摩根士丹利預期華航（2610）和長榮航（2618）去年虧損將達歷史新高，分別虧損6.97元、4.53元，加上燃料避險損失慘重，將有籌資後稀釋股權的風險，調降華航評等至「減碼」。

德意志證券也認為在全球貿易減少下，航空業雖有兩岸直航利多，但仍難敵貨運遽減的衰退命運，重申「賣出」。

摩根士丹利證券預期，華航和長榮航去年的每股稅後盈餘，將分別虧損6.97元、4.53元，並認為長榮航未來12到18個月都將維持在虧損狀態，認為預期兩家都有籌資需求，恐稀釋股權，目標價分別從8.33元和6.75元降至6.26元和6.65元，並調降華航評等至「減碼」，重申對長榮航的「減碼」評等。

去年第4季，摩根丹利預期華航的營業利益達4.33億元，但是由於燃油避險虧損209億元，使去年第4季的淨損達96億元，今年第1季淨損則預估為20億元，低於去年第1季的240億元。

摩根士丹利強調，華航去年全年虧損創下史上新高，預期華航的債務對股東權益比率將高達453%；預估長榮航的債務對股東權益比率將提高到348%。

德意志認為，現在航空業股價淨值比，應該以SARS時0.6倍的價值計算，給予華航、長榮航的目標價分別為3.45元和3.80元。