政策目前來看還未有馬上退出的可能,因此歐洲危機“二次探底”的嚴重程度可能被市場高估。市場情緒在危機背景下總是傾向於高估風險,而這種情緒常常是被華爾街所鼓吹與利用的。

華爾街做空歐元的力量的一貫套路就是利用希臘經濟存在的缺陷開始不斷打擊歐元:他們在高位借入歐元,然後集體大肆拋售,打壓歐元。歐元下跌後,再買回歐元,償還借入的歐元,以獲得豐厚的差價收入。而美國經濟的虛弱也需要資本由全球回流美國:歐洲美元,中東美元,亞洲美元,拉美美元通通都要!華爾街的利益與美國的利益在這個問題上形成了黃金交叉!

個人覺得應該警惕這種美國操縱輿論與三大評級機構來控制市場預期的手法!我們要有獨立判斷與對於基本面的深刻理解!

其實美國能夠利用希臘打擊歐元,根本上的原因是歐洲現在困難的根源是政治與體制上的。希臘主權債務危機的根源就是這個國家經濟的運行模式存在很大的缺陷。希臘經濟發展相對歐元區較為落後,但是高福利、高公共服務的謀求方式讓其政府處於一個持續高支出高財政負擔的不利狀態。而希臘實體經濟的活力非常有限,造船和旅遊等主打行業又十分依賴國際市場。因此,一旦外部需求大幅下降,希臘的收入能力就出現了巨大的缺口。

而希臘靠債務生活,自己國內的稅基又十分狹小,政府支出又不斷提高。希臘長期以來不得不依賴向歐盟發達國家舉債借錢來維持希臘的開支。當歐洲經濟整體向好,歐元推動歐洲生產資料與資本在歐洲範圍裏自由流通的巨大能量使得人們認為希臘經濟未來的收益足夠保持流動性不會枯竭。

然而,歐洲高福利民主制度已經走進了一個困局,我在過去的文章裏把這個叫做“民主的僵屍樓梯”。顯然,這樣的政治困境綁架了經濟,束縛了歐洲的競爭力與歐元的彈性空間。因此當美國引爆次貸危機,全球陷入流動性危機的時候,希臘主權債務已無法通過展期的方式繼續維持這一債務狀態了——歐洲與歐元的暴露出來的縫隙就像一個裸體的處女出現在男澡堂一樣醒目——不發生些“不得不說的故事”那就不是人世間了!

現在總的來看,克服這個危機需要的是歐洲國家間的協調與智慧。美國攻擊歐元也不希望出現全球經濟秩序的總崩潰——這是與美國的國家根本利益相沖突的。歐美矛盾的加深其實還是在世界經濟秩序與全球化體系下一種話語權的爭奪。歐洲一直還是有野心的,希望分享更多的權力。

中國不能指望美歐會以死相拼——歐洲最終與美國達成妥協,獲得一定的戰略利益,但又屈從於美國的金融霸權估計是歐美矛盾的最終結果。我一直認為歐美最終會聯合對中國施加壓力,而不是中國與歐洲聯合對抗美國。這是美國主導的全球化下的利益格局決定的!

要特別指出的是我認為歐元在這次危機中不會消失——歐元區的形成發展歷經半個世紀,我過去一直強調這個貨幣是歐洲的戰略貨幣與政治貨幣。如果歐洲還有一個“齊唱歡樂頌”的“歐洲之夢”,歐洲就不可能放棄歐元!歐元的背後是千年來歐洲統一的夢想!難以想象放棄歐元後歐洲經濟與政治的動蕩會是多麽劇烈——這是歐洲世界地位的總崩潰!這在現有的全球經濟格局下,足以把世界所有主要經濟體橫掃一遍。美國也許是唯一相對獲利的一方,但是付出的代價是美國主導的全球經濟食物鏈可能面臨斷裂——現有全球化格局可能因為歐元區的全面解體而出現巨大的系統性風險而當機!

歐洲不願也不能讓歐元毀於一旦,終結歐元倒退回去是死路一條,而且成本也更高。

考慮到歐元區快速擴大後的種種問題,歐元的改革必然是未來的主題!

