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《轉載》今周刊403期 股市金光黨
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今周刊403期股市金光黨

股市金光黨

電子老闆搬錢手法大公開
■撰文：陳翊中、林亞偉
■攝影：劉咸昌

◆ 面對千夫所指，呂學仁仍不改狂傲本色，怒斥證交所不該向媒體發布對訊碟不利的消息。


村子裡雜貨店的歐巴桑，怎麼也想不清楚，
為什麼原來金光閃閃的金條，轉眼間就變成了黑黑重重的磚塊？
大樓裡痛哭失聲的一位太太，也想不到原本寄以厚望的那疊股票，
怎麼一夕之間就變成了一文不值的壁紙？
不論是市場傳聞中拍拍你肩膀，就迷迷糊糊把錢給他的騙子；
還是股海中施展乾坤大挪移把小股東的錢往自己口袋攢的搬錢董事長，
其實都是搶走你辛苦血汗錢的金光黨。
那些股市金光黨，顯然要比流竄在市井間的金光黨可惡些。
因為，他們多是一群衣冠楚楚的禽獸，
用你的錢妝點出來的高雅，再騙你的錢。

九月的台灣，逐漸脫離艾利颱風的水禍、土石流天災，看來也像遠離博達掏空案人禍的當下，卻又發生了訊碟的掏空烏雲，太電掏空舊案再爆新案情，新金光黨再現江湖！
九月六日星期一，經過周末的休息，台北股市一開盤後，茂矽、茂德以及訊碟三檔股票，全部賣單高掛，股價跌停鎖死。剛辭去訊碟董事長職位的呂學仁、剛辭掉茂德董事長的茂矽董事長胡洪九，兩人涉嫌的掏空案疑雲重重，像滾雪球般愈滾愈大。呂學仁與胡洪九，成為九月的新科電子落難大亨。
九月三日下午，檢調單位發動達二十四路人馬分兵突擊，對茂矽集團所有關係企業及大股東進行大規模搜索。胡洪九，涉嫌茂矽股票內線交易、涉嫌掏空台灣老牌企業太平洋電線電纜百億元。這位在二○○○年，把茂矽集團總市值衝上五千億元的半導體梟雄，卻落得遭國家單位絕地大搜索的命運。
九月二日以及九月六日，證交所對呂學仁發出二道奪命連環call。證交所要求呂學仁立即召開記者會，說明訊碟上半年的巨額虧損原因，以及為何四年前以六十七億元投資美國Mediacopy公司，如今帳上價值只餘三億五千萬元？超過六十億元資產如今安在？投資Gold Target Fund的二十六億元又在哪兒？連串問號，換來呂學仁的振臂疾呼：「我不是博達第二！」
當呂學仁為自己辯護的同時，檢調已兵分三路，幹員大舉清查訊碟與呂學仁住所。

博達董事長葉素菲，這位外表端莊大方的科技女豪傑，涉嫌利用「應收帳款融資借款」拉高現金部位，創新炒作公司股價新手法。最後，黑幕揭曉，原來帳上六十三億元的約當現金等於是空的。葉素菲可算是「新金光黨」的最佳代言人。

這回，被檢調單位緊緊鎖定的呂學仁、胡洪九，又涉嫌創造了哪些手法，讓投資人血本無歸欲哭無淚，讓證交所、檢調單位如此大動干戈？他們，也是新金光黨一族嗎？

傳統搶錢法／交叉持股相互拉抬股價

穿著優雅，談吐一流的黑心董事長掏空公司，彷彿是人性貪婪裡最不見血的手段，但卻最讓無數無辜的投資人心裡淌血。回顧台灣近年的掏空史，六年前的台灣本土金融風暴，也有一群大亨玩弄投資大眾。東隆五金范芳魁、國揚建設侯西峰、國產汽車張朝翔、張朝喨兄弟、大信證券葉輝、新巨群吳祚欽、廣三SOGO曾正仁、東帝士陳由豪。還記得這群商場董事長、總經理的臉孔嗎？
他們共同的貪婪特點，就是在資本市場炒作股票，與市場作手互通有無，不斷左手換右手，以高價辦理現金增資，為了維持股價不墜而不斷灌業績。這群以傳統產業發跡的老闆，資產交換、交叉持股互相拉抬股價，是六年前最慣用的手段。
六月中博達案爆發以來，科技公司連續上演的地雷風暴，和八十七年由傳統產業引發的地雷股，有很大的不同。
八十七年台灣爆發本土性金融風暴，當年的倒帳冠軍國揚老闆侯西峰原本打算在公司跳票時，跳樓自殺了斷，最後選擇努力還債。相對於侯西峰的承認錯誤，最近出事的科技大亨卻個個有著「錯不在我」的冷血無情。
訊碟董事長呂學仁單挑證交所董事長吳乃仁，理直氣壯地大呼「證交所未審先判」、「我不是博達第二」。
博達董事長葉素菲主導了六十二億元現金蒸發案後，記者會上還數度質問「為什麼國家不幫我？」
茂矽胡洪九涉嫌掏空太電百億元現金，卻仗著過人的法律、財務知識，以「九命怪貓」的姿態，待在律師辦公室透過媒體對檢調單位放話。
無論是擁有南加大雙學位的呂學仁，或是留學比利時的葉素菲、還是南加大資訊碩士的胡洪九，個個頂著放洋鍍金的好學位，滿口流利的英文，不論是銀行融資、發行ECB，或是在投資人面前侃侃而談，正是這群學養俱佳、儀表堂堂科技人的拿手好戲。
這群絕頂聰明的科技人不但擅長法律，連國外時髦難懂的衍生性金融商品、企業購併都運用自如，公司資金就在這些「專業知識」的操弄下瞬間蒸發，讓主管機關的查核相形見拙，小股東的血汗錢跟著泡湯。
他們就像是四處騙錢的金光黨，把你口袋的錢，轉到他的口袋，不知道他們的手法，你很可能就成為下一個受害者。
如今，慘遭股票下市命運的太電，在今年三月對昔日的財務大臣——財務長胡洪九提起法律訟訴，控告胡洪九涉嫌在太電擔任財務長期間，不法掏空太電資產。
太電下市案、太電掏空案，到太電控告胡洪九，成為胡洪九商場上最大的危機。也因為太電大張旗鼓地控訴，讓胡洪九也背負了「新金光黨」罪名。在半導體界有「九命怪貓」之稱的胡洪九，會不會在此案栽了跟頭？他除了身背太電掏空疑雲，還涉嫌茂矽股票內線交易，被檢調單位追查。