之前deutschina兄談到歐元未來可能消失,但是我認為歐元未來不會消失而是會出現“歐元區”的“收縮”。現在可以來談談我的理由。

要知道歐元的核心是法德軸心。這個軸心在過去的“區域規模效應”未能給歐元提供“價值保證”,反而增加歐元分裂的長期風險。原因就是這種優勢地位未能在“歐元區”顯現出其“大股東的資本價值”——歐元區真正是一個“大鍋飯”。

歐元區現在面臨的最大問題不是債務問題而是歐元貨幣制度的重建問題。歐元區經濟一體化的制度模式非常獨特——在分散的“財政”與統一的“貨幣”制度下,貨幣一體化使貨幣區內各國失去了獨立的貨幣政策能力,但各國獨立的財政政策則有超支的內在動力。早在2003年,歐洲的政治聯盟進程已明顯陷入停滯。其部分原因在於,經過接連的擴大之後,歐盟已成為一個過於龐大的“大鍋夹生饭”。

區內部分經濟體的赤字規模實際上就已經超過了3%的安全控制線。如核心國的法國與德國,當年赤字規模占GDP比例分別達到4.1%和4%。在無獨立貨幣政策和匯率政策的環境下,赤字財政成為大部分歐元區國家刺激經濟的主要手段,增發國債便成為各國傾向性選擇。这造成赤字和債務負擔普遍超標,旨在確保歐元區財政紀律的《穩定與增長公約》事實上已經破產。

而歐洲整合、單一貨幣區建構,事實上肯定是先有利於歐元的“大股東的”。這在長期趨勢下反而加劇了歐元區內發展的不均衡。道理很簡單,法德擁有歐洲最好的工業體系與科研實力,同時政治上又很強勢。那麽,歐元區與歐洲統一市場出現前,歐洲其他國家還會有一定關稅與貿易壁壘來保護本國的弱勢行業,還有利用貨幣貶值來維持本國工業的出口生產與基本市場的能力。但是歐元區出現,貨幣統一等於歐洲沒有制造業比較優勢的國家全體放棄了對於本國市場的保護,結果自然是整體成為了法德的產品市場而失去了競爭的能力。

根據歐盟委員會近期的歐元區季度報告,歐元區16國的競爭力差距逐步擴大,在金融危機爆發之前的10年間,德國、芬蘭等國家的競爭力相比其他成員國穩步提升,德國的GDP獨占歐元區GDP總規模的1/3。特別是2002年歐元現鈔流通後,德國從2003年到2008年持續保持世界第一出口大國地位,而其區內貿易比例高達70%。相比之下,包括歐元區三個大國法國、意大利和西班牙,特別是希臘和葡萄牙都出現了競爭力大幅下降,實際有效匯率被高估。希臘等國勞動力成本較低且缺乏金融資本,自然成為資本的凈流入國即債務國,嚴重靠資本借貸支撐,透支消費,政府財政債務化。

同時作為上面兩個現象的背反,歐洲也出現了貨幣紅利和貨幣責任的不對等,“搭便車”現象突出。這也是歐洲小國願意加入歐元區的一個重要利益驅動。歐元區這種貨幣聯盟的利益具有公共產品的特徵,因此聯盟中的每一成員都有以最小的代價謀求自身最大化利益的內在動機:利用歐元帶來的穩定貨幣環境、包括較低的匯率波動、穩定的物價、低廉的融資成本和廣闊的金融市場來謀求自己國家的利益,掩蓋其生產率低但勞動成本高等結構性問題。這個看看希臘就很清楚了,不必多言。

希臘主權債務危機實際反映歐元區統一貨幣政策、獨立的財政政策、區域經濟發展不平衡三者之間的矛盾!

因此,基於上面的理由,法德,特別是德國其實是希望保存歐元的。但是,歐洲“發動機們”肯定也會借這個危機來謀求在歐元區裏更大的金融權力,這也是應付國內政治壓力的一種必須。這種權力無疑是希望在歐洲的貨幣與財政政策上獲得更多歐洲國家的主權讓渡——歐元區的經濟聯盟已經借這個危機開始試圖超越貨幣制度本身,而開始向獨立主權國家的財政政策延伸。凡是不支持這樣改革的歐洲國家,可能在未來會被排擠出歐元圈——要不就是弱國不甘如此而出走,要不就是強國聯合而自為——歐洲需要一個貨幣堅挺但差異化更小的貨幣聯盟!

歐元的前途維繫於歐洲國家對於“統一歐洲”的戰略意志有多堅定,願意為此付出多少政治代價!歐元的問題本質還是政治問題!

最後掃一下中國大陸的外匯儲備。大陸外匯儲備在人民幣全球結算前確實面臨了使用不了,保值困難的問題。但是在人民幣進行全球結算的新背景情況下,這個高位的外匯儲備的戰略價值其實是大大提高了。事實上,一個全球結算貨幣能夠被廣泛接受,其關鍵取決於其幣值與匯率的持久穩定。最重要的是,在一旦遭受拋甩時,仍能保證不會發生惡性貶值。因為毫無疑問,如果一種貨幣匯率急劇貶值,必然會導致其持有者遭受嚴重的損失。中國手中持有較充足的外匯儲備事實上是把人民幣的國際信用與美元信用進行了一定程度的捆綁——從而能在一定時期內保證當人民幣的國際持有者在全球各地向中國銀行進行兌換時,中國銀行能夠按銀行固定牌價為其兌換美元。