魚目混珠法／雙生子障眼法匯錢進口袋

「二億九千萬美元」，就是今番胡洪九遭到檢調懷疑掏空的關鍵數字。而且，事情竟然發生在十年前。
二億九千萬美元，相當於新台幣九十三億元。在太電的連串掏空疑雲裡，是最新爆出來的數字。這次，胡洪九遭檢調單位掌握的證人指證，涉嫌將這筆近百億元的資金層層轉到自己的帳戶。因此成為檢調單位追查的重點。
但胡洪九在接受《今周刊》專訪查證時，全盤否認掏空太電的指控。太電案，不論他最後是否鋃鐺入獄，或能洗刷冤屈，但他被檢調單位兵分二十四路直闖家門，從家裡到所有關係企業、重要董監無一倖免全被搜查，已成胡洪九人生最大的汙點。
根據檢調最新的調查進度，檢調單位疑懷胡洪九利用「雙生子」障眼法，將近百億元的資金匯入口袋。這個新版的「孿生子」掏空手法如下：一九九四年，包括太電董事長仝玉潔、總經理孫道存及財務長胡洪九共同簽署，動支三億美元匯往香港，作為太電國際投資資金。於是太電在香港成立Blinco Enterprise H.K.公司，以便先行接收三億美元中的部分匯款。但檢調發現，在此一同時，胡洪九在英屬維京群島設立Blinco Enterprise B.V.I.公司。
這宗太電版「瞞天過海」鬼計神偷，妙就妙在這兩家Blinco Enterprise公司，宛如雙子星般令人無法明辨。只是，一家名字後面是H.K.，一家是B.V.I.。根據最新流傳的說法，當年太電財務人員匯款時，獲得的指示，是資金匯入Blinco Enterprise公司，根本不知道香港與維京群島各有一家Blinco Enterprise公司存在。而據太電當時財務人員在檢調偵查時供稱，胡洪九指示將錢匯入Blinco Enterprise公司，並非太電香港的Blinco Enterprise。於是，這個雙生子帳戶就成了胡洪九轉帳的奇招。
但胡洪九在接受《今周刊》查證時，說明一九九四年時已身兼茂矽董事長，根本不可能去設一家Blinco Enterprise B.V.I.公司。而太電只要是匯款投資，都必須要董事會通過，而匯款出去的子公司董事，往往由董事長、總經理以及財務長，或是其他主管擔任。胡洪九說，他不可能轉帳巨款到自己旗下的公司而不被發現。
此外，胡洪九更直陳：「我在太電，不是這些河北幫創辦人的親戚，我不算核心。不要說是一百億元，就算是一億元也不可能讓我匯到名下。」
極端的說法，不是檢調掌握的證人說謊，就是胡洪九沒說實話。這宗太電掏空大疑雲，就得由檢調單位釐清真相。

內線交易法／預知茂矽利空，先賣股還債

胡洪九除了沾上太電掏空案，茂矽股票涉嫌內線交易疑雲，成了另一把插入茂矽集團心臟的利刃。證交所懷疑，去年四月茂矽旗下子公司大量進出茂矽股票，有內線交易之嫌，全案已移送台北地檢署。
原來，去年深受四十七億元海外公司債清償問題所苦的茂矽，到了清償期限仍有資金缺口二十億元。在四月中旬這個重大訊息發布前，茂矽股票即狂跌四周。期間，茂矽旗下孫公司昇豐證券自營部大量出脫茂矽持股達四萬五千張。
胡洪九說，茂矽的財務壓力從二○○二年到二○○三年，一直都攤在大家的檢視下。而茂矽因為二十億元的資金缺口，與債權人間的償債會議也早在去年初，他就委派茂矽監察人，現任南茂董事長鄭世杰與債權人協商。雙方從同意延展到不同意延展債權，來來回回間，茂矽無法立即還錢的消息早就曝光，其實毫無祕密可言。
胡洪九說，沒有祕密，就沒有所謂的內線交易。但對於昇豐證券何以出脫持股，胡洪九直言不是很清楚，很可能是為了彌補先前參加茂矽現金增資時產生的虧損。這宗內線交易案，就更待檢調單位去抽絲剝繭了。
九月的另一位落難主角呂學仁，今年三十八歲。不到四十歲的他，手段會比老前輩高明嗎？
九月二日，證交所記者室。小小空間擠了滿坑滿谷的記者，會聚集這麼多記者，主要是大家都想聽聽，上半年每股虧損達六．九三元的訊碟前董事長呂學仁，對於公司爆出如此嚴重的虧損有何解釋？只見呂學仁眼泛淚光、語帶哽咽地向社會大眾鞠躬道歉。一旁，一名記者低聲地說：他認識呂學仁這麼久，第一次看到他向別人低頭。
四天後，同樣的地點，面對滿場記者輪番質疑，呂學仁卻一改日前懺悔的神情，一面激動地揮舞麥克風，一面怒斥證交所不該提前發布訊碟的不利消息。看到他恢復以往狂傲的神情，這名記者說：「這才是我認識的呂學仁。」

操控消息法／釋放利多炒股，高點倒貨

二○○○年二月訊碟掛牌上櫃，頂著DVD明星產業光環和兩度調高財測的氣勢，加上各方投信認養，訊碟股價在除權前攀上五一二元歷史天價，市值一度高達四二四億元，呂學仁也成為國內百大富豪中最年輕的企業家。擁有美國南加大公共行政和商學系雙修學位的他，並非科班出身，但憑藉精於財務操作和敢拚敢衝的作風，又掌握了DVD市場開始起飛的關鍵時機，短短五年間從無到有，成為當時的上櫃股王。
呂學仁曾經透露，當年他和田政溫這幾個二十幾歲的年輕人一起在創業構想階段之時，其實並不知道要製造什麼產品，甚至連光碟片要用哪些原料，生產機器得從哪裡買都不知道，腦中只做著股票上市上櫃夢。
訊碟在上櫃前夕和法人、協力廠商餐敘的場合中，呂學仁除多次勾勒他成為世界級 DVD 廠的大夢外，也不忘四處「徵詢」外界對訊碟股價的看法，對訊碟上市後的股價相當積極，令在場的人印象相當深刻。而投資人對於DVD產業高成長的憧憬，以及業績大起大落、起伏不定的產業特性，正讓訊碟成為絕佳炒作股票的工具。
二○○○年三月和七月，訊碟不斷釋放接單大利多，四個月內又連續調高兩次財測目標，每股稅後純益更調高到十二．三元之譜，在現增資金到手後，連續花十幾億元購買多檔基金，公司派結合投信等法人鎖單拉抬的傳聞不斷，訊碟股價也扶搖直上。然而，好景不常，當年占訊碟七成營收的主要客戶華納先進，其本身的歐洲廠擴廠完成後，訊碟的供貨順序從第二變為第三，八月中旬呂學仁得知這個消息之後，一面持續對外釋放接獲長期訂單等利多消息，但一面卻在百元以上高檔大量賣股。隨後訊碟在無預警的情況下，於十一月宣布調降財測，股價隨即暴跌至四十幾元。這樣的行徑，更被承審法官形容為「形同詐賭之行為」。