由於中國經濟的強勁發展,中國生產力是創造財富的生產力,而不是消費性的虛假繁榮——而人民幣信用與美元信用通過高額外匯儲備進行捆綁——這實際上為人民幣的超量發行奠定了基礎。在2005年以來,中國印了全世界最多的錢,仍然沒有人敢來對賭人民幣貶值!這就是高外匯儲備的信用加中國生產能力強勁的實體經濟聯合起來的威力——中國的M2事實上是世界最高的,但是人民幣還是面臨升值壓力。

在這種情況下,進行全球結算的人民幣進一步超量發行肯定是100%的事情——那麽這些外匯儲備的效應是被更多的放大了。

何況,全球主要貨幣都在灌水的情況下,誰不打開印鈔機誰就面臨出局!這樣外匯儲備的金融核彈效應就很明顯了。要是美元與歐元敢於啟動惡性貶值,人民幣也將跟隨貶值——但人民幣貶值的同時,高額的外匯儲備拋售本身將使得對手貨幣的貶值速度更快更不可控制——人民幣的相對強勢地位可以保障中國活得好些。因為中國本質上現在是一個生產性的制造業國家,而不是一個虛擬經濟為主體的後現代國家——人民幣失去外匯儲備還有生產能力這個支柱,而美國不敢拿美元這樣搞——美元超量發行的信用是需要中國這樣的國家背書的。

因此美國無法像收割東南亞貨幣一樣攻擊中國——一方面是中國金融的封閉性,一方面是利益關聯,一方面是顧忌中國高額外匯儲備的壓力。

我認為未來人民幣長期保持相對穩定是正確的——大幅度升值與貶值都是自殺。人民幣需要學習德國馬克的穩健——只要中國還是一個負責任的勤勞國家!

美國在未來肯定會用更加激烈的手段來維護其帝國利益,這點我與MaJoke老哥看法一至。但是我相信美國不會完全採用貨幣匯率沖擊的辦法而是會更多依靠軍事力量在金融與能源上作用——總之諾貝爾和平獎發給奧黑根本註定就是個悲劇!

總之,人民幣的國際化面臨的情況是最為復雜的。我認為全球化到頂後會有一個回落的過程,人民幣的國際化必須先從區域化開始——鑄幣稅問題需要保持克制。人民幣上路了,這是漫漫長徒,失敗與風險始終存在——但這也是成王成聖的唯一之路!

UDN裡鬼扯政治議題的多、各自為主子爺當網工擦脂抹粉的多,能真正談些正經事的少,可堪日後檢驗的更少。很幸運也很不幸的,歐盟債信問題的演變趨勢,都被各位言中。

台灣媒體預料還是會在選舉花邊與ECFA狗咬狗的問題上打轉。昨天經濟日報的社論好不容易出現了一個像樣的標題,但是內容一樣讓人貧乏得失望;照樣是把人民幣的結算機制妖魔化,跟著美國華爾街加強人民幣升值的呼聲,沒有真正去看問題,更沒有美歐債信危機持續擴大情況下的危機意識,這才是最令人憂心的事。

ECB提供的4,420億歐元(約5,400億美元)1年期融資將在7月1日到期,而歐盟區消費者物價創16月最大增幅、信用違約交換合約CDS或其他避險工具這幾天紛紛大漲、美歐股市暴跌、金價持續走揚、外資連五天自台股抽頭換現已面對美歐本土調頭寸的壓力....這些都反應了同一件事---歐債的信心危機已達頂點。

歐盟原本寄望為一堪稱債信良好的德國可以獨撐大局。我認為希望也將破滅;一、窟窿太大,PIIGS僅曝險部位總額已達2368億美元,已超過7500億歐元救市計劃所能負荷。二、德國期中選舉結果明顯表示;德國人民並不支持梅克爾的決定。美國這次(不良管理)國際作手狙擊歐元的行為,雖然換到了資金回流美國公債市場的短暫勝利,但是我認為代價是慘重的。短期來說,美債壓力稍紓的好處很快就將被投資信心與消費信心崩潰取代。長期來看,美歐之間未來的嫌隙將不可避免的擴大、即使歐洲未來從債信危機中走出來,雙邊在貿易保護、智慧財產、環保與節能的齟齬勢必擴大,金融緊縮政策與貿易保護主義勢必抬頭。各類合作協定FTA紛紛被束諸高閣以求快速救市的情況下,經濟復甦已遙遙不可期。

風暴已免不了;歐盟可以唯一軟著陸的希望,此刻只能指望人民幣了。

如同economics與deuetchina先前所言,人民幣此刻是被惡狼環伺的,美債也絕不是如同一些血氣方剛的傻瓜以為的一樣,可以做為恐怖平衡的工具。照我的判斷,美金的亂世英雄本色,未來將被有意的玩到極限,以確保美國美國唯一霸主的地位,這也意味著;除了金融的動盪以外,更糟糕的國際局勢未必不會出現。