海外投資法／四年公司價值短少六十億

○一年為了彌補華納先進所流失的訂單，訊碟以一億美元購併美國第二大VHS錄影帶製造商Mediacopy公司。但隨之而來的負面傳言，包括購買 Mediacopy的錢大多是拿到自己口袋，同時因訊碟八大影業的訂單根本沒有這麼多，為了作股票灌業績，買Mediacopy一方面洗錢一方面將貨堆到美國等等傳言紛飛，不過這些傳言均被公司否認。
為了投資Mediacopy，訊碟在○二、○三年共辦了高達一．七億美元的ECB（海外可轉換公司債），其中有大約六十七億元投入了Mediacopy這家公司。然而根據九月六日訊碟在證交所的重大訊息說明會中出示的資料，目前Mediacopy的價值只剩下三．五億元，不到四年間六十幾億元的資金就此蒸發，五萬多名小股東簡直欲哭無淚。
從訊碟掛牌上市櫃以來，接連辦理現金增資、發行海外公司債，包括二○○○年以一四五元高價辦理現金增資，籌得約六十五億元；○二年赴海外發行公司債，募資一．一億美元；○三年再度赴海外募資六千萬美元。透過這些財務操作，估計訊碟自市場募集超過一百二十億元資金，但是這些錢真的是因海外轉投資虧損而蒸發掉的嗎？
從大股東持股狀況來看，呂學仁質設比率不斷升高，○一年九月上市後達三五％，○二年質借比率直接升高至近七九％。除了呂學仁外，夫人陳慧晶、當時總經理田政溫、監察人陳政中等大股東的持股，幾乎均有質設給銀行的情形，且此一質設比率自○二年開始，至今年八月分約近二年，皆未減少過，但是，訊碟股價卻從八十幾元下挫至目前不到四元，呂學仁等人一路補繳保證金，而負面消息不斷的訊碟，被往來銀行抽走二、三十億元銀根，無論大股東或是公司，資金壓力都不小。
綜觀訊碟這一頁暴起暴落的滄桑史，呂學仁雖然抓住了DVD市場崛起的時機，但是在短暫風光之後，由於競爭對手不惜以玉石俱焚的態度搶單，讓訊碟的高獲利曇花一現，而呂學仁沉溺於金錢遊戲不可自拔，又好大喜功、毫無風險意識地高價購併Mediacopy，終於讓訊碟在短短幾年內變成雞蛋水餃股。
呂學仁與胡洪九，都牽涉了內線交易疑雲。他們，值得你相信嗎？初登資本市場的呂學仁，留著小平頭幹練的年輕朝氣，眼光精準投入DVD壓片，讓投資人追捧。從太電轉往半導體領域發展的胡洪九，在二○○○年前交出的成績單的確出色。不但將虧損累累的茂矽重新整頓上市，還曾創下每股盈餘十元的佳績。溫文儒雅的他，誰也看不出來他與德商英飛凌，在去年為了爭奪茂德經營權時顯現的狠辣。
該相信誰？如果指證屬實，呂學仁藉由內線交易大牟私利；投資Mediacopy四年不到，六十七億元縮水成三億五千萬元；今年六月投資海外Gold Target Fund的二十六億元去向迄今不明。三大疑案百億元資金，誰，能負責？
同樣的，身陷太電百億元掏空嫌疑的胡洪九，全案進入羅生門，幾乎每隔幾天就會出現新版本，從茂矽到茂德股價全被拖累。胡洪九為了不拖累茂矽，已辭去茂德董事長。他，能否保住茂矽董座，進而洗刷罪名而翻身？這場戰役，會是「九命怪貓」胡洪九的最後一役嗎？
從六年前的落難八大亨，到博達葉素菲，到如今呂學仁、胡洪九的新故事，只有一個啟示：人性的貪婪永遠存在，而且會不斷推陳出新。因為貪婪，金光黨永遠存在。他們也許是鄉間拿著假金磚的傳統金光黨，也可能是穿著剪裁合宜的時裝，以高雅談吐讓你心甘情願，掏錢買他股票的新金光黨。下一個掏空大亨，或許已經藏在你我都不注意的報表裡。（本文轉載自今周刊第403期）
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《轉載》今周刊404期 上市櫃公司老闆的搞錢天堂
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上市櫃公司老闆的搞錢天堂

台股「第八號當鋪」開張
撰文/郭庭昱、張弘昌
攝影/陳俊銘

◆ 大股東掏空公司事件不斷,金管會能喚回多少投資人的信心。


金融市場的「第八號當鋪」專為貪婪的靈魂開放！
產業競爭愈激烈、股票市場帶來的利益愈大，金融掮客全台遊走，為企業老闆提供各式讓人目眩的金融工具，美化報表、遮掩虧損，方便企業主能夠繼續撈錢...