我希望大陸可以如臨深淵如履薄冰的處理這次風暴。這波風暴的強度將比30年代難以處理百倍以上。

台灣當局與媒體也不要一昧希望大陸讓利了,事實上美債過多、黃金儲備偏低的RMB是必須非常謹慎因應的。大陸這次可以挺住多方夾擊,對台灣就是好的(外貿最高度依存的台灣至少還有保護傘),對全球也是好的,東方與歐洲的合作,似乎也預告了一個新紀元的開始。

如果還是期待RMB升值當美金的馬前卒,套點蠅頭小利,一但RMB承載不住最後景氣的希望的話。那全球經濟將面臨的不只是海嘯,而是永無止境的黑洞。

曾俊華︰警惕金融海嘯第二第三波
http://www.businesstimes.com.hk/a-20100429-69657/financial-tsunami-jin-rong-hai-xiao

諾貝爾經濟學獎得主保羅克魯曼(Paul Krugman),在《紐約時報》撰文警告,第3次的全球經濟大蕭條已經悄悄來臨。

 克魯曼表示,目前全球經濟正面臨第3次大蕭條,狀況會類似19世紀的長期蕭條,有數以百萬計的人長期失業。克魯曼呼籲各國,應該在經濟蕭條初期,就採取「減息」等刺激經濟政策。

 克魯曼指出,現在全球都過度關注「通膨」危機,開始削減政府開支,取悅市場投資人,卻忽略了「通縮」可能帶來的威脅,這種做法無法有效抑制失業率。

 克魯曼強調,全球經濟目前真正的問題,是支出不足,政府應該相當程度的容許赤字水平上升,平衡預算,而非一味的減少開支。

  
克魯曼(Paul Krugman)在紐約時報的部落格

 http://krugman.blogs.nytimes.com/  6.29日三篇文章,非常值得閱讀與討論。




這篇急就章寫得不好,我會持續增補修改,各位的寶貴意見我會非常珍惜

歐銀籌資力升 歐元樂

【經濟日報╱編譯陳家齊/綜合外電】
2010.07.01 03:03 am

歐洲銀行業者向歐洲央行(ECB)需求的融資金額沒有預期龐大,顯示金融機構自行籌資能力提高。ECB一筆逾5,000億美元的緊急融資方案順利功成身退,市場也跟著鬆了一口氣,歐股30日在平盤游走,歐元匯價也回升到1.23美元。

ECB在30日公布,共有171家銀行申請新的3個月期融資,總額1,319億歐元(1,614億美元),需求量遠低於湯森路透訪調分析師估計的2,100億歐元,顯示金融體系資金吃緊沒有預期中嚴重。歐股受此激勵一度出現上漲1%,但在美國就業報告不如預期後回跌至平盤。歐元盤中漲至1.2304美元,漲幅近1%。

這次ECB釋出的3個月期資金是史上最高,但遠低於7月1日即將收回的4,420億歐元(5,400億美元)1年期融資。分析師原本憂慮歐洲銀行業恐怕體質孱弱,無法從民間市場籌資來補足ECB收回的流動性,會轉而大舉換貸短期資金,而結果顯示長期融資轉成3個月融資的比率不到三分之一。

德意志銀行分析師穆克說:「這絕對是好現象,顯示歐洲貨幣市場仍有流動性,而不是只靠ECB對銀行輸血。」

ECB提供的3個月期融資利率是1%,比歐洲銀行同業拆借利率高出近1碼。捨民間市場的低利而向ECB貸入利息較高的資金,顯示該銀行可能只剩下央行願意借錢。投資人憂慮的是西班牙、葡萄牙、希臘的多家銀行恐正陷入這困境。

歐銀轉向同業拆款顯示信心回籠,但也可能墊高歐元的同業相互融資成本,指標性的Euribor 3個月期利率30日上漲6個基點,成為0.767%。

ECB在7月1日還會再提供一批6天期的短期資金。市場人士指出,這筆短期融資的需求狀況仍需密切關注,因為可能顯露歐洲銀行業體質的更多訊息。歐洲主管機關已經開始對歐銀展開壓力測試,檢驗各銀行承受未來損失的能力,測試結果約在7月中會公布。

無論如何,ECB開始撤出緊急性的長期融資,執行退場機制,會加重歐銀在夏季的籌資壓力。下一個可能出現融資緊縮危險的日期是9月30日,屆時將有總計2,250億歐元的1年期、半年期與3個月期ECB融資屆滿收回。ECB計畫屆時將再提供3個月期資金,不過也會是最後一批。

【2010/07/01 經濟日報】

劉憶如:漂亮退場 才能勝出

【聯合晚報╱記者郭玫君/台北報導】
2010.06.29 04:04 pm


中華民國工商協進會上午舉行第23屆第1次會員,經建會主委劉憶如專題演講。
記者曾吉松/攝影

經建會主委劉憶如上午出席工商協進會會員大會時指出,金融海嘯過後,現在各國面臨的是「退場的競賽」,各國都在比賽誰的退場機制最漂亮,誰就能勝出,而日前央行提升利率,就是個必要的退場方向。

兩岸關係和緩 經濟加持

劉憶如指出,兩岸關係的和緩,是台灣金融海嘯後經濟發展的另一加持,因此ECFA簽署是很重要的關鍵。過去台灣雖然成長率有高有低,但不可否認,和大陸關係卻是一面倒,「只能過去、不能過來」,造成經濟結構的扭曲。而兩岸一連串往來的政策,對台灣造成的效應,是一旦回到經貿正常化往來,台灣在國際的經濟地位必然不同。

寬鬆貨幣 也有副作用


劉憶如在演講中一開始便談到金融海嘯的退場;她認為,相較於1930年的全球風暴,2008年金融海嘯全球都採取共同方向,也就是寬鬆的貨幣與財政,而這個下藥方向是正確的,因此各國很快就從危急狀態中出來。但藥也有副作用,展望未來,各國都在比賽誰的退場機制最漂亮,讓藥逐步退出,雖然過程有點痛,就像前幾日央行提升利率,但其實台灣體質只要夠好,會知道這個痛是恢復長期健全的必要方向。

她說,企業佈局是全球運籌的特定方式,依著不同地方的優勢進行合適產業,但台灣過去連兩岸直航都沒有,使得國際不得不放棄台灣。但現在台灣通過產創條例,加上ECFA簽署,是現階段我們與韓國對照時脫穎而出的理由,因為兩國同質性高,當企業佈局必須二選一時,我們就能勝出。

大陸當腹地 台灣地位不同


她指出,目前台灣擁有非常充沛的民間資金,但如果缺乏高報酬的投資標的,到底可以投資什麼?因此今天台灣首要任務,是資金進來時如何利用充沛資金、讓企業主願意留在台灣一起建設打拚。其實台灣許多投資標的都具有高度國際競爭力,也正因為兩岸關係、ECFA發展,很多投資計畫以前或許沒商機,但現在不同了,過去台灣價值歐美無法領略,但現在有了大陸當腹地,這些價值就站上不同地位。

以醫療產業為例,台灣的健檢享譽國際,但難以吸引歐美國家人士,可是對大陸華人就不同。台灣的健檢市場很龐大,台灣如果從北到南各地有很多健檢中心,明年陸客來台可自由行,就可以很方便進行健檢。目前法令雖然規定旅行社不能標榜是健檢的旅遊,但修改法律的法案已送到立法院,希望今年底前鬆綁法令,由此看到可以看到一些台灣本來有優勢、但無法有大市場的產業,已經在改變。

她指出,愛台12建設、六大新興產業、智慧型產業、重點服務業都有一定比例可由民間參與投資,因此一方面做基礎建設,一方面也將具國際競爭力的新興產業推廣到歐美跟整個亞洲,鼓勵大家來台投資,正是政府目前的規劃方向。

【2010/06/29 聯合晚報】

歐債又爆危機 美股大跌

【經濟日報╱編譯陳家齊/綜合外電】
2010.06.30 03:50 am

歐洲中央銀行(ECB)對銀行提供的一筆長期鉅額融資即將到期,歐銀恐再現資金緊縮危機,加上美國6月消費者信心大跌,歐洲股匯市全面重挫,美股道瓊指數早盤一度大跌近300點,西班牙公債的違約風險也飆至空前新高。

ECB提供的4,420億歐元(約5,400億美元)1年期融資將在7月1日到期,銀行必須還款。儘管ECB另提供無限量的3個月期融資,投資人依舊擔心極度仰賴央行資金的西班牙、葡萄牙與希臘銀行業恐怕出現問題。歐債風暴下,許多「歐豬國家(PIIGS)」的銀行都無法從民間資金市場拿到融資。

這筆4,420億歐元的資金是ECB提供的最大一筆緊急融資。市場將密切注意歐洲銀行是否將大舉轉借3個月期資金,判斷歐銀是否仍倚賴ECB輸血。

西班牙股市29日暴跌5.5%,歐股普遍重挫逾3%。道瓊工業指數早盤大跌284點,摜破萬點關卡。標準普爾500指數、那斯達克綜合指數也出現3%的跌幅。歐元對美元跌破1.22美元價位,歐元兌瑞士法郎大跌至1.3211瑞郎,創空前新低。