香港女作家深雪筆下的「第八號當鋪」是一家與眾不同的當鋪，典當的不是普通的金銀珠寶，而是一個人的健康、快樂、愛情、乃至靈魂，用以換取人生各式各樣的欲望，包括財富、名氣、權勢等等。

「第八號當鋪」有條不成文規定，每位來打交道的客戶，最後都要在名利的誘惑下，傾盡所有，將靈魂出賣給魔鬼。小說將人性的貪婪、投機展露無遺。

現實生活中，魔鬼般的欲望從不曾放棄試探貪婪的靈魂，尤其在金錢遊戲橫行的台灣股票市場，上市櫃公司老闆只要有資金需求，金融市場的「第八號當鋪」就會適時開張。透過各路金融掮客遊說鼓吹，老闆們可以輕易從銀行、金主、外資或是券商手中取得資金，用操弄財務報表的手法，不勞而獲，享受名與利的盛宴。

最近出事的博達葉素菲、訊碟呂學仁，以及上周才被主管機關盯上的凱美李杰倫，都曾經自信滿滿，任由利慾薰心，將公司一步步推向虧損的深淵。

在金融掮客神奇魔杖的揮舞下，收不回來的帳款可以變成國際銀行的定存單；經營不善的公司可以變成外資概念股；虧損累累的衍生性金融商品可以從帳上平空消失；砸下大把鈔票換來的海外購併案，二、三年內可以變得一文不名；替企業籌資發行的可轉換公司債，卻成了大股東掏空公司、私人套利的工具。

這些新穎的金融操作手段，讓名為「企業醫生」的會計師、主管機關看得瞠目結舌，只能在後死命追趕、設法防堵。手捧著血汗錢投資股市的散戶，則像在「鱷魚池裡工作」一般，深入險境而不自知。

一般市井小民或許很難理解，上市櫃公司大老闆這麼有錢，為何還要用盡手段搞錢？「董事長您有用個人名義替公司的銀行借款背書吧？公司若出問題您也得背。何不試試用這種方法可以保住公司呢！」「這個部分證期局沒有管，而且穩賺不賠，大家都這樣做，您為什麼不呢？」「只要撐過這關，股價一漲就什麼問題都沒了！」這些都是金融掮客蠱惑企業老闆的說詞。至於他們慣用的手法，投資人不可不察。

手法一、避險變炒匯──外匯操作造成虧損大黑洞

上市櫃公司半年報公布後，金融圈盛傳，有幾家炒匯炒過頭的公司，財報暗藏著可觀的「虧損黑洞」。經本刊調查，一家有三十年歷史的被動元件公司凱美電機，股本只有十二億元，目前市值不到七億元，第二季財報卻認列七千萬元的操作衍生性商品虧損，上半年合計每股淨損超過○．九元，這半年虧掉的錢比過去三年公司累計的虧損還多。

這家出貨收美元、採購原料付日幣的電子公司，財報附註欄揭露的衍生性商品操作卻有可觀的歐元部位，帳上掛的衍生性商品操作合約數字高達一六五億元台幣，比去年因為避險避過頭、半年認列二億元匯兌損失的上市公司研華電子還高，凱美操作衍生性商品的勇氣，真不敢讓人小看這家「小」公司。

凱美財報揭露衍生性商品交易的附註清楚寫明：公司承做的目的是「交易」，非為避險。也就是說，電子公司本應用作外匯避險財務操作，凱美卻拿來當作創造業外收益的炒作工具。負責凱美外匯操作的財務主管李杰倫坦承，自己已超越董事會授權額度進行外匯操作。原本是為了填補因為避險不及造成的小虧損，沒想到卻是愈虧做愈大，最終讓公司以大賠收場。

今年以來，銀行財務行銷部門（TMU）大力向上市櫃公司推展遠期外匯、外匯選擇權等衍生性金融商品，這些商品對上市櫃公司資產負債和損益變動的影響，隨著歐元、日圓走勢與外匯炒家預期的方向相左，可能造成嚴重的衝擊。但是，相關會計規範卻很薄弱，會計師函證在此又有死角，銀行主管透露，凱美炒匯讓公司大賠只是冰山一角，還有一些掛著「內傷」的上市櫃公司，正在苦等行情反轉。

手法二：虛增業績──以假出貨向銀行真融資

操作衍生性商品挑動了上市櫃公司老闆的賭性，虛設海外子公司做應收帳款融資，虛增帳上現金，則讓企業達到充分美化帳面的效果。

「應收帳款融資（factoring）」，早在二十年前，外商銀行即推出這項業務。「當時以中小企業為主，上市公司只是少數應急的個案」，一位資深財務長解釋應收帳款融資的起源。在銀行大力推廣下，目前這項業務已被比喻為電子產業的「救命仙丹」，幫助專接代工訂單的公司增強資金周轉能力。

但是，也有類似博達這類不肖上市公司，透過熟悉外商銀行業務的掮客居間介紹，與想衝刺業務的銀行帳戶管理員（account officer）勾串，拿著不肖業者銷貨給海外子公司、或是人頭公司的「假業績」，向銀行辦理應收帳款扺押融資，一方面讓財報上的「應收帳款」降低，另一方面又可增加帳上現金，財務報表頓時變得很健康。這類交易過去通常都在年中進行，因為半年報會計師不會查核列為長期投資的轉投資公司，假帳可以盡量做。

等到年終結算時，為了應付會計師查核年度財務報表的需求，再以打銷轉投資公司呆帳的名義，認列這些掛著虛增業績的長投公司帳上虧損。不少電子公司年中業績大好，炒高股價，年底卻因海外轉投資公司虧損調降財測，就是用這類手法大玩金錢遊戲。

至於透過應收帳款融資向銀行取得的資金，一旦遭銀行以其他合約限制用途，會計師在函證時未能查出，即成為財務報表的大黑洞。博達帳上六十三億元現金瞬間蒸發即是最佳例證。

不過，在銀行業者眼中，博達案根本是「做假帳」，不算是正統的應收帳款融資。目前國內應收帳款融資最大的客源來自電子業，由於歐美上游客戶不願背存貨，所有資金成本全部壓在台灣的代工大廠身上，為了降低資金壓力，業者對銀行提供的應收帳款融資自然是趨之若鶩。

從事這種正常融資業務的銀行，對客戶取得的應收帳對象最在意。銀行主管說，承作這種業務，賺賠關鍵就看「欠帳的主人」是誰，如果電子大廠的帳款是來自Dell（戴爾）、IBM等大廠，風險較小，最怕是一些名不見經傳的國外小公司，或者是上市公司的關係人，出自這些公司的應收帳，做帳嫌疑最高，是高風險客戶。投資人在看財報時，應將公司業務往來對象看個仔細。

手法三：假造存單──質押借錢銀行現金入袋

用假帳虛增業績，再以應收帳取得融資，方便上市櫃公司炒股票，但對一些資金已經周轉吃緊的公司來說，趕緊取得現金比什麼都重要，此時，國際金融掮客提供的定存單質借，威力馬上展現。

一位營建公司財務主管透露，最近就有掮客向老闆遊說，可以為公司提供備用信用狀（stand-by LC），再安排公司持往銀行借錢，只要老闆願付手續費，金融工具都包在掮客身上。面對老闆交辦評估，這位財務主管一時之間真不知道要對這種金融掮客採取什麼樣的態度，只能四處打聽。