根據Markit報價,對西班牙倒債避險的信用違約交換合約(CDS)大漲至277個基點,創空前新高。西、葡、希公債與德債的利差迅速擴大。交易員表示,歐洲各央行29日大舉進場收購希、葡、愛爾蘭公債,企圖穩定市場。

7月1日的ECB融資到期日,同時也是許多債市指標剔除希臘公債的時候,可能對歐債造成更多賣壓。西班牙也將在7月1日發售新公債,成觀察焦點。

避險心態促使資金湧進美國公債市場,壓低殖利率。指標性的美國10年期公債殖利率29日跌破3%,是14個月來僅見;美國2年期公債殖利率更銳減至0.5857%,創空前新低。

上海股市29日暴跌4.2%,投資人擔憂亞洲引領的需求回溫沒有預想得樂觀。德意志銀行策略師雷德說:「如果債市的反應是正確的,經濟復甦恐怕已死在水裡。」

【2010/06/30 經濟日報】

美6月消費信心 超悲觀

【經濟日報╱編譯季晶晶/綜合外電】
2010.06.30 02:31 am

美國6月消費信心指數意外大降至52.9,顯示美國民眾對就業市場及經濟前景深感悲觀,致美股早盤重挫,道瓊工業指數一度跌破萬點關卡。

但在購屋可享稅務優惠的政策刺激下,美國20大城市4月房價指數則比去年同期攀升3.8%。

根據經濟研究聯合會(Conference Board)29日公布的調查,美國6月消費信心指數從5月修正值62.7大幅滑落至52.9 ,不僅遠遜於經濟學家預估的62.5,而且2月以來連續三個月的上揚之勢就此畫下句點。

就業成長緩慢致失業率居高不下,加上美股受歐債危機拖累,使消費者支出難以擴大。大部分經濟活動缺乏強勁動能的事實,強化聯準會(Fed)對「溫和」復甦的預估。

Insight Economics公總裁伍德說:「美國家庭對經濟仍感憂心。除非工作機會大增,房價穩定下來,否則感受不太可能真正轉為樂觀。」

消費信心指數中的現況指數及預期指數(分別代表消費者對現在以及未來六個月經濟景氣的信心)雙雙下滑。

前者降至25.5,低於5月的29.8,後者也跌至71.2,不如5月的84.6 。

受此利空消息衝擊,美股29日開低走低,道瓊工業指數一度重挫2.8%,跌破萬點關卡至9,854.36點。標準普爾500指數及那斯達克綜合指數也大跌逾2%。

但受首次購屋者可享8,000美元稅務優惠政策到期的刺激,美國4月標準普爾/凱斯席勒房價指數(S&P/CS)比前一個月大幅上揚3.8%,出現2006年9月以來的最大增幅,也優於分析師的預期。

在此之前,指數已連續六個月下跌。

數據顯示,4月經季調後S&P/CS房價指數較上月上漲0.4%,表現優於3月的下跌0.2%。

20大城中有11個城市的房價高於去年同期相比,成長幅度最大的是舊金山,房價大漲18%,降幅最大的則是拉斯維加斯,房價重挫8.5%。

標準普爾指數委員會主席布里茲說:「存屋及查封並無改善跡象。若要房市能持續提振經濟成長,恐怕要等到明年。」

【2010/06/30 經濟日報】

歐盟銀行壓力測試 擬擴大

【經濟日報╱編譯謝璦竹/綜合外電】
2010.06.30 02:31 am


消息人士透露,德國商業銀行(圖)、德意志銀行與巴伐利亞邦銀行安全通過歐洲央行的壓力測試。
(彭博資訊)為消除市場疑慮,歐盟準備擴大對銀行進行「壓力測試」的規模,除了接受金檢的的銀行家數要擴大至120家,還準備把主權債務風險納入評量,如果未通過測試(即損失大於資本及準備),政府考慮動用公共資金來強化其資本。

根據一份為歐盟27國財長會議事先準備的報告內容,歐盟將要求執行盟銀行壓力測試的歐洲銀行監管委員會(CEBS)擴大規模「以涵蓋更多銀行機構」。歐盟27國財長訂7月12日集會兩天,討論銀行壓力測試問題。

投資人擔心歐債危機惡化,大幅推高希臘、西班牙、義大利與葡萄牙等國的借款成本,也使得大量持有四國債權的歐洲各大銀行承受風險的能力受到質疑。據國際清算銀行(BIS)統計,歐洲各國銀行至去年底止,對上述四國的債權曝險部位高達2.29兆美元。

消息人士29日透露,第一批接受壓力測試的25家銀行中,德意志銀行、德國商業銀行與巴伐利亞邦銀行等三大德國銀行都已安全過關。

為紓解市場的疑慮,歐盟領袖已同意7月中之後公布銀行壓力測試的結果。目前接受測試的銀行只有25家大型銀行,但據歐洲央行(ECB)理事韋伯上周向德國國會發表的證詞,壓力測試將擴大受測機構至100家。