事實上，金融市場本是最虛擬的世界，由信用交織而成，公司財務報表上的銀行定存單、應收帳款、存貨都可能假造。一位專替台灣企業取得這類國際融資的地下業者說，只要有發票就可以做假營收，有了業績之後，定存單、備用信用狀都可以「安排」，一些台商公司甚至拿著假定存單向中國內地的銀行辦理質押借錢。

假定存單做得跟真定存單一模一樣只是第一步，接下來連銀行對帳窗口等「後台作業」全部一應俱全，包括電話查證時的銀行員、網路交易平台的存單序號、國際清算銀行的網站都是「售後服務」的一部分。這類假定存單多是由印尼人透過新加坡的銀行開出，但在香港、台灣是借不到錢的，中國大陸內地的銀行則可矇混過關。只是這樣的服務收費並不便宜，要收定存單金額一○％左右。

至於在台灣行得通的存單質借，則是用「租借」的方式，由一些國際上的基金會或是特定金主開出，這些大金主出借存單的同時，會依不同狀況與商借的企業另訂限制使用的合約，企業用這類定存單借款雖同樣要付出近一○％的手續費，但持往銀行質借的利率甚低，總成本合計比向地下錢莊調借便宜，因此，一些需錢孔急的老闆還是勇於使用。

手法四、海外洗錢──不明轉投資成吸金黑洞

不止應收帳、存單有假，上市櫃公司花大錢進行海外購併、或是購買技術、付出權利金，只要交易條件不合理，都有可能是假交易、真套現。

訊碟甫上市就成為股王，九十年砸下一億美元赴美購併Mediacopy，透過層層的海外控股，訊碟不斷辦理ECB（海外可轉換公司債）來支應購併所需資金，直到去年十月都還把ECB募到的錢撥了六億多元投資到Mediacopy，添購新設備，沒想到卻在今年的半年報大幅提列虧損，不禁令人懷疑主事者到底是單純的購併決策失誤，還是有人謀不臧？

巧的是，訊碟也曾利用Rabo（荷商荷蘭合作銀行）銀行匯款二十六億元，卻提不出憑證，金融業高層主管認為，從博達案看來，訊碟也極為可能是用長期投資或者應收帳款做為扺押品，Rabo則是提供一筆「不能動用的資金」掛在訊碟帳上，這些現金可能不曾進入訊碟帳戶，在訊碟提列鉅額長期投資虧損後，資金跟著被銀行收回。
近來全球化經營的趨勢，讓企業海外投資盛行，回顧八十七年台灣地雷股風波時，這些公司多把錢拿來買股票、房地產，價格高估很容易就被察覺，但新一波的電子新貴卻是廣設海外公司，不管是關係人往來或是設廠採買機器，經營者從中上下其手或拿回扣，會計師要查帳都很困難，投資人的血汗錢就這麼流到海外。

「以前的老闆是拚命拉高股價，辦現金增資才能多拿錢進公司；現在老闆在可轉債發行前是拚命壓低股價，讓轉換價低一點，日後才好拉高股價做套利。」這是一位股市老手對近幾年上市櫃公司籌資手法更新的最深感受，從現金增資變成可轉債籌資後，小股東不再有參與權利，只能眼睜睜看著大股東猛發海內外可轉債為自己大做穩賺不賠的生意。

手法五：ＣＢ籌資──老闆大作穩賺不賠生意

可轉債的浮濫發行，除了老闆們大筆揮霍資金，無節制地蓋大樓、裝潢美輪美奐外，不肖老闆還大拿回扣，大部分的財務主管都認為可轉債是筆不用還的債務，只要操縱業績，拉高股價就可以將債轉股，認購的大股東還可因此賺到價差。

台灣的證券承銷商為了搶做這類生意，甚至透過金控公司旗下的銀行替認購可轉債的大股東提供低利融資，直接以「賣現股、認可轉債從中套利，扣除資金成本穩購五％以上的獲利」做為訴求。
一位外資券商主管說，台灣券商擅長搞這種「私下安排」，大股東趨之若鶩，外資券商現在只拿得到一億美元以上的海外可轉債發行案，中小型的承銷案全部由國內券商包下，這種搞法讓外商看了都傻眼。

不只外資券商搖頭，胡亂發行可轉債的公司最終還得面對股本一夕膨脹的惡果，一旦股價重挫，可轉債到期還不出錢，軟體業者衛道科技的下場即是借鏡。這項原本是立意良好的金融工具，如今卻淪為大股東Ａ錢、套利的工具，未來一至二年內還將成為台股消化籌碼的最大負擔。

二○○○年科技泡沫以來，全世界各地不斷有公司因為股價暴跌，做假帳事跡陸續引爆，但台灣直到今年才因博達案拉出序曲，多位金融業人士均認為是「資本市場厚愛電子公司」惹的禍，金融機構、投資人捧著大把鈔票希望電子公司能夠點石成金，老闆手握龐大資金，又面對高額員工分紅的誘惑，「做假帳炒高股價，再用股票賺的錢挹注公司」，這種手法一直繪聲繪影地在業界流傳，如今高股價風光不再，過去的「假業績債」難以遁形。

拿著靈魂走進金融「第八號當鋪」換取財富的經營者，終究要面對當鋪清算的命運。可嘆的是，跟著經營者提供的假財報做投資的小散戶，追蹤的每個重要數據都可能造假，活在這樣一個虛幻的投資世界中，怎不讓人憂鬱！

三招檢視企業──是否投機炒匯

衍生性金融商品推陳出新，愈來愈多上市櫃公司投入期貨、選擇權等衍生性金融商品的避險操作，投資人可用以下三招，從厚厚的財務報表中簡單觀察公司是否投機炒作衍生性商品。

第一步應隨時注意各公司財報中揭露的主要進銷貨客戶名單，了解企業主要進銷貨地區為何。只要該地區匯率發生大幅變動，投資人就應留意企業是否有進行適當外匯避險，否則公司當季很可能就得認列匯兌損失。

其次，當每季財報出爐後，投資人應留意「附註揭露事項」中衍生性金融商品部位的變化，觀察是否有突然大幅增加的情況。
第三步則應檢視企業操作外匯部位的合約金額，一般企業從事避險操作，合約金額最好不要超過公司單月營收金額。如果公司避險金額超過實際營收、原材料採購金額、或是設備投資金額的外匯交易部位，都有投機炒作之嫌。
（張弘昌）（本文轉載自今周刊第404期）
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《轉載》今周刊404期 老人的智慧
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今周刊第404期

老人的智慧

撰文/謝金河
攝影/劉咸昌

◆ 大股東掏空公司事件不斷,金管會能喚回多少投資人的信心。

繼博達上演了六十二億元的約當現金突然從人間蒸發之後，同樣的案例再度爆發呂學仁宣稱的二十六億元投資海外電影事業的資金，一樣流向不明，仿若人間蒸發一般，同樣的劇情不停地上演。事件爆發後，博達的董事長葉素菲口口聲聲說：「這個社會對不起我！」而訊碟的呂學仁則咆哮交易所，後來媒體質問他，任內最大的錯誤是什麼？呂學仁則笑笑地說：「是太傲了吧！」

博達的葉素菲來自台中縣東勢的小鎮，她獨自在台北創業，博達股價炒高到三六八元，葉素菲身價暴增數十億元，頓時成為鎂光燈的焦點。沒想到這一切都是假的，檢調單位赫然查出，博達過去十幾年來「做了」五百多億元的應收帳款。

一上市股價就炒到五一二元的訊碟，也令廣大投資人感受到「迅速下跌」的威力，呂學仁出身中和地區的旺族，他的父親是鋼鐵大戶，哥哥呂學圖走上政治的路，呂學仁則獨自走創業路，訊碟以DVD快速走紅，也使呂學仁迷失在股市叢林中。崛起太快，成功太容易，都使他們埋下覆亡的厄運。

一九五八年出生的葉素菲，與現年不到四十歲的呂學仁，都曾以年輕創業有成，而成為媒體追逐焦點。不過路遙知馬力，他們追求速成，不擇手段創造成功，反而使更多股東受到重傷害。這樣的情況，我們可以看到遊戲橘子的劉柏園也差點慘遭滑鐵盧。

成功方程式：年輕人的拚勁加上年長者的智慧

一九九五年創業的遊戲橘子以（天堂）打響了知名度，二○○二年三十歲出頭的劉柏園將遊戲橘子推動上櫃，由於遊戲橘子當年EPS（每股純益）達五‧一五元，橘子一上櫃立刻寫下一九七元天價，市值攀高到一一二億元。創造「橘子奇蹟」的劉柏園個人身價也從三百萬元暴增到十二億元。後來劉柏園把戰線拉長到南韓、日本、中國各地，戰線太廣，投資失利，上櫃第二年，橘子出現二‧七三億元的虧損，股價也從一九七元暴跌到十四‧四五元，面對投資人的質疑，劉柏園坦承「那就是一個失敗，我接受這個失敗，這個失敗也造成我們的創傷」。

今年遊戲橘子在遊戲（巨商）、（椰子罐頭）開始收費，海外子公司全力精簡人力，壓低成本後，上半年終於擠出五四四九萬元獲利，今年三十五歲的劉柏園能不能扭轉乾坤，備受矚目。

年輕人獨自走在創業的路途上，其實是孤獨的，萬一走上了歧路，就很難回頭，如果有一位資深長者在背後「拉拔」，這個結果可能很不一樣。我們都看過《魔戒》或是《哈利波特》，這兩部膾炙人口的小說，都出身英國，最值得一提的是，這兩部書都非常推崇「老人的智慧」，像是《魔戒》中，甘道夫經常是一出手就定乾坤，而《哈利波特》中的老校長鄧不利多，則常常發揮一言九鼎的智慧長者的角色。這種老人智慧加上年輕人的拚勁，常常是成功的方程式。

最近把老人智慧發揮得淋漓盡致的是新加坡，新加坡新總理李顯龍在八月十二日在總統府宣誓就職，還提交了十八位內閣名單，其中最受矚目的是他把擔任總理長達十四年的吳作棟調升為國務資政兼中央銀行行長。吳作棟「榮升」資政後，新加坡出現了兩位資政，為了將李光耀與吳作棟有所區分，吳作棟的英文頭銜是Senior Minister，而原先擔任這個頭銜的李光耀則改為Minister Mentor。李光耀的英文頭銜後面有一個Mentor，意即「導師級」，是至高無上的長者，凸顯了他在新加坡的特殊地位。

今年八十歲的李光耀十四年前拔擢吳作棟出任總理，當時大家都知道李光耀的用心是培養他的兒子李顯龍接他的位子，吳作棟是一個過渡的角色。李光耀經過十四年的訓練，終於把兒子送上總理的寶座，充分發揮了他的「老人智慧」。

李顯龍一九五二年出生，今年五十二歲，正是治國的最適年齡。李光耀一開始將李顯龍送到華文學校就讀，一直到中學，奠定了李顯龍在中文世界的基礎。到了大學，李顯龍從英國劍橋大學數學系畢業，一九七九年再赴哈佛大學甘迺迪學院進修，為了歷練李顯龍的軍人資歷，一九七一年李顯龍加入武裝部隊，一九八四年以准將銜離開並且跨入政界。一九八四年李顯龍獲選為國會議員，此後四度連任，一九九○年出任副總理，正式成為吳作棟的副手，在過去十四年的接班生涯中，李顯龍同時兼任過金融管理局主席，主掌龐大的新加坡投資公司，二○○一年再任財長，到了今年終於登上總理寶座。

李光耀為了培植自己兒子，可說是用心良苦。李顯龍讀過名校，出身軍旅，抓過槍桿子，又數度連任國會議員，到專管財金。李光耀將自己的數十年修為，全部灌到兒子身上。

薑是老的辣：王永慶、李嘉誠版圖日益擴張

這種老人智慧，在台灣也可以從李登輝身上看出端倪。今年總統大選空前激烈，其實阿扁總統能以不到三萬票之差打敗強敵，除了「兩顆子彈」外，李登輝的「老人智慧」也扮演了重要角色。今年由台聯主導的「二二八牽手護台灣」，其實是阿扁總統扭轉戰局的關鍵，李登輝充分發揮「台灣意識」，也使阿扁在南部七縣市能大贏六十六萬票。這次總統大選，連宋合力夾擊陳水扁，原本聲勢一路領先。例如以二○○○年宋楚瑜與連戰兩人的得票加總，理應戰勝阿扁才對，沒想到阿扁在○四年的得票，仍比二○○○年成長逾一五○萬票，關鍵應該是出在二○○○年連戰敗選後將李登輝「掃地出門」，二○○○年投給連戰的選票流到了阿扁身上。