不過,這恐怕不足以安撫市場的疑慮。投資人質疑測試有沒有將主權債務惡化的情況納入評量。不過,分析師也指出,即使只是為了測試的方便,而下調持有四國債務資產的價值,也可能使投資人揣測四國有倒債的危險。

前摩根大通投資銀行部門執行長溫特斯說:「問題在於人人都質疑會不會將希臘等國債務重整的可能性納入測試;如果納入,結果不言而喻,就是問題的確棘手;如果不納入,恐怕沒有人會把壓力測試的結果當真。」

另據日經新聞報導,歐洲領袖25日在八大工業國(G8)高峰會中,也討論到公共注資的可能性。不過,由於歐洲缺乏對銀行注資的統一機構,加上歐盟多國正準備推動財政撙節措施,注資的形式與資金來源將成問題,而可能的做法做是動用歐盟與國際貨幣基金(IMF)共同成立的7,500億歐元緊急貸款方案。

【2010/06/30 經濟日報】

亞洲銀行招才熱 退燒

【經濟日報╱編譯賴美君、謝璦竹/綜合外電】
2010.06.30 02:31 am

亞洲各大投資銀行從去年稍後開始大舉招募人才,希望重建金融危機期間遭裁撤的投資團隊,但這股招兵買馬熱潮卻因歐債引發的市場前景不明而有逐漸消退跡象。

渣打銀行、巴克萊與野村控股等都爭相建立亞洲地區平台。今年2月分紅季過後,跳槽與挖角的熱度逐漸增溫,人才招募更是快馬加鞭推動。澳洲的銀行更早開始招募,因為中國與印度對天然資源的需求帶動澳洲經濟,而銀行又相繼補充資本。

不過,有些銀行家說,由於市場展望仍不明朗,這股熱潮逐漸趨緩。摩根大通主持亞太地區投資銀行部門的莫琳說:「亞洲投行的招募在5月前都很熱烈,但現在開始減速。部分是因為年初本來就是招募旺季,但部分也是因為業者對下半年股市的展望轉趨謹慎。」

為了重整金融危機時流失的業務,華爾街金融業兩年來也首次招兵買馬,並祭出高薪來招攬頂尖人才。

美國紐約州勞工部指出,紐約市金融業者2月底至5月共激增6,800個職位,創2008年以來最大單季增幅。其中摩根士丹利與花旗等業者競相增聘人手,野村控股與傑佛瑞集團(Jefferies)則選擇從大型企業挖角來增添戰力。

求職網站eFinancialCareers.com主管梅羅斯表示,求職者目前的錄取機會良多,企業若不積極行動就會錯失優秀人才,跟先前局勢大不相同。透過該網站刊登的投資銀行職缺較一年前暴增75%。

美國國會金融改革的不確定性消弭,也可望激勵就業機會回升。美國參眾兩議院上周通過金改法案,只限制聯邦擔保的銀行業交易金融衍生性商品並投資避險基金或私募基金,而未予與禁止。

美國前五大銀行:美國銀行、摩根大通、花旗、高盛公司與摩根士丹利今年第一季員工數皆有增加,是2009年年初美銀收購美林以來首次呈單季成長。

這五大銀行第一季的合併盈餘達162億美元,是2007年第二季以來最佳表現,其中有三家的固定收益交易營收創下個別的單季最高紀錄。

紐約州勞工部指出,紐約市迄5月31日止共有42.9萬個金融職位,較2月的42.22萬個增加,但仍不如2007年8月的47.38 萬個。

根據薪酬顧問業者Options Group的4月份報告,為了吸引人才,金融業提供的挖角薪資行情較員工預期的高出30%至40%,其中以股票衍生性商品與商品交易兩個部門的薪資漲幅最大。

為了鎖定頂級顧客,金融業者也紛紛增聘銷售貸款與投資建議的銀行家,摩根士丹利美邦證券部門近期就有意擴增150名私人理財專員。花旗銀行自3月來已招聘15名該職務專員,未來幾年也擬再增添115名生力軍。

【2010/06/30 經濟日報】

抗議緊縮措施 希臘勞工再上街頭

【中央社╱台北30日電】
2010.06.30 03:54 am

希臘工會展開年度第五次大罷工,超過9000名抗議者今天走上雅典街頭,以挑戰政府削減養老金計畫與放寬勞工法規。

罷工行動讓包含大眾運輸與稅務機關在內的政府單位服務暫停,並干擾部分醫院運作。24小時罷工行動同時影響彼里夫斯港(Piraeus)渡輪航線,主要是因為泛希臘商船工程師聯盟(PUMME)訴求改變「反社會主義政府財政緊縮措施」。彼里夫斯港為希臘最大港。