而從企業經營來看，香港的李嘉誠與台灣的王永慶，這幾年也把老人智慧用得淋漓盡致。今年台塑集團業績傳捷報，單是台塑、南亞、台化加台塑石化四家公司稅前盈利即達七○六億元，即使是稅後純益也達六六○億元，這麼亮麗成績，已經把每年奪得獲利冠軍的台積電比了下去，今年上半年台積電稅後純益四二一．九八億元，已遠遜王永慶的台塑四寶，王永慶再度展現薑是老的辣的真本事。

如果拿王永慶在台灣的光芒萬丈來對照，那麼香港的李嘉誠可以說是香港的「經營之神」了。今年上半年，李嘉誠在香港的兩家旗艦事業都繳出好成績。其中之一的長江實業上半年純益達七十七．五億港元，比去年同期成長九三．七％，EPS達三．三五港元。和記黃埔獲利一二四．八億港元，比去年同期成長一○六％，EPS達二．九三港元。這幾年李嘉誠老當益壯，大力介入三Ｇ電訊事業，成為亞洲的急先鋒，今年和記黃埔打算透過分拆旗下的環球電訊業務，以出售舊股方式，預料可以套現二十億美元。這幾年李嘉誠全力擴張海外版圖，最近由李嘉誠兒子李澤鉅領軍的長江基建，以十三．九四億英鎊併吞英國北部的燃氣管道National Grio Transco（NGT），為了幫兒子擴張版圖，李嘉誠也以私人基金參與投資。
這幾年李嘉誠「父子兵」經常聯袂出擊，像是今年初，李澤鉅參與加拿大航空的競標，李嘉誠背後就使力不少。而前幾年，小老虎李澤楷以盈科數碼動力鯨吞香港電信，後來合併成電訊盈科，一度周轉困難，李嘉誠也出面扮演救世主的角色。還有李嘉誠好朋友周凱旋領軍的TOM.COM也有李嘉誠使力的痕跡。所謂薑是老的辣，李澤鉅、李澤楷兄弟闖江湖，隨時都有老人智慧在後頭調教的影子。

父子兵出擊：辜濂松、蔡萬才幕後坐鎮指揮

台灣企業也有不少父子檔，都可以看到李嘉誠「父子兵」的特質，例如金融集團中，中信金控家族的辜濂松逐漸退居第二線，他的三個兒子逐漸擔綱，長子辜仲諒主導中信金控態勢明朗。次子辜仲今年以中信證券狙擊開發金控成功，創下以小吃大的金控購併範例。目前辜仲帶領一批中信老臣全力整頓開發金控。老三辜仲立坐鎮中國人壽。三兄弟各張旗鼓，辜濂松坐鎮指揮。
富邦金控目前由蔡明忠、蔡明興兄弟各自領軍，其中蔡明忠這兩年巧妙拿下台灣大哥大、台灣固網，搖身一變成為電信大戶，蔡明忠目前仍是富邦金控的董事長，蔡明興則是副董事長。不過大董、二董很努力，後面還有一位總裁蔡萬才。在富邦集團內部大家講到「總裁」總是肅然起敬，而蔡萬才一語定江山，往往是最後拍板的人。

這種老師傅的傳承，在華新焦家堪稱最典型的代表，這幾年財團家族企業兄弟鬩牆的事時有所聞，華新焦家四兄弟各有版圖，像焦家老大焦佑鈞坐鎮華邦，老二焦佑倫以華新為主，老三焦佑麒坐鎮華新科技，老四焦佑衡則鎮守瀚宇彩晶，大家各自有核心企業的母體，再各自向外擴張，而焦廷標老先生則扮演調和鼎鼐的角色。

投資的時機：
市場悲觀時出手，樂觀時退出

焦老先生說，兒子生得多，最怕不公平，兄弟一旦鬩牆，再大的江山也會敗下來，所以他常以「父子同心其利斷金」來與四個兒子共勉。
在資本市場，人人常稱焦廷標是「焦師傅」，這是因為他擅長投資，主要關鍵是他常在市場最悲觀的時候大舉進場，就像投資大師坦普頓所說的：「最好的投資時機，是當所有的人都恐慌退場的時候。」在市場悲觀的時候，焦老先生積極進場，在樂觀的時候，他總是悄然而退，常能把握良好戰果。今年銅價起伏很大，他的大女兒焦佑慧在銅期貨的操作也有很好的斬獲。

回顧三十年前，太電與華新是國內電線電纜的兩大超級大戶，如今太電股票已下市，華新今年愈戰愈勇，上半年稅後純益達八十一‧三一億元，EPS達二‧六四元。除了出售土地利得外，華新在業外與本業都大有斬獲。

這些年來，焦老先生以八十高齡仍親自開拓中國大陸版圖。華新集團在他的精神感召之下，大家各自奮戰，焦老先生的角色正如同《魔戒》中的甘道夫與《哈利波特》的鄧不利多一般，充分發揮了「老人智慧」。

今年在台灣企業經營版圖中大放異彩的是台塑集團，王永慶以八十八歲的高齡仍在第一線征戰，這恐怕是全世界企業經營史上罕見的紀錄，除了台塑石化等四寶今年上半年獲利超過七百億元，威震全台灣之外，在股市，今年王永慶也是光芒萬丈。

在三二○總統大選之後，很多人對台灣經濟都感到憂心，台塑集團宣示大力買進庫藏股，其中台塑大力買進南亞達一四四‧五億元，台化買進台塑七十八‧一三億元，台塑石化則大力買進台塑、南亞、台化，這些企業交叉買進的金額達三四八億元，結果關係企業買到最低價，今年台塑石化、台塑、南亞、台化，都不隨大盤向下調整，股價仍逆勢創新高，王永慶集經營之神與股神於一身，堪稱是二○○四年企業風雲人物。他把薑是老的辣的神髓完全寫在臉上。（本文轉載自今周刊第404期）
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小儒子
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以台灣社會的情況,這樣的公司絕對不會只有一間,等到政府發現已經來不及啦;
投資人必須要靠自己張大眼睛仔細看清楚,畢竟幾百間公司之中一定也有許多好公司等待投資人,只要不貪心ˋ多用心,必定可以尋找到另自己滿意的公司值得投資;
祝大家有所付出後皆有甜美的果實喔~~~
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《轉載》科技股再出爛蘋果 訊碟二十六億憑空消失
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科技股再出爛蘋果 訊碟二十六億憑空消失

新新聞914期 科技股再出爛蘋果 訊碟二十六億憑空消失

文/高靖雅

八月底半年報公布，訊碟爆出七十九億元鉅額虧損，其中四十三億元損失來自轉投資失敗，另外二十六億元的現金流向，據訊碟所言匯入荷商羅伯銀行新加坡分行，做為Gold Target Fund公司之預付投資款，然而截至其所承諾的周一（六日）仍未能提出相關憑證。

　　「大家都以衍生性商品做藉口，衍生性商品根本不是這樣安排資金！」金管會主委龔照勝六日公開表示，訊碟資金去向不明，並非操作衍生性金融商品的問題，且截至五日，金管會及交易所等對訊碟提供的資料及說法都不滿意，將直接懲處訊碟負責人，且自周三（八日）開始，訊碟打入全額交割股。

　　在博達、訊碟接連爆發帳上現金去向不明弊案後，龔照勝首度對外澄清，已要求證交所、櫃買中心等，清查今年半年報的會計師「非無保留意見」，龔照勝說：「目前除了訊碟之外，半年報中沒有其他公司還有問題！」

　　科技股神話再現警訊

　　金管會專任委員黃顯華在記者會上說明交易所向金管會即時報告的結果，訊碟前董事長呂學仁六日仍是未提出其帳上二十六億現金流向的「證據」，「投資Gold target fund也會有憑證或是匯款水單，公司都沒拿出來！」黃顯華更明確地說，據金管會及交易所目前瞭解，訊碟在RaboBank的匯款「的確有異常！」

　　由於訊碟這筆二十六億元的投資早在六月三十日就進行，卻遲至八月二十七日才公告，黃顯華也指出，交易所會依據證交法一七八條第一項第三款，即未按規定申報重大訊息，對訊碟負責人處以「行政處分」，可能處新台幣十二萬元以上、二百四十萬元以下的罰鍰。

　　博達事件至今仍未畫下句點，金管會兩個月來大刀闊斧推新政策，上周末爆發的訊碟案又是第二個博達案嗎？雖然呂學仁公開反駁不是「博達第二」，兩案的細部內容當然未必相同，但依然是科技股神話的警訊。

　　證券分析師劉志賢表示：「博達弊案的爆發是來自葉素菲『作帳』，即使會計師、投資人研究報表都難以察覺；但訊碟的問題早已暴露在報表上，財務預測一再調升、調降，董事長呂學仁多次放話後來都與事實不符……，早就顯示出『問題公司』，所以都沒有法人敢投資。」

　　就轉投資失利的四十三億元而言，應歸責於經營決策判斷錯誤。訊碟二○○○年上櫃時，股價迅速創下五百一十二元的天價；二○○一年度每股大幅虧損四元以上，之後營運即一蹶不振。本業走下坡後，訊碟就把賺錢的部分獨立出來，設立生產空白光碟片的浩瀚數位科技，留給母公司的所剩無幾。另外二○○○年透過ECB取得台幣六十五億，二○○二、二○○三年現金增資七千萬美元，大舉向外投資。Mediacopy Texas, Inc.就是訊碟科技股份有限公司之海外子公司Global Solutions Holdings Ltd.轉投資之子公司Infodisc Global Holdings Inc.再轉投資之子公司，當初做此決議單為取得美國電影大廠米高梅的壓片權，如今這塊業務流失馬上造成營運虧損。半年報公布使得海外投資損失無所遁形，加上一舉認列商譽減損二十七億，於是造成了四十三億元的大洞。

　　財報無法揭露資金下落

　　關於二十六億元的部分，訊碟表示是投資Gold Target Fund十五％股權的預付款項，欲藉此獲得其產製DVD之獨家全球壓片權。這筆錢六月底就匯出，延遲到八月底才公開投資訊息，就董事長呂學仁的說法，該公司現仍屬籌資開辦期間，所以沒有詳細資料；但令證交所感到不可思議的，是連匯款憑證都遲遲無法提出。雖然負責的致遠會計師事務所表示，會計師已到美國、新加坡實地查核，對該基金投資計畫、認股契約、收到款項的確認單，甚至還與該私募基金操作經理人見過面，已盡到會計師責任；但金管會瞭解的狀況卻祇是：會計師到那邊找不到基金經理人，在大樓前面拍張照就回來了！

　　然而不祇是博達，上市公司利用海外轉投資、海外子公司的名義，透過外國銀行將募得資金偷偷轉入私人帳戶的故事太多了，國內財報卻完全不揭露資金下落。對「財務警訊」研究精深的劉志賢就說：證交法施行細則中「會計師對海外轉投資財務資訊，可出具『修正式無保留』意見」，絕對必須嚴格化，因為問題總是出在這個部分！

　　財務警訊是否被完整揭露是一個問題；揭露出來的訊息投資人能不能掌握也是一個問題。目前社會上對於「盈餘品質」的關心遠不及「盈餘數字」的炒作，大部分的人也祇能將投資決策交由基金經理人，或透過投資網站提供的查詢功能來進出，並沒有「確實」、「理性」的評估文化；而學者專家囿於「性命安全」也不敢將早已嗅出的異狀公開。

　　國際監理平台亟待建立

　　根據證交法營業細則第四十九條，由於訊碟不配合提供應提報資料，目前證交所已做成決議，八日將訊碟打入「全額交割股」。

　　金融監察管理委員會主委龔照勝表示，接下來將朝「資訊透明化」環境努力，由檢查局與證交所組成「異常分析小組」，針對所有董監事宜、財務警訊同步傳達給市場大眾。此外將著手國際監理平台的建立，以因應像這兩次「上市公司與『國外銀行』在『國外發生』」，我方對匯款銀行沒有管轄權的窘境。另外，關於ECB的發行也有更嚴格的管理，不僅需送承銷報告，並要求簽署「ECB款項不准匯入原公司大股東或關係人戶頭」。

　　今年半年報公布到八月三十一日止，證交所表示，除了訊碟案以外，沒有發現其他的問題。然而財報過關就可以表示沒有地雷股了嗎？如果轉投資可以為所欲為、會計制度始終有闕漏、投資人永遠面對資訊不對稱處境，博達案、訊碟案將會再次發生。如今至少清出了幾顆爛蘋果，鮮美健康的果園還亟待努力！(新新聞 http://www.new7.com.tw) (tJ)
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