公務員總工會ADEDY領袖巴帕斯比羅斯(SpyrosPapaspyros)於示威遊行前接受電訪表示:「希臘社會安全與勞工體系幾乎面臨全面性破壞。我們會持續抗爭。」

【2010/06/30 中央社】

看好穩健復甦 中國基金進「金」美股

【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】
2010.06.29 02:38 pm

中國大陸股市今年大跌22%,而投資海外的中國基金僅跌7%,吸引中國基金為分散風險而增持美國企業股票;據美國證管會文件顯示,中國投資基金近數月來一直在增加對美股的投資。

華爾街日報報導,中國基金對美股的投資額還不到7億美元,規模雖小,但投資趨勢的轉變卻意義重大。中國有些基金經理認為,美國經濟復甦將比其他已開發國家穩健,而看好美股,開始進軍過去一直被他們忽略的美國市場。

過去中國投資美股主要是主權財富基金,但在試圖取得控股權時往往遭遇反彈,現在進軍美股的中國基金則為獨立基金。中國政府僅准許大型金融機構經營的基金在海外投資,近年批准的金額僅640餘億美元,但自去年10月以來,中國政府加快腳步,再批准了120億美元,使至今年第一季為止的總額達到798億美元。

但中國基金的海外投資並未跑遠,約有七成(55.2億美元)流向香港,過去鮮少投資歐美市場。

過去數年中國股市不斷飆升,令中國基金忽略了全球最大市場美國。但上海股市今年大跌22%,投資公司趁機宣揚分散投資的觀念,而增加對美股投資。

例如中國工商銀行(ICBC)瑞士信貸中國機會基金對美股投資在整個投資組合中的比率,已從200年年底的24%上升到32%。今年3月新成立的招商全球資源基金,管理金額8000萬美元,約30%的資產投資於北美地區。

另外,第一支追蹤美股指數的中國基金也在4月推出,上海國泰基金管理公司的國泰那斯達克100指數基金已向中國投資者開放,管理資產8100萬美元。博時基金管理公司也計畫推出S&P 500指數股票型基金。

【2010/06/29 聯合晚報】

歐盟銀行壓力測試 擬擴大

消息人士透露,德國商業銀行(圖)、德意志銀行與巴伐利亞邦銀行安全通過歐洲央行的壓力測試。
(彭博資訊)
為消除市場疑慮,歐盟準備擴大對銀行進行「壓力測試」的規模,除了接受金檢的的銀行家數要擴大至120家,還準備把主權債務風險納入評量,如果未通過測試(即損失大於資本及準備),政府考慮動用公共資金來強化其資本。

根據一份為歐盟27國財長會議事先準備的報告內容,歐盟將要求執行盟銀行壓力測試的歐洲銀行監管委員會(CEBS)擴大規模「以涵蓋更多銀行機構」。歐盟27國財長訂7月12日集會兩天,討論銀行壓力測試問題。

投資人擔心歐債危機惡化,大幅推高希臘、西班牙、義大利與葡萄牙等國的借款成本,也使得大量持有四國債權的歐洲各大銀行承受風險的能力受到質疑。據國際清算銀行(BIS)統計,歐洲各國銀行至去年底止,對上述四國的債權曝險部位高達2.29兆美元。

消息人士29日透露,第一批接受壓力測試的25家銀行中,德意志銀行、德國商業銀行與巴伐利亞邦銀行等三大德國銀行都已安全過關。

為紓解市場的疑慮,歐盟領袖已同意7月中之後公布銀行壓力測試的結果。目前接受測試的銀行只有25家大型銀行,但據歐洲央行(ECB)理事韋伯上周向德國國會發表的證詞,壓力測試將擴大受測機構至100家。

不過,這恐怕不足以安撫市場的疑慮。投資人質疑測試有沒有將主權債務惡化的情況納入評量。不過,分析師也指出,即使只是為了測試的方便,而下調持有四國債務資產的價值,也可能使投資人揣測四國有倒債的危險。

前摩根大通投資銀行部門執行長溫特斯說:「問題在於人人都質疑會不會將希臘等國債務重整的可能性納入測試;如果納入,結果不言而喻,就是問題的確棘手;如果不納入,恐怕沒有人會把壓力測試的結果當真。」

另據日經新聞報導,歐洲領袖25日在八大工業國(G8)高峰會中,也討論到公共注資的可能性。不過,由於歐洲缺乏對銀行注資的統一機構,加上歐盟多國正準備推動財政撙節措施,注資的形式與資金來源將成問題,而可能的做法做是動用歐盟與國際貨幣基金(IMF)共同成立的7,500億歐元緊急貸款方案。

【2010/06/30 經濟日報】http://udn.com/ 



本文於 2010/07/01 22:40 修改第 5 次
